1.17%的信托報酬率：高了還是低了？

經濟觀察網訊 截至4月30日，46家信托公司披露了2006年度報告。據對年報披露的信托報酬率的不完全統計，信托公司2006年平均信托報酬率為1.17%，與2005年平均0.91%的信托報酬率比較，有了明顯提高。2006年信托報酬率最高的三家公司是：中融信托、華寶信托和國聯信托。三家公司的信托報酬率分別為4.20%、2.29%和2.03%，而2005年信托報酬率最高的重慶國投此項指標為3.16%。

與2005年相比，2006年44家信托公司管理信托資產34275254萬元，平均每家管理778983萬元，比2005年增長了83%；實現信托業務營業收入2133602萬元，平均每家實現信托業務營業收入48491萬元，比2005年增長了179%。在股市紅火，大量資金流入股票、基金的背景下，固定收益的信托產品規模能實現如此大幅度增長的確難能可貴。而更值得注意的是，在固定收益理財產品銷售不景氣的背景下，信托公司不僅實現了信托資產和信托收入的大幅提高，而且信托報酬率不降反升，提高了28.6%。這種量價齊升的現象足以說明，2006年信托產品創新方向上把握住了市場的節拍，符合了投資人的需求。

今年3月1日銀監會頒布實施信托新政，要求信托公司回歸到“受人之托，代人理財”的信托本源業務中來，毫無疑問，信托業務將在政策的引導下逐漸成為信托公司的主要盈利模式。那么，1.17%的信托報酬率是否可以支撐信托業務成為信托公司主要盈利模式？1.17%的信托報酬率高了還是低了？

對此，根據對2006年信托公司信托業務營業收入和信托報酬率的統計，并將其與信托公司的總體營業收入做對比，有人得出了這樣的結論：目前信托公司的信托報酬率偏低，信托的主業地位在信托公司中尚未確立。但如果我們將信托報酬率與可比性較強的基金管理費進行一個對比，就會發現這種結論并不一定妥當。

基金實際上就是一種金錢信托，它具有信托的諸多特征?；鸸芾碣M是指支付給實際運用基金資產、為基金提供專業化服務的基金管理人的費用，也就是管理人為管理和操作基金而收取的報酬?；鸸芾碣M年費率按基金資產凈值的一定百分比計提，不同風險收益特征的基金其管理費相差較大，它實際上應該相當于信托報酬率。管理費的計算公式是：每日應計提的基金管理費＝前一日基金資產凈值×1.5%÷當年天數?；鸸芾碣M收入與基金凈值成正比，管理費逐日計提，月底由托管人從基金資產中一次性支付給基金管理人。目前貨幣市場基金為0.33%，債券基金通常為0.65%左右，股票基金則通常在1%至1.6%之間。與基金相比，信托產品平均1.17%的報酬率應該不算低。因此，將信托業務無法支撐信托公司發展歸罪于信托產品報酬率低，顯然有失公允。

按照《信托法》，受托人有權依照信托文件的約定取得報酬。因此，信托產品報酬率的高與低取決于信托產品是否能夠獲得投資人的認可。要做到這一點，不僅需要信托產品踏準市場的節拍，為委托人提供更高的升值回報，還需要受托人充分了解和相信這些信托產品和信托經理。但是，信托業務能否成為支撐信托公司發展的主要盈利模式，也并不完全取決于信托報酬率。

2006年信托公司年報顯示：該年度管理信托資產超過100億元的信托公司數量達到了9家，比2005的5家增長了80%。中海信托、中信信托和中誠信托的資產管理規模更是超過了300億元。對于已經在信托新政監管模式下經營運作的信托公司，這種注重資產管理規模的經營方向值得借鑒。但是，因為中海信托、中信信托和中誠信托特殊的股東背景，真正在信托公司中復制他們的模式并不現實。此外，數據顯示，上述三家公司中新增的單一信托計劃管理規模遠超過集合類信托計劃。這種單一信托計劃究竟是可以使信托公司長遠發展的產品，還是仍然是一種“管道”式的短期性過渡產品，這也是必須深入探討的問題。

以信托產品平均百分之七八的收益率而獲得平均1.17%的報酬率，應該說已經不算低了。2006年信托公司年報顯示：該年度44家信托公司管理信托資產34275254萬元，平均每家信托公司管理信托資產778983萬元。按照這樣的規模，信托公司的報酬率再提高一倍，在壓縮信托公司自營業務的背景下，信托業務仍然無法支撐信托公司的發展。因此，提高信托報酬率并不是令信托業務成為支撐信托公司發展的關鍵，對于信托公司，目前最重要的是形成一兩個被市場廣泛認可的長線成熟產品，形成規模效應，迅速擴大信托資產總體規模。這樣才能使信托業務成為支撐信托公司發展的盈利點。值得注意的是，雖然2006年信托公司所管理的信托資產規模比2005年增長了83%，但與2005年的增長342%的速度相比，顯然差距不小，并應引起信托公司的高度重視。 (金融時報 記者 金立新)

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