券商IPO上市之路有多遠

經濟觀察網訊  多家券商已經踏上IPO之路。正式進入了保薦程序后，盡職調查、上市審計、確定發行規模及發行價格……上市之前券商還將有多個關鍵步驟要走，準備較早的一家券商表示計劃在下半年提出上市申請，并報送材料。 
　　“我們目前已經和中介機構開了幾次會，協調工作”，上海的一家券商目前已經成立了上市辦，確定了保薦機構、律師事務所、會計師事務所等中介機構。幾方協調進場，保薦盡職調查工作已經展開。

　　由于去年已經有一批券商確定了借殼之路，還有一些優質券商則瞄準了IPO路徑，這其中包括東方證券、光大證券、國泰君安、華泰證券、銀河證券、招商證券等幾家比較大的券商，由于盈利能力較強，最被市場所看好。

　　今年以來這些券商影子股的表現，已經預演了IPO概念的吸引力。使得參股券商類金融股的上市公司市場表現非常搶眼。這其中包括持有國泰君安2.53%股權的大眾交通，以及東方證券的第一大股東申能股份、上海九百等。

　　但在上市之前的準備工作中，按照新的會計準則進行會計調整，可能對很多券商來說是十分關鍵的一步。原因就在于目前有些券商的會計報表中，體現出2005年是虧損的，這樣就無法完成三年盈利的上市指標。

　　雖然管理層此前對于券商IPO上市態度積極，也可能破例允許降低三年盈利的指標，但是“這并非明確許可，具體能否實現，誰也沒有把握?！庇腥踢@樣表示。

　　對于三年盈利的問題，券商有自己的理解：2007年起實行新的會計準則，其中特別是對于自營投資方面的計價準則有所改變，公司如果根據新的會計準則進行追溯調整，則完全可以實現連續三年盈利。因此，他們希望在上市審計的時候，完成這一合理的調賬工作，為IPO掃清障礙。

　　這家券商還表示，目前行情轉好，券商實現的盈利遠遠超過預期，已經不是需要扶持的行業。從統計數據也可以看出，今年一季度，有的券商實現的傭金收入就趕上了去年全年的收入。況且，連續兩年盈利的券商數量較多，在這種情況下，“也有可能對券商上市嚴格要求”。他們表示，目前行業內正在進行的合規試點，也多選擇擬上市券商進行，對他們的合規要求更高。

　　值得關注的是，為了順利實現上市目的，一些券商的股東也積極參與了增資擴股和對原有債務糾紛的承諾損失。光大、東方、國泰君安等都在此前進行了增資擴股或者配股。招商證券則是進行縮股之后再新增注冊資本：各股東同比例縮減股份，縮減股份后注冊資本總額變更為人民幣17.27億元，然后再新增注冊資本人民幣15億元，之后的注冊資本為人民幣32.27億元。而銀河證券之前在進行復雜的重組過程。

　　券商表示，這樣做，一方面是在實現上市之前的一段時間內融資，滿足業務開展的需要。一方面是為了完善股東結構。有家券商的股權自成立日就非常集中，在此次增擴之前，僅僅有五家股東，并且第一大股東和第二大股東關聯，共計持股95%以上。另外，此舉也有利于夯實資本金，使各項監管考核指標達標。而且，從股東自身的利益出發，按照目前的市場行情，順利實現上市之后的獲益也將十分可觀。

　　“以前我們和中信的差距根本沒有這么大，但是目前它已經遠遠領先”，不少券商在談到上市的時候，常常以中信證券為標桿，上市對于想要做強做大的券商來說，誘惑不小。但是，對于誰能率先實現這一目標還難以預期。

　　幾家券商都表示，正式啟動IPO程序只是一個競賽的開始。一般而言，即使材料上報，還將有多次反復修改和補充的過程，因此，最終進展是否順利，是否能夠獲得管理層的認可，是否能夠通過發審還不好排序。但已經有券商表示，計劃在今年9月份能完成材料的準備工作，年內上報上市申請。（作者 朱茵  來源  中國證券報）

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