SMRA：一季度外匯儲備增加緣自商業銀行外匯出售

2007年第一季度，中國外匯儲備增加了1357億美元，遠遠超過貿易盈余及外國直接投資的總和。733億美元的“非官方資金流入”，其中主要是商業銀行的獨自外匯出售，包括三方面：銀行上市的收益、與央行交換協議的到期，及2003年12月對國有銀行600億美元注資部分轉換成人民幣。雖然投機性的“熱錢”可能也占了一定比例，但獨自出售對于解釋為什么這個時候外匯儲備大幅上升更說得通。 

中國外匯儲備增速驚人，3月末升至1.202萬億美元，而2006年末時候才為1.066萬億美元。這表明中國的外匯儲備在第一季度增加了1357億美元，其中各月增加情況為：1月增加384億美元、2月增加527億美元、3月增加447億美元。從儲備總體水平來看，外匯儲備增速大大增加了，從2006年末30.2%的年增長率升至第一季度末的37.4%。 

更驚人的是，外匯儲備增長遠超同期貿易盈余（465億美元）及外國直接投資（159億美元）的增長速度。這意味著非官方資金流入，或者說投機性的“熱錢”似乎繼去年下半年下降之后再次回到中國了。這些非官方資金流入在今年前三個月總額達到了733億美元。 

第一個季度外匯儲備1357億美元的創紀錄增幅，遠遠超過了2004年第四季度的953億美元的前一個記錄。如果考慮到中國目前正在就建立新的外匯儲備管理機構進行政治爭論的話，這次躍升就更加不同尋常了。 

至于儲備貨幣多元化，中國央行似乎還沒有就減少其美元儲備采取什么大的舉動?；诮洕檰柕囊庖?，中國主管機構意識到如果過快減少美元資產的話，會帶來風險。 

最后，今年第一季度中國央行在外匯市場的購買規模，反映了實現人民幣漸進的、可控的升值的政治意義。自從2006年8月以來，相對于2006年全年3.2%的升值速度，人民幣升值已加速至4-5%。鑒于第一季度市場上的美元量，人民幣竟然沒有更快升值有點令人吃驚；央行干預貨幣的決心清楚地表明了其強烈希望保持貨幣穩定的政治意愿，以使中國公司及金融機構能夠逐漸適應人民幣升值。 

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