尋找最有價值的銀行 —2006上市銀行年報評價

綜合業績提高

數據顯示，06年除工商銀行營業收入增長7.99%外，其余8家銀行營業收入均保持了兩位數的增長速度。從表1可以看出，與2005年相比，兩家上市國有商業銀行2006年的凈利潤增長率均超過了其營業收入增長率，顯示出了改制成效。除了招商銀行還未披露年報外，民生銀行、興業銀行、浦法銀行的凈利潤增長也都超過了營業收入的增長，表現出比較強勁的盈利能力，而華夏銀行凈利潤增幅則小于營業收入增幅，例外的是深發展銀行，由于撥備計提遠遠低于其他銀行，其凈利潤的增長顯得過于“迅猛”。

                
資產利潤率是衡量銀行運用資產獲取收入能力的重要指標。我國銀行的資產利潤率（ROA）仍普遍然處于較低水平，以國際排名前100家大銀行為例，1992～2002年ROA的平均水準在1.17%～1.20%之間，中信證券做過一個研究發現，全球上市銀行ROA平均值為0.92，。而從表2可以看到，最好的中國銀行是0.79%，最差的華夏銀行則只有0.33%。從增長情況看，中國銀行、招商銀行、興業銀行、民生銀行資產盈利能力增長較快，中信銀行有微小下降，華夏銀行則降較快。值得注意的是，除興業銀行06年的ROA（0.62%）低于04年（0.64%）以外，其余各銀行06年的資產利潤率相對于05年的增長幅度相對于前一天都有較大幅度的增長。

而從撥備前資產利潤率來看，扣除撥備的影響，中國銀行依舊排在第一，浦發銀行經營穩健，在將當期撥備含進利潤后，其排名大幅躍升至第二，而民生銀行和華夏銀行則顯示出盈利能力較弱。特別是民生銀行，其資產盈利的增長速度似乎遠不如其資產規模的增長速度。

資產質量向好

受宏觀經濟強勁增長影響，上市銀行資產質量有了明顯提高，各銀行不良貸款率均有較大幅度下降，特別是中國銀行和工商銀行，由于改制時剝離了大量的不良資產，兩家銀行的不良資產率均有較大比例下降。

值得注意的是，在資產增加的同時，浦發銀行和民生銀行的不良貸款絕對值都有所上升，浦發銀行的不良貸款從05年的74.44億元上升到06年的84.40億元，民生銀行的不良貸款從48.28億元上升到06年的55.02億元。有意思的是，雖然民生銀行的不良貸款絕對值有所增加，但在目前披露年報的銀行中，仍是不良貸款率最低的銀行，而深發展銀行則以7.99%的不良資產率“高居榜首”，深發展凈利潤高速增長的主要動因來自于相較于同類上市公司較少的計提貸款損失準備。2006 年度公司撥備覆蓋率由43%上升到48%，但和其他股份制銀行超過100%的撥備覆蓋率仍相去甚遠。如果深發展2006 年末將自己的撥備覆蓋率提到55%左右，公司的凈利潤將和去年持平，300%多的凈利潤增速化為烏有。由此可見，高達319%的凈利潤增速有很大一部分是因為公司較為“激進”的計提撥備方式所致。

      

 
盈利能力增強

從銀行的主要業務，存貸款業務來看，各銀行的貸款余額都有較大幅度增長。特別是股份制商業銀行，均保持了兩位數的增長水平。當然，國有商業銀行的規模與股份制商業銀行相比不在一個“重量級”之上，但也可以看出，股份制商業銀行的迅猛發展勢頭。除招商銀行未披露年報外，浦東發展銀行以4608.93億元的貸款余額在商業銀行中排名第一，中信銀行以4533.81億元緊隨其后，緊接著是民生銀行4474.47億元，興業銀行則以3245.12億元進入“第二梯隊”，再往后則是華夏銀行2597.67億元，最后是深發展銀行1821.82億元。

 受06年銀行利差擴大，各銀行利差均比05年有不同程度的增長，從橫向比較看，如果按利息收入支出比來評價銀行利差的話，浦東發展銀行和工商銀行利差較高，表明其存貸款獲利能力較高，而興業銀行和華夏銀行則位居后列。

再來看中間收入，未來銀行的中間收入獲取能力將至關重要，這部分已經成為銀行新的利益增長點，在個人零售業務日益重要，金融混業經營不斷推進的局面下，代表中間業務收入能力的非利息收入比，則成為衡量銀行贏利能力的重要指標。2006年各銀行中間業務收入均有較大幅度增長，其中，與去年相比，浦發銀行中間業務收入增長69.28%，深發展銀行增長42.88%，民生銀行182.03%，興業銀行降低7.54%，華夏銀行增長22.67%，中信銀行增長52.05%，中國銀行增長8.31%，工商銀行增長0.8%。

除招商銀行未披露年報外，從其余8家銀行對比來看，中國銀行再次占據中間業務對收入貢獻第一的位子。工商銀行擁有大量分支機構，具備雄厚的中間業務基礎，但其優勢似乎并未完全發揮出來，在目前各銀行均在中間業務上下大力氣的同時，與05年相比，其非利息收入比僅僅增長了0.8%。

作為資本金不足的深發展銀行，發展中間業務勢在必行，其對中間業務的大力投入也獲得了較好的成果。

值得注意的是，排名最后的興業銀行2006年非利息收入占比同比減少7.54%，在總凈收入中的占比下降到2.92%，在非利息收入中，手續費及傭金收入仍然保持了較快的增長，但公允價值凈損益的減少以及其他業務凈損益增速減緩拖累了非利息凈收入的增長。

事實上，中資銀行中間業務去年的迅猛增長，很大程度上得益于中國的資本市場。2006年中國股市的火爆帶動了中國基金業的爆發式增長，這讓身為基金代銷機構的各家商業銀行，也從中受益非淺。來自代理業務所產生的手續費的井噴式增長，事實上成為各家銀行中間業務收入增長的主要驅動力。

雖然06年大部分銀行都在進行營業網點的擴張和對中間業務的投入，但營業費用占營業收入的比率月增加的不明顯，特別需要注意的是，民生銀行營業費用占比較高，并比05年增長了2.02%。深發展銀行、中信銀行、華夏銀行雖然營業費用絕對值都有較高增長，但卻低于營業收入的增長速度，其營業費用占收入反而有所下降。2006年全年中國銀行費用控制效果顯著。其中雖然員工費用306.77億元，較上年增長27.93%；但業務費用172.83億元，僅比上年增長9.79%。而浦東發展銀行的員工費用大幅增長43.7%，直接導致了營業費用占比的上升。

排名最后的工商銀行雖然最低，主要原因是員工收入水平低，缺乏激勵，同時人均業務費用支出較少，顯然更注重規模而不是深度，這或許也映證了為什么該銀行擁有龐大的網絡，而中間業務收入發展卻不盡如人意。
 
股份制銀行資本充足率依然緊張

面對業務的擴張，股份制商業銀行的資本充足率依然在監管層規定的最低水平徘徊，這在一定程度上也限制了銀行的業務發展。

相比之下，中信銀行和浦東發展銀行的資本充足率要處于相對優勢地位，在長達兩三年時間里，民生銀行的發展總伴隨著資本充足率不足的難題。但在最近，民生銀行完成了A股市場至今為止最大的一次私募，籌集資金達184億元，現該行已公開確認在兩年內將不再需要為資本充足率而擔心。
 
對華夏銀行而言，目前首要問題就是補充資本，并迫使其資產結構調整。該行債券投資比重有所上升，其增不超過8.4億股的增發計劃預計將在今年二季度實現。

  對于資本充足率嚴重不足的深發展來說，其規模擴張和業績增長面臨巨大挑戰。05年公司為了提高資本充足率，通過降低存貸比和提高貼現在貸款結構中的比重，來減低整體資產的風險權重。06年，央行兩次加息導致的凈利差擴大使得深發展重新提高一般貸款的比重，以及將存貸比由05年的58.23%提高到71.36%以盡可能的提高盈利能力，在資本充足率穩定的情況下，盡可能的保證業績增長。

國有商業銀行實際稅率下降

人力成本稅前抵扣的實施使得中國銀行和工商銀行兩家國有控股商業銀行的實際稅率大幅度降低，也成為了兩家銀行凈利潤高增長的原因之一?；谕瑯釉?，民生銀行的實際稅率水平較低，對于興業銀行來說，其較低的實際稅率是由于債券投資比例較高導致。相比而言，浦發銀行的實際稅率是最高的，該行沒有享受到部分人力成本的稅前抵扣。在中外資名義所得稅稅率統一到25%，且正常情況下人力支出均可予以稅前抵扣的政策在08年實施后，該行的實際所得稅率有望降至25%，直接提升凈利潤20%以上。招商銀行近日發布公告表示，2006年計稅工資稅前扣除事項得到批準，為此公司可少交所得稅約9.05億元。這將使得該公司的凈利潤由預期的59億元增加到68億元人民幣。