私募熊市生存

投資者報(記者湯巾)步入熊市，私募基金和公募基金的局勢正在發生逆轉。

在去年的牛市行情中，一些私募基金由于過早踏空，業績遠遠落后于公募基金。對于業內人士的質疑，當時有私募人士表示，公募和私募到底誰能勝出，也許要等到這輪牛市結束之后才能見分曉。

轉眼間，大盤已從6000點腰斬一半，大牛市也宣告終結，股市從今年開始轉為熊市，而這時雙方的業績情況又發生了新的變化。我們將私募信托產品和開放式股票型基金進行比較后發現，今年前5個月，私募信托產品的平均收益比開放式股票型基金高出9%，在本輪交鋒中私募基金的業績明顯超過了公募基金。

跑贏公募基金9%

為了將私募基金和公募基金的業績進行對比，我們將113只非公募證券類集合理財產品和134只開放式股票型基金作為樣本進行了統計。

數據顯示，私募信托產品和開放式股票型雖然都有所下跌，但是雙方都跑贏了上證指數。今年1~5月，上證指數跌幅為34.75%，私募信托產品在今年前5個月的平均收益率為-15.04%，而開放式股票型基金的平均收益率為-24.12%。私募信托產品的業績超出股票型基金9.08%，并超出同期上證指數19.71%。

3月份股市經歷了今年以來最大跌幅，一個月下跌20.14%，私募基金和公募基金均損失慘重。但從最高收益率上看，私募信托產品當月最好成績是0.08%，在大跌中依然有實現正收益的產品；開放式股票型基金收益最高的僅為-9.84%。

4月份印花稅下調后，市場迎來一波上漲行情，通過數據對比，我們發現私募基金在反彈中表現出更強的盈利能力。4月份私募信托產品的平均收益率為3.97%，開放式股票型基金為2.75%。在最高收益率方面，私募信托產品為15.14%，開放式股票型基金為8.25%，相差6.89%。

綜合來看，私募信托產品的平均收益率每月都優于開放式股票型基金。尤其在市場深幅下跌時，私募基金整體上表現出較為堅強的抗跌能力。

私募信托產品的業績和其處于的市場環境密不可分，我們根據國金證券6月30日發布的95只信托產品的累計凈值和增長率，按照信托產品成立的年份，分別統計了各階段產品的平均累計增長率。統計結果顯示，2006年及之前成立的信托產品，由于保留了牛市的收益，因此平均累計增長率達到110.05%；2007年成立的信托產品，平均累計增長率為-7.60%，其中2007年上半年成立的信托產品大部分實現了正收益，而在下半年牛市末尾成立的信托產品，累計收益多為負值；2008年成立的信托產品業績更為慘淡，平均累計收益為-16.54%。但和開放式股票性基金相比，除了2007年成立的私募信托產品平均累計收益率低于股票型基金外，2006年和2008年成立的私募信托產品都比股票型基金的累計增長率更高。

優質信托產品脫穎而出

盡管市場環境讓各產品之間的累計增長率發生了分歧，但每個階段都有表現出色的優質產品。2006年4月上海涌金投資咨詢有限公司成立的億龍中國證券投資集合資金信托計劃累計增長率達到200.38%，是當年成立的信托產品中收益率最高的；2007年2月成立的億龍中國2期證券投資集合資金信托計劃，以及平安證大一期集合資金信托計劃累計增長率分別達到81.15%和69.68%；在2008年4月成立的平安財富從容優勢二期集合資金信托計劃累計增長率達到3.86%，是今年為數不多的實現正收益的產品。

如果僅僅觀察市場進入熊市以來的近6個月中各產品的凈值表現，我們發現仍然有一些產品的凈值在逆市增長。深圳國際信托投資有限責任公司剛剛發布的產品凈值報告顯示，深圳市星石投資顧問有限公司成立的星石1期、2期、3期信托產品，近6個月的凈值增長率分別達到5.16%、5.40%和4.96%；而上述累計增長率表現優異的億龍中國2期近6個月的凈值增長率為5.63%；深圳市武當資產管理有限公司成立的武當1期證券投資集合資金信托計劃增長率更是達到了10.28%。

私募基金三大優勢

“公募虧了跳槽，私募虧了跳樓”，網友們的玩笑話雖然顯得有些夸張，但私募基金確實具有更加鮮明的逐利的特性。在市場大幅波動的情況下，追求絕對收益的私募基金優勢尤為明顯。

首先，私募基金倉位限制較小，可以自由控制倉位進出。開放式股票型基金對倉位有明確的規定，投資比例必須根據基金合同的約定執行，股票持倉比率一般情況不能低于60%，因此即使市場轉入熊市，股票型基金也依舊要保持一定的倉位。而私募基金則沒有倉位限制，可以隨時進出，能夠更為及時地控制風險。

其次，私募基金倉位較輕。與公募基金動輒幾十億、上百億元的規模相比，目前陽光私募中大部分產品的規模都在10億元甚至5億元以下，在操作上更為靈活。當反彈行情來臨時，私募基金往往能夠更為及時地把握機會。

此外，私募基金的投資標的廣闊，能夠有效分散風險。依據我國相關法律規定，公募基金只能投資股票、債券、貨幣市場工具三類投資產品，因此難以規避單一市場波動所帶來的風險。而私募基金則在公募基金的基礎上增加了期貨、基金等投資標的，豐富的產品標的增強了產品收益的穩定性。在二級市場行情黯淡的時候，一些私募基金會將資金轉投一級市場、海外市場或其他領域，等機會來臨時再回歸A股市場。

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