經濟觀察網 記者 歐陽曉紅  “在全球金融危機爆發以前，中國正穩步邁向更加開放和自由的金融體系。在實現大型國有銀行商業化以及提升其效率和盈利能力方面已取得了長足的進展?！?/P>

5月13日，國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁約翰·利普斯基在主權財富基金國際論壇上說。他的演講主題是“中國：經濟轉型與金融改革”。

不過，約翰認為，全球金融危機在中國還產生了另外一種更微妙的影響。即全球金融體系的崩潰使中國的決策者們在實現金融部門開放和改革的道路上暫時停下了腳步。誠然，在親眼目睹了西方國家金融中介模式幾近全面瓦解的過程后，人們不禁會說“等等，我們到底要走向何方？”

“這個反應完全符合邏輯。但長期來看, 中國的這一應對其實并不太合適。因此, 看到十二五規劃對金融部門改革給予的重要地位讓我們深受鼓舞?！奔s翰說。

三大問題 

    事實上，在約翰看來，金融部門改革的成功進行不僅會支持中國國內經濟的發展,  也對中國外部失衡產生重要影響。因為中國當前的金融體系存在三個方面的問題，它們抑制了消費，刺激了企業儲蓄，并干擾了經濟決策。

?  首先，貨幣控制措施仍在很大程度上對銀行貸款施加直接行政限制。這會壓低資本價格，并使利率人為地維持在低水平。過去十年里，中國的平均實際存款利率僅為0.25%。結果是，主要以銀行存款形式持有儲蓄的居民受到隱性課稅，從而使企業投資和對沖干預的成本低于其應有的水平。這一體系壓低了居民收入并抑制了消費，同時還會促進企業部門收益，提高其盈利能力，并最終增加企業儲蓄。企業儲蓄目前占國家全部儲蓄的三分之一以上。

 ? 其次，在確保由市場來決定諸多工具的利率方面，中國的確取得了重大進展。然而，存款和貸款利率仍受到政府的控制。國際經驗告訴我們，如果這些主要利率不能自由地由市場供求變化決定，那么整個利率期限結構就將受到嚴重影響。資金成本的過低將使得銀行有強烈的動機擴大貸款, 甚至規避中央銀行規定的信貸限額。眾所周知, 過度的信貸增長傾向于推動貨物和服務的通貨膨脹, 也將推高資產價格。

 ? 最后，約翰認為，中國的金融體系在很大程度上仍以銀行為主導, 盡管在開發其他市場和金融工具方面，已經開展了大量工作。然而，在全部居民金融資產中，仍有約 90% 是以銀行存款的形式持有的。另外，在過去五年里，平均來看僅有約 11%的企業融資來自債券和股票市場。由于替代銀行存款的其他投資形式有限，并且這些存款的實際收益率很低甚至為負，中國的儲蓄者不得不轉向其他價值儲存手段。這進而導致了對非金融資產, 特別是房地產。 

那么，應該怎么辦？

關鍵要素與SDR候選貨幣 

約翰給出的解決方案是“為實現加速轉向更平衡的經濟增長模式這一目標，中國應該制訂和規劃好金融部門的改革?！?他認為，這對于中國投資有限責任公司而言至關重要，因為它擁有中國銀行體系股份的相當大一部分。 

當然，約翰也意識到有人可能會問，維持現狀有什么不好？中國的金融體系畢竟支持了相當長時間的經濟增長，沒有出現過嚴重的金融部門動蕩。然而，在約翰看來，隨著中國經濟不斷成熟和復雜，實行金融改革變得越來越緊迫。

    約翰強調實行這些必要的改革需要清晰的路線圖，并需要謹慎地安排順序。他解釋，目前尚不存在獨一無二的藍圖或普遍適用的方法。但是經驗告訴人們, 任何計劃都必須包括以下關鍵要素：

?   譬如，不再對信貸實行數量限制，而是更積極地使用間接貨幣工具。這包括放寬對貸款和存款利率的管制,  進而使得這些利率由市場來決定。

 ?  同時，繼續提高銀行體系的商業導向，并加強監管，以監測和識別宏觀金融脆弱性，特別是對信貸質量造成嚴重風險的脆弱性。在加強監管機構方面取得新的進展非常重要。在推動小型銀行和農村信用合作社的現代化方面仍有大量工作要做。

 ?  同樣重要的是促進當前以銀行為基礎的中介體系的替代形式的形成?？梢赃M一步努力鼓勵共同基金、企業債券、股票、年金、保險和證券化資產的發展，并建立更強大的機構投資者基礎。 

 ?  提高匯率靈活性，使中央銀行能夠更積極、獨立地實行反周期貨幣政策。在具備更強健的貨幣管理體系、由市場決定的資產價格、強有力的審慎監管體系以及更靈活的匯率之后，中國隨后將能夠放開對資本流動的管制。這些舉措也將促使中國以適當的步伐實現人民幣的國際化，使人民幣能夠在國際貿易和金融活動中更加自由地使用。

     然后，人民幣當然可以成為特別提款權籃子的候選貨幣。事實上，作為基金組織和二十國集團開展的提高國際貨幣體系穩定性工作的一部分，基金組織正在研究特別提款權的未來作用。這樣做的目的是，擴大全球安全資產的供給, 改善與危機相關的流動性供給，減輕

主要貨幣匯率波動產生的影響，以及最終降低國際儲備積累的需要。

目標

實際上，約翰談到的許多問題已經被列入中國政府的第十二個五年規劃。今后若干年里，中國政府顯然將致力于增強和改善金融監督，發展金融市場和鼓勵金融創新，推進利率市場化，并努力實現人民幣在國際交易中更加自由地使用。

就此，約翰還想指出，過去一年中，作為金融部門評估規劃的一部分，基金組織與中國當局開展了大量合作，以確定和闡明進一步增強中國金融體系所需解決的主要問題。

“相信這種合作已經被證明是有幫助的, 基金組織獨特的國際經驗, 將為中國下一階段金融改革的設計提供有益的借鑒?！奔s翰說，“總之，中國對于金融部門改革的規劃對中國和世界其他地方都具有根本的好處?！?/P>

約翰認為中國能夠在第十二個五年規劃確定的期限內基本上完成這一任務。改革的過程需要靈活應對和有技巧性的處理。他不否認，在中國邁向更加市場化的金融體系的過程中，會出現意想不到的風險。需要隨時分析和排除這些風險。

不過，“只要目標明確, 考慮嚴謹, 并且在實施的過程中腳踏實地, 中國能夠實現這一目標?！奔s翰說。