一位消息人士對本報表示 “預計保監會公布的2010年保險投收益率為4%左右?！卑凑毡ｋU機構負債成本為4%,即投資收益基準測算，4%以上盈利為豐年，反之則為虧年。

對外經濟貿易大學保險學院副教授徐高林說，4%可能說明保險資金下半年并沒有完全抓住“反彈”機會,這些跡象也表明險資收益仍然受制于資本市場。

不過，保險資金已經在嘗試突圍——試圖走出靠天靠股市“吃飯”的宿命。中國平安資產管理公司（下稱平安資產）注資億元大連海洋島集團有限公司（下稱海洋島），成為“首吃螃蟹”的先行者。

涉足消費業

“那應該是平安資產的一種創新，與此同時或許亦得到了某種程度上的政策支持?！币晃槐ｋU資產管理公司人士說。

因為《保險資金投資股權暫行辦法》規定，保險資金直接投資股權，僅限于保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關的養老、醫療、汽車服務等企業的股權。海洋島似乎與上述三類投資方向并不相關。

而之所以平安看上海洋島，除其策略眼光之外，也有PE投資市場退出獲益數倍的考量；據稱海洋島3年內上市，這意味著屆時平安資產退出時至少可獲得4-5倍的投資收益。

雖然4%的年投資收益在資本市場并不向好的2010年已是業績不俗，但相比4至5倍的PE退出收益，顯然差距甚遠。

而在此宗投資案例中，平安資產注資海洋島背后其實也有某種不經意的安排。據不完全統計，A股被保薦上市的水產類公司中，67%都是平安證券的作品；比如獐子島漁業的IPO。

中國平安似乎也對消費業情有獨鐘，比如今年8月中國平安悄然購入“1號店”股權，為日后的“三網合一”埋下伏筆。

對于平安資產入股海洋島案例，投中集團分析師馮坡說，有了此前平安證券成功保薦獐子島漁業的經驗，相信屆時有利平安資產的退出。

一位人保資產人士說，事實上，類似險資入股海洋島案例可遇不可求。盡管目前多家保險公司做好了進軍PE的準備工作；根據《保險資金投資股權暫行辦法》，符合從事PE投資條件的保險公司至少有15家。

“這只是個案罷了，不具典型性；而出于審慎原則以及機制因素，多數險資PE還在觀望、還在等待配套的PE投資達標政策?！币晃槐ｋU公司高管說。

這位高管解釋，目前現狀是保險資金多在一、二級市場，以及保險體系內投資運轉，相對閉塞。諸如股權投資、不動產等都還是一事一報，逐筆審批，待走完程序，投資時機已逝。

4%的背后

而保險資金今年在二級市場“打拼”錄得4%左右投資收益率的結果，盡管不及歷年5%的平均值，但就2010年資本市場 “震蕩市”而言，4%的險資收益率較為穩健。

一位國壽資產人士預計，行業年終成績單或許超過4%，介于4%與5%之間。這是因為，目前國壽資產的投資收益率遠超4%，而國壽資產權重占行業的近四成。

“今年權益投資對投資收益率的貢獻度很大，這緣于國壽資產今年以來的踩點波段式操作，比如上半年在滬指高位時減倉，實現浮盈；與此同時，又在下半年的低位建倉?！边@位國壽資產人士說。

在上述國壽資產人士看來，其今年80%的固定投資收益率已超過4%；協議存款方面，由于準確判斷通脹預期，遂選擇了浮息條款合同，亦獲益不菲，高于4%；因此，最終收益遠超行業水平。

其實，國壽資產的高收益秘密也在于其合理的財務處理。如在中國人壽的會計報表中，權益類資產損益放在可供出售類金融資產，并不體現當期的損益。

“這可以平滑我們的投資收益率，因為保險資金追求絕對收益，要保證超過資金成本，需要有固定回報?！鄙鲜鰢鴫圪Y產人士說。

但一位中型保險公司高管表示，權益類資產損益應放在交易類金融資產科目中，否則便看不清真實的損益。整體披露的結果往往股市虧了，漲起來的債市可彌補不太好看的投資收益率，另外，權益投資浮盈與浮虧之間，也可以進行調節。

這位保險高管還透露，通常都是大型保險公司采取上述平滑投資收益的會計處理，而一些中小型保險公司則將權益類資產損益放在交易類金融資產科目中，從而體現當期的損益結果。

“估計行業平均投資水平不及4%，因為今年中小型保險公司的表現不盡如人意，何況當年期損益均予以呈現了?！鄙鲜霰ｋU高管說。

徐高林預計今年險資平均收益率為4.77%。他說，目前有兩大挑戰，低利率環境下的投資壓力與投資能力水平不容樂觀。比如4%意味著不盡如人意，因為債券收益約4%左右；大宗協議存款也有4%左右，這說明股市貢獻不大，可能是下半年時市場震蕩格局時“受傷”。

不過，中再資產管理股份有限公司總經理寇日明說，賬面上的投資收益并不重要，關鍵是資產負債配置，了解保險資金的特點，洞悉不同保險資金對投資收益要求亦不同。

回眸保險業近5年的投資收益表現顯示，若以資金成本4%為基準，自2005年至2009年間，超出指標的 2006、2007、2009年分別為5.80%、12.17%、6.41%，而這三年的權益類投資貢獻率都較高，分別為41%、73%、47.9%；如此，今年對保險資金而言，或許算是個平常年份。

事實上，保監會主席吳定富曾指出，很多保險公司在保單獲取成本較高的情況下，經營效益過度依賴投資收益，對投資收益率的期望值很高，保險資產面臨較大的收益壓力。

“除目前資本市場之外，又很難有好的投資項目；現在是資金追項目?！毙旄吡终f。

無論如論，“盡管平安資產入股海洋島只是個案，不足以說明問題與改變現狀；囿于PE行業過熱、風險較大、PE人才欠缺，以及政策等諸多因素，諸多險企‘按兵不動’?！鄙鲜鋈吮ＹY產人士說，“但就險資突圍角度而言，在風險可控情況下，險資涉足消費業仍值得鼓勵?！?