經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 “預計2011年全球經濟將在新興市場的帶動下繼續擴張低投資回報率將使保險公司的盈利性繼續承壓，保險公司面臨的風險包括金融市場動蕩及危機后過度監管?！苯?，瑞士再保險經濟學家表示。 

在瑞士再保險經濟學家看來，未來主要問題是監管因素將迫使保險公司選擇低收益率的政府債券，從而增加了錯失市場好轉機會的風險。 

歐盟經濟體正面臨財政危機

據瑞士再保險經濟學家預計，2011年保險和再保險業將繼續加速增長。但他們警告稱，金融市場動蕩可能會影響全球經濟復蘇。保險業資本總額已回升超出危機前的水平；多數業務領域和多數國家的保費都在增長；許多新興市場國家繼續呈現極其優異的表現。不過，由于低利率對投資回報造成打擊，盈利性勢必將繼續承壓。因此，（再）保險公司將需要繼續秉承承保紀律。   

8日，瑞士再保險美國首席經濟學家高曠楷博士（Kurt Karl）在瑞士再保險經濟論壇的電話會議上表示，2010年全球經濟適度擴張，預計2011年也將呈溫和增長。發達市場和新興市場的增長情況不同，新興市場一片繁榮，而發達經濟體的增長速度較為溫和——這種情況勢必將延續到2011和2012年。 

“預計明年主要經濟體的貨幣政策不會明顯收緊，因為通脹壓力依然緩和且一些歐盟經濟體正面臨財政危機?！备邥缈f。 

高曠楷預計2011和2012年發達經濟體的增長速度將稍稍加快，但仍將接近長期平均水平，即美國為2.5%-3%，日本為1.5%，歐洲約為2%。預計新興市場明年將快速增長，這將使幾個市場的通脹壓力增大。發達經濟體的基準利率料將在2011年年底前繼續保持較低水平，但長期利率將隨著全球經濟好轉而逐步上升。  

“過于保守”的保險業

金融市場再起波瀾從而影響經濟復蘇的風險依然存在，而導致金融市場再次發生動蕩的部分原因可能是歐元區債務危機的范圍擴大。 

就此，高曠楷博士指出，雖然近18個月來經濟一直復蘇而且范圍不斷擴大，但投資者對經濟持續復蘇的信心仍較脆弱。美國、愛爾蘭和西班牙等幾個重要的房地產市場仍不穩定。盡管希臘和愛爾蘭得到了國際貨幣基金組織（IMF）和歐盟的支持，但人們仍擔心這兩個國家能否應付所面臨的問題。 

“發達經濟體實施擴張性貨幣政策所導致的低利率”仍是保險公司面臨的主要挑戰。 

瑞士再保險首席經濟學家何思圖（Thomas Hess）解釋，保險公司、養老基金和個人儲戶正在為政府的廉價融資以及家庭和企業的借貸買單。 

瑞士再保險經濟學家認為，保險業過度監管的風險依然較大。盡管總的來說償付能力指令II監管措施受到歡迎，但如果實施辦法過于偏離原來基于經濟的原則，那么對許多保險公司的資本金要求很可能會提高。  

高曠楷博士補充道，監管部門對保險業的過于保守看法并不合理，保險公司基本上毫發無損地度過了危機，而銀行才是問題的源頭。 

雖然保險業不反對為避免今后出現危機而參與系統風險監控，但不贊成對保險集團實施系統風險監督，原因是其核心保險活動并非系統風險的源泉。應當采取有針對性的措施，而不是收緊對保險集團的監督。 

事實上，2010年原保險公司的資產負債情況進一步改善；非壽險市場最快將在2012年出現價格調整。得益于經濟復蘇和金融市場進一步好轉，預計2011年非壽險和壽險的保費增長將加快。  

經通脹調整后，預計發達經濟體非壽險的增長率將為3%，新興市場非壽險的增長率將介于7%到8%之間。近幾年非壽險的保費費率不斷下降。  

何思圖表示，即使利率出現調整，目前的費率水平也不可持續。保費費率早應出現調整，但這可能不得不等到2012年才會發生。 

壽險與健康險原保險領域正在復蘇。 2010年該領域的全球保費收入增長了4.3%。壽險原保險業將在2011年回到正軌，但低利率將繼續對盈利性構成壓力。   

過度監管“抑制”了投資 

高曠楷博士預計，今后十年全球經濟的年均增長率將達到3.8%。 2011-2021年期間，新興市場的整體增速將是發達市場的兩倍——前者為5.9%，后者為2.4%。  

“上述數據顯示，新興市場必將繼續繁榮發展；以及保險業從危機中復蘇，但面臨資產管理挑戰?！备邥缈J為。 

實際上，金融危機過后，保險公司提高了資產管理紀律，并成功降低了旗下資產組合的風險。多重因素（即按市價調整的會計準則，無風險折現，更高的資本金、監管和評級標準）正迫使投資者將更多資產配置到低風險、低回報的投資。 

然而，對審慎承保的關注一直未能完全彌補利率下降造成的投資收入滑坡。如果監管標準要求保險公司更多地投資于此類資產，則可能最終導致保單持有人的保費上升。保險資產多樣性下降的代價最終還將在實體經濟中體現出來。  

何思圖表示，保險公司是重要的機構投資者，在全球擁有22萬億美元的金融資產。為有效和最優化地管理這些資產，保險資產管理者需要具有一定的靈活性，以便審慎地將風險分散于不同的資產類別。 

“過度的監管限制可能會損害投資業績，也會損害保單持有人的利益，并使保險公司無法發揮長期資金供給者和投資者的作用，從而無法為金融市場穩定提供支持?！焙嗡紙D說。