本報獲悉，配套細則出來前，已經有多家險資企業專門成立了直投部門，專做股權投資。按照截至今年6月底保險資金達到4.52萬億元的規模計算,大約有2260億元的險資會涌入股權投資市場。

業內人士表示，作為行業最大的股權投資試水者，全國社?；鸬耐顿Y路徑值得試水初期的險資借鑒。

招兵買馬

“我們正在招人，準備成立專做股權投資的部門”，太保資產管理公司人士透露，初期的戰略主要是投資未上市的公司股權，尤其是中小板市場上，收益高風險也高，更需要專業人士來做這塊。

平安資產管理公司則更快一步，早在《辦法》出來之前，就組建了一個名為“直投”部門的團隊，劍指股權投資。

業內人士表示，從國際市場的經驗來看，險資是公認僅次于養老基金最適合投資于股權投資市場的機構投資者，優質企業股權是險資的重要投資領域。此次保監會從政策層面正式認可險資進行股權投資可謂為險資的出路尋找到了合適的出口。

《辦法》規定，保險集團（控股）公司、保險公司資金投資于未上市企業股權的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的5％；投資于未上市企業股權相關金融產品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的4％，兩項合計不高于本公司上季末總資產的5％。

按照截至今年6月底保險資金達到4.52萬億元的規模來計算，這意味著將有約2260億元的保險資金涌入股權投資市場。

同時對于投資的領域也做了細化，如保險資金只能投資處于成長期、成熟期或是戰略新興產業的企業股權,或具有明確的上市意向及較高的并購價值。不得投資設立或者參股投資機構,不能投資高污染、高耗能等不符合國家政策和技術含量較低、現金回報較差的企業股權。同時規定,不能投資創業風險投資基金。

長久以來，險資參與股權投資的特例只限于全國社?；?，保險資金的股權投資也只限于與保險相關的金融行業，大大局限了投資渠道。

雖然在此次細則中沒有再次申明，造就無數富翁神話的創業板仍舊是險資投資禁區。

一位保險公司投資部門人士告訴記者，由于創業板的平均發行股價和市盈率偏高，盤子又小，股價波動太大，對于保險資金來說，風險太大，因此一直不允許投。

迂回戰術

雖然政策一出，市場叫好聲不斷，但是，投資政策對保險資金來說屬于長期利好，短期對保險企業的影響還不明顯。

中國太保旗下太平洋資產管理公司總經理于業明也表示，新出臺的保險投資管理政策效果體現在保險公司的投資收益上，預計要花兩年時間。

“這主要是由于股權投資的特性決定的，從前期的上市調研，選定目標，再加上上市過程的不確定因素和附加的套現條件，投資收益的周期就拉長了?！?

另外還規定，保險公司直接投資股權，可以運用資本金或者與投資資產期限相匹配的責任準備金，即PE基金存續期高達10年，需要繳費期10年的養老險與終身險相匹配，否則容易形成保險公司資產錯配，往往造成保險公司在某段時期出現償債能力不足的窘境。

直接投資緊張推進，間接投資領域對于險資來說已不陌生。

2006年，中國人壽收購了南方電網192億股的股權，成為其第二大股東。同年，還出資10億元參與渤海產業投資基金的首期募集。

2008年，平安資產管理公司牽頭太平洋保險、泰康人壽、太平洋人壽等公司組成保險投資團集體出資160億元參與京滬高鐵股權投資計劃，占總股份的13.93%。

此外，中國平安早已通過平安信托設立了PE平臺——平安創新資本。

新入行的保險系PE仍有著明顯的短板。清科研究中心分析師林婉婷表示，保險企業參與PE投資在政策上獲得允許只是一方面，現實情況是很多中小保險公司應在投資風險評估實力方面有所加強。

作為行業最大的試水者，全國社?；馃o論是直投還是參與投資基金的經歷都非常豐富。2003年6月，全國社?；皤@國務院特批，在中石化上市前投下第一單，隨后在商業銀行改制上市時，對中國銀行、交通銀行、工商銀行各投100億元，并獲益不菲。中國-比利時直接股權投資基金、渤海產業投資基金、弘毅投資產業基金和鼎暉股權投資基金都有其身影。

業內人士表示，社?；鹗苷咛鼗葺^多，但其投資路徑依舊值得試水初期的險資借鑒。