經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 張云 中國保監會正在試圖為數萬億保險資產的配置找到最佳“突圍”方式。除了拋出投資“組合拳”，全方位給險資“松綁”外，最近又讓保險資金涉足金融衍生品工具——利率互換（IRS），用以規避投資風險，優化資產配置。

7月20日，保監會下文《關于保險機構開展利率互換業務的通知》(下稱《通知》)，允許保險公司開展利率互換業務。至此，利率互換業務已“全覆蓋”保險機構，即由原來的五家試點公司拓展至符合條件的所有保險集團、保險公司和保險資產管理公司。

投資新政出臺的同時，堅持絕對收益的保險機構亦正在復雜多變的A股市場上演時而“增持”，時而“減倉”的投資術。一位保險資產管理公司人士表示，現在就做現在該做的事情，把握反彈機會，待收益達到20%時即離場。

保險公司資產負債匹配難度正在加大。保監會主席吳定富7月19日指出，今年新增保費和到期再投資資金預計超過2萬億元，而且躉交保費占比較高，保險資產面臨較大配置壓力。

利率互換開閘

“利率互換只是一種金融工具，本無好壞之分，但風險系數一定比債券交易高很多?！币晃蛔C券公司固定收益交易員稱。

交易員透露，之前幾大獲準試點IRS的保險機構就很少操作利率互換業務，現在全部放開，主要是中小保險機構的參與熱情很高，一旦險資大舉進入利率互換市場，短期內可能會令互換利率下行20個基點左右，長期看，險資的進入，將有助于市場價格的穩定。

《通知》規定，保險機構名義本金額不得超過該機構上季末固定收益資產的10%，與同一交易對手進行利率互換的名義本金額，不得超過該機構上季末固定收益資產的3%。

在上述交易員看來，險資進入IRS市場，旨在套期保值，而非投資，既能活躍市場又能抑制互換利率價格的大起大落。

而通過利率互換，銀行可以將自身的固定利率貸款轉變成與存款利率掛鉤的資產，利于其資產負債風險管理。同樣，企業通過一年期定存利率為基準的利率互換，可以較好地規避未來貸款利率上升的風險。

“商業銀行的需求即為換出固定利率資產換入浮動利率資產，而一旦保險公司全面進入后，其操作傾向于換出浮動利率資產，換入固定利率資產，與銀行的需求正好相反，可解決人民幣利率互換市場供需不平衡的矛盾，也可起到市場穩定器的作用?！鄙鲜鼋灰讍T說。

“對保險機構而言，之前試點公司很少操作IRS業務的原因，也在于金融衍生品投資人才匱乏?！币晃蛔C券公司固定收益交易員認為。

利率互換業務的開展猶如一項系統工程，涉及開展業務所需的客戶營銷、報價及市場風險管理、信用風險管理、清算、賬務處理等一系列的運作流程。

按照《通知》，保險機構開展利率互換業務，應當達到有關風險管理的能力標準，必須符合分類監管的指標規定，同時具有健全的風險管理制度，建立投資資產的托管機制，以及具備相應的業務處理和風險管控系統，配備相應的專業人員，并符合市場的業務規定。