保險PE投資細則年底出臺 平安先行

經濟觀察報 記者 段寅燕 有知情人士透露，保險投資未上市股權（PE）實施細則已草擬完畢，經過保監會內部相關流程和業內征求意見后，將有望于年底前正式出臺。

平安保險將是捷足先登者。

平安內部人士也告訴記者，平安要將現有平安信托和平安資產管理公司旗下的兩只PE團隊做一整合，已向保監會申請在平安資產下成立一家獨立的PE管理公司，因為有獨立的管理公司也是保險公司參與投資PE股權的一個基本條件。

平安已領PE試點之先

去年11月，保監會新聞發言人袁力透露，國務院已批準保險公司投資未上市企業的股權，保監會正在制定有關的試點規則。

平安資產管理公司一位管理人士向記者透露，雖然還在等待嚴格意義上的管理辦法，但平安已經以涉及保險資金投資PE股權的項目向保監會備案的形式，成為目前主要試點保險公司。

“能這么快成為試點公司，率先開展PE投資業務，主要得益于平安在這方面涉足較早，有經驗和人才?！鄙鲜銎桨操Y產人士說道。

據他介紹，平安以集團投資管理部的名義從事金融領域的PE投資已經有十幾年的經驗，之后以平安信托操作，比如投資慈銘體檢，2007年又著手籌備平安資產下設的PE團隊。目前平安信托和平安資產管理公司各自的直接投資事業部里各有一個PE團隊，同時平安信托已經有獨立的PE管理公司“平安創新資本”。

因為保險資金投資PE還沒有管理辦法，平安的PE投資業務主要由信托負責，“資產旗下的PE團隊有約30人，但是考核、管理等都是在信托公司，PE直管領導向信托匯報”，上述平安內部知情人表示，“但兩者整體的PE業務，都由投資管理委員會管理?！?

日后管理辦法出臺，平安資產下設的PE管理公司一旦獲批成立，將改變目前平安信托的主導優勢。據悉，管理辦法也將把PE投資資格與保險公司償付能力直接掛鉤，盈利水平、保費增長也將作為參考指標。

此外，利好之二新《保險法》將在10月1日實施，保險公司資金運用可投資不動產一條備受關注，而平安、國壽等公司早都有不少商業地產項目等待投資。

有業內人士透露，平安較早前在做REITs（房地產投資信托基金），將商業地產項目打包出售給中小投資者而獲利。

據東方證券保險業資深分析師王小罡估計，保險資金投資商業地產的回報率預期可達5％－10％，而投資PE的預期綜合年均回報率有望達到15％－20％，有利于提高保險公司投資回報率，商業地產的超長投資期限，還可以改善保險公司的久期匹配。

另外，平安也將于近期獲得基金牌照，自此平安將成為國內首家擁有全業務牌照的金融控股集團。

平安PE有望先嘗勝果

平安全牌照的大金融框架已經搭建完成，平安投資PE也快要開花結果了。

據上述平安內部知情人士透露：“今年年底或明年年初，會有一家平安投資了幾年的企業IPO，大概兩三億規模。一旦成行，這將是保險業內首家PE成功的案例?！?

上述平安資產人士也告訴記者，去年平安資產的PE團隊除了出資63億牽頭京滬高鐵共160億的大項目之外，還以3億投資一家地產公司；7000多萬投資一家電器分銷商；8000多萬投資一家建設公司等。

但在判斷了今年的形勢之后，平安資產PE團隊的策略已有所改變：不投房地產和在建工程項目，因為房地產整體行業波動太大。

“我們傾向于比較成熟的，已經有盈利的公司”，上述人士說道，對于大公司和小公司投入的精力是一樣的，所以我們不愿意投資一兩千萬的小公司。

據悉，平安PE對單個項目最低的投資額度是5000萬元，另外要求企業歷史盈利3000萬以上。

平安資產管理公司目前有4700億保險資金。保監會規定按照不同比例將保險資金存入銀行、投資債、股票、基建等，而投資PE股權，目前主要是在平安做試點。

根據平安集團未來三年的核心發展規劃，未來兩到三年內，平安計劃在基建、物業、PE投資領域內完成1000億元的投資規模。保監會政策研究室主任周道許曾透露，保險公司最多可將8%的保險資金用于購買中國非上市公司股權。按此比例計算，平安投入PE的保險資金有376億，單筆最少5000萬額度的話，可以投資750多個項目。

某大型保險公司投資部人士認為，保險做PE投資會逐漸放開試點，這塊資金會慢慢擴大范圍。

“保險投資PE和其他PE投資機構唯一不同的就是，保險公司使用自有資金投資，而其他的投資機構用完了錢還要募資”，上述人士說道，而正因為是自有資金，而且一部分還是保險資金，所以在投資時對風險和資金安全的要求比收益要更多。

另外，上述平安資產人士告訴記者，公司很在意企業在融資后有沒有上市計劃，因為退出渠道是考慮的重要方面，“目前在中國退出渠道比較單一，上市是最重要的渠道，一般我們希望投資不要超過5年?！?

• · 胡錦濤出訪馬來西亞新加坡并出席APEC峰會 　|　 2009-11-11
• · China's Anti-monopoly Law: One Year On 　|　 2009-11-10
• · 吳曉靈：PE行業不差錢或釀泡沫 　|　 2009-11-10
• · 平安勵志論壇——漢庭執行董事長季琦走進北京大學 　|　 2009-11-09
• · 威漢傳播集團董事長陳一枬走進武大 　|　 2009-11-09