險資獲允投資中期票據 今年存量可至6000億

3月19日，權威人士向本報透露，經充分調研與籌備，保險資金（下稱險資）已獲準投資中期票據，隨后出臺的政策將對資金總量、信用品種、投資比例和保險機構資質做一定的要求和限制。

“這意味著險資開始涉足無擔保債，是個重大轉折?！狈治鋈耸糠Q。

第一創業固定收益研究組分析師胡澤利認為，受到放開中期票據投資群體限制這一利好影響，加之中期票據與其他債券品種的利差仍在高位，其收益率仍有下降空間。

險資可投無擔保債

據悉，關于險資投資中期票據的具體實施細則將在近日出臺。

本報從權威人士處了解到，隨后出臺的政策將在總量上有一定資金比例的限制；在品種上，根據中期票據自身的信用等級，首先開放其投資信用等級高的債券品種；另外，政策還會規定對險資持有的某單期債券設定一定投資比例。

“除上述投資限制外，對保險機構而言還有資質的要求，如償付能力、綜合投資收益率等均需達標?！鄙鲜鰴嗤耸糠Q。

據悉，保監會曾經就此事征求過業內的意見，經多方權衡，險資投資中票終獲通過。這也顯示監管思路的轉變，即在防范風險的原則下，積極拓寬險資運用渠道。

上述人士透露，此政策的通過是近年來險資渠道開放力度最大的一次。保監會對開閘中期票據也較為謹慎，隨后會對參與投資的保險機構進行專業培訓。

一家大型保險資產管理公司人士說，此舉意味著險資可以投資信用評級較高的品種，不僅可以緩解投資壓力，更可以改善保險公司自身債券市場的信用資產狀況。

“投資無擔保中期票據，主要還是信用風險。在人員完備、管理規范和內部信用評級完善的情況下，一旦得到正式批準，我們便會去投資央企的中期票據”，該人士稱，“希望能成為首批試點機構?！?

據悉，保監會將篩選業內投資業績較好的保險機構陸續放行，即在保監會周全的安排下，有節奏、穩步地推進中期票據的投資。

同時，此舉還意味著險資的投資從一個有擔保狀態進入了無擔保領域?！爸衅谄睋谙捱m中，且目前收益率高過國債利率，這樣的合理產品，為何某些機構不能介入呢？”業內人士稱。

“隨著參與主體增加，中期票據一級和二級市場利率急劇下降，其相對投資價值也明顯下降，不過相對國債和金融債，部分信用等級適中的中期票據收益率仍具有一定吸引力?！比A夏基金固定收益總監楊愛斌說。

不過，一位去年投資收益率名列前茅的保險資產管理公司的人士稱，目前看中期票據的投資價值并不大，“信用債基本上達到收益上限了，可能暫時無利可圖?！?

權威人士解釋，對價格的擔憂只是暫時現象，畢竟保險機構增加了可投資運作的短期產品，代表著一種投資趨勢。

中票將擴容至6000億元

根據Wind資訊統計，今年3月以來共發行中石油、中國國航、上海電力等16只中期票據，發行總額為710億元，前2個月發行總額為606億元，總共發行了1316億元，占去年全年發行量的3/4。

3月19日，華電國際3年期15億元中期票據最終發行利率為3.38%，相比于3月4日發行的信用評級同為AA+、相同期限和相同金額的神華寧夏煤業集團中期票據利率呈下行趨勢，后者發行利率為3.45%。

從二級市場中票收益率下降的曲線來看，基本確立走牛趨勢，多位債券分析師認為中期票據作為一片價值洼地，將是09年的明星債券品種。

目前，中期票據與其它品種債券的收益率利差仍在高位，比如3年中期票據與短融的利差目前在120BP（基點）左右，而08年的平均約50BP，5年期中期票據與短融的利差目前在180BP左右，去年平均均為80BP。

“我們認為優質中期票據的收益率仍有下降空間，如此高的利差在長期來看是有下調要求的?！焙鷿衫趫蟾嬷袑懙?。

某保險公司資產管理部門人士稱，從風險角度看，中期票據無異于其他債券，同樣有利率、信用、流動性等風險?！敖涍^層層審批環節，保險機構介入后風險是可控的?！?

申銀萬國債券研究員屈慶認為，目前市場上的中期票據都是較為優質的大企業所發，信用評級以AAA級為主，違約信用低，收益率比國債利率要高，同時購買方便，是險資較理想的資產配置選擇之一。

國海固定收益研究中心李杰明稱：“特別是進入09年，中期票據發行漸趨火爆?！?

權威人士稱，自去年4月推出以來，中期票據運行至今表現平穩，估計今年的存量會做到6000億元，成為僅次于國債的投資品種。

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