AIG巨虧 友邦“切割”謀求上市

經濟觀察報 記者 段寅燕 歐陽曉紅 3月4日，像往常一樣，美國友邦保險有限公司 （AIA，以下簡稱友邦）上海分公司的業務主管徐斌，趕在九點前到公司按手印，這是春節過后公司執行的考勤新規定。

上午的例會上，他得到了一個來自母公司AIG紐約總部的重要消息，由領導通報，“AIA將獨立于AIG，作為獨立公司謀求上市地位，獨立上市是為了保證公司完整性，更加穩健經營沒有負債，日后依然保持亞洲壽險業翹楚地位”。

徐斌覺得這是更好的機會，可以保持“友邦的心”。但一位投行人士認為，從AIG這個動作中足以見得昔日巨人的頹敗，并且上市之路更加漫長。

AIG斷腕

3月的第一周，AIG和友邦接連發出聲音。

尤其是友邦，在走出了老家長AIG的陰影后顯得主動而有信心。

上周一公布去年第四季財報，結果打破時代華納在2002年所創虧損紀錄，締造美國企業至今以來最大單季虧損。為避免AIG倒閉，美國政府已經同意第四度伸出援手，包括再度注資300億美元以力挺AIG不破產。

但隨之而來的是進一步的重組計劃，作為AIG子公司的友邦也成為被納入重組計劃的一部分。

上周二AIG在紐約宣布：“AIG將友邦定立為獨立營運機構，友邦將被分置于特定目的投資機構之下?！?

次日友邦表示，友邦保險成功完成了法律重組計劃，將亞太地區眾多友邦保險企業合并在一起以成為友邦保險集團。

事實上，友邦保險集團的財務實力強勁，截至2008年11月30日，其綜合償付能力比率平均超過監管規定之200%，目前資產超過600億美元。

隨后標準普爾（Standard&Poor’s）確認了友邦保險“A+”的財務實力評級，并將其移出“信用觀察名單”。

一位國內投行人士認為：“無論是出售還是上市，如果友邦募得資金發展自己的業務，這樣投資者會比較踴躍，因為友邦本身資產好，日后發展方向也好，投資還是比較看好的，但在這樣敏感的時點，如果投資者普遍預期募得資金是要給母公司補窟窿的話，就會失去興趣?！?

在友邦中國區總部提供的一份文件中顯示，AIG的資產將在美國財政部和聯邦儲備局的配合下，被分成三部分處置：部分已經定位為出售的業務將繼續按計劃執行；部分將繼續持有留待稍后出售；部分業務，例如友邦保險和美國人壽保險公司(美國人壽)，將繼續根據市場狀況考慮他們的出售途徑，其最終可能包括公開招股。

對此，上述國內投行人士分析，介于AIG剛剛發布的第三季度報嚴重虧損，依舊要靠美國政府注資挽救，所以以上一系列行為有幾種動機：“首先，無論友邦出售還是上市，必須以產權清晰為前提，否則很難把這塊資產很好的賣出或上市，很難割離；其二是迎合美國政府要求，美國政府如果要挽救AIG會提出一系列整改要求，為了利于美國政府判斷和決定，AIG事先將好的資產和虧損的資產分開?！?

友邦艱難上市路

徐斌在得知友邦將獨立上市的時候，就并不驚訝，“獨立上市的決定體現出友邦的本意，友邦不希望被別的機構完全接手，一直希望的是找一名戰略投資者，資源互補，但是業務干預要少一些?！倍赓Y保險機構收購友邦多半為了彌補不足，增強自身實力，會慢慢洗掉友邦，自然讓友邦和AIG不情愿。

而說起如果被中資保險公司收購，徐斌認為，“中資保險公司粗放的管理無法接管友邦，因為文化上的理念差別太大，駕馭不了。這背后不是錢的問題，而是文化的問題?！?

人保和國壽的高管人員均表示收購可能性不大，品牌整合與資金問題是最大障礙，而在類似中投、平安等機構海外投資受損之后，監管方面也更為謹慎了。

對于冀望于上市的友邦，即使是中國機構參與競購，其也將只是為上市而引入的戰略投資者角色。

一位投行人士認為：“現在不是好的上市時機，作為這么大的盤子，目前香港證券市場也很低迷，是不是能拖住這個盤不得而知，換言之，以低價上市又有什么意義呢，成本太大了。而且不論AIG將友邦置于何種特殊機構，對方要價都會很兇的?！?

能夠獨立上市對于友邦來說當然是利益最大化者，可以募集相當的資金，以發展未來的業務，但是對于AIG這個未來的股東方，就無法從友邦得到直接的幫助了，“只能通過分紅得到好處，如果有拆借等行為的話都會被視為關聯交易而受制于監管?！?

目前，AIG的說法是 “已收到多份有意收購友邦保險全部或部分股權的建議書。這些建議書尚屬初步，集團正連同將友邦保險全部或部分首次公開發售的建議一同考慮”。雖然話語包含了所有的可能性，但是可以看出短期尋找戰略投資者或財務投資者，出賣一定比例的股份以募得救急資金，同時長期尋求合適時機上市，是AIG和友邦正在做的事情。

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