匯金抽身千億券商資產，三方勢力暗中角力

近期，包括中國銀河證券、國泰君安證券、申銀萬國證券、中信建投證券等多家中央匯金投資有限責任公司（以下稱匯金公司）及其全資子公司中國建銀投資有限責任公司（以下稱“建銀投資”）控股或參股的券商正在醞釀股權結構重整，起因不僅是匯金公司三年前入股時簽定的“三年退出之約”，更是證券監管部門即將實行的“一控一參”政策。

雖然在匯金公司和建銀投資最初入股券商的協議中曾有兩年的寬限期，但知情人士表示，由于“一控一參”政策的即將推行，除非特殊情況，匯金系券商都將在政府意志的主導下很快完成股權重整，而2009年上半年則會是重整的高潮。

據業內人士估算，參考目前上市券商7-24元的股價，匯金系所持130億股左右券商股權的市價總體上超過千億，其中大部分股權面臨易手，因此也引發了中央、地方政府與各大金融機構之間的暗中角力。

股權重整

2008年6月，建銀投資將其所持有的西南證券41.03％股權轉讓給重慶渝富這一家重慶當地帶有政府性質的公司，而此次股權轉讓也被業內看作是匯金系券商重整的一次預演。

此后，坊間多有匯金公司或者建銀投資出讓手中券商股權的傳聞，而直到2008年歲末，匯金公司才開始真正采取動作，也拉開匯金系券商股權結構重整的大幕。

據上海市政府的內部人士介紹，按照2005年上海市人民政府與中國人民銀行聯合向國務院上報的《關于申銀萬國和國泰君安兩家證券公司深化改造建立現代金融企業制度有關事項的請示》中的相關約定，匯金公司正計劃于2009年1月出讓當時注資所得股權，首先操作的是10億股國泰君安股權。

“最初上海市政府指定上海市屬國有金融投資企業——上海國際集團及其子公司上海國資公司來承接這部分股權，以達到加強對國泰君安的控制，上述兩家公司也基本上是代市政府持有股權?！鄙虾H集團的一位人士告訴本報，國泰君安的高層管理人員一直以來是由市政府通過上海金融工委直接指派，股東對公司管理的影響基本不大。

然而，這一設想卻尚未得到證券監管層面的認可，知情者透露，“原因在于即將實行的‘一控一參’政策?！?

根據2008年4月23日公布的《證券公司監督管理條例》第二十六條的規定，2個以上的證券公司受同一單位、個人控制或者相互之間存在控制關系的，不得經營相同的證券業務，但國務院證券監督管理機構另有規定的除外。

鑒于上海國際集團名下間接控股了上海證券，上海國資公司是國泰君安的第一大股東，這兩家具有同一實際控制人的公司又同時參股了申銀萬國，本身就面臨著“一控一參”政策下的調整，因此再增持國泰君安是否合適讓監管部門感到猶豫。

而近日有媒體報道稱，匯金所持的10億股國泰君安股權將轉讓給國家開發銀行，如果此事成真則意味著“一控一參”政策將更加迅速和嚴格的來臨。不過，截止發稿本報尚未獲得國泰君安等有關方面的正面答復。

機構爭奪

2005至2006年的一年多時間里，匯金公司和建銀投資攜帶著過百億資金陸續對處于市場失靈并極度缺乏流動性的券商實施“散金”行動，而這一筆筆具備開發性質的注資的確給證券行業帶來了生機。

不過，也正是因為這種開發性質的注資，注定了匯金公司和建銀投資在退出時不會按照市場化的要求尋求過高對價，這也必然會引發各個利益方對這一批股權的覬覦。

事實上，除了國泰君安之外，其他一些匯金系券商的股權結構也在悄然醞釀著重整。

據本報了解，目前建銀投資正準備將名下除宏源證券 （000562.SZ）和西南證券之外的其他券商股權轉移至匯金公司名下，包括中金公司、中投證券、中信建投證券、瑞銀證券、齊魯證券，搶先完成對“一控一參”政策的達標。

而匯金公司通過中國銀河金融控股有限責任公司間接持有的55億股銀河證券股權，則可能劃轉給投資者以保護基金公司。

另據本報了解，目前申銀萬國的25億股股權已經開始由上海本地國有企業通過上海市政府向匯金及更高層表達接手的意愿，而其他幾家券商的股權也引來了包括央企在內的諸多企業的暗中爭奪，不過最終誰能勝出則還要取決于中央政府的意志。

而多數券商內部人士還透露，其實需要解決“一控一參”政策的券商股東遠不止匯金公司和建銀投資，中信證券、廣發證券和諸多鋼鐵企業都同時參股了多家證券公司。不過目前業內似乎也有一定默契，即在交叉持股的兩家或者更多家股東間進行換股操作，使得一些分散持有的股權集中到一家券商那里。

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