瑞再：經濟體將嚴重衰退，保險業需保存資本

經濟觀察網 記者 歐陽曉紅  近日，瑞士再保的經濟師預測，包括美國和歐洲在內的各工業化經濟體將出現嚴重衰退，并將一直持續到2009年中旬。在新興市場方面，預計增長速度將會放緩，但不會陷入全面衰退。保險業在2008年成功經受了金融動蕩的考驗，但由于市場的不確定性可能將持續到2010年，保險業需要保存資本以維持活力。 

不確定性持續至2010年  

“受到這場自1930年代以來最嚴重的金融危機的影響，世界將經歷一次嚴重的衰退。預計經濟在2009年中旬之前不會反彈，而市場的不確定性將一直持續到2010年。保險公司也無法避免危機的影響?！?2月9日，瑞士再保美國首席經濟師高曠楷(Kurt Karl)在倫敦召開的瑞再經濟論壇上表示。  

數據顯示，在全球范圍內，截至2007年年底，保險公司約持有18萬億美元的資產，且投資與負債相匹配。就投資組合的規模而言，保險公司僅略次于養老基金（22萬億美元）和共同基金（19萬億美元）。全球保險業約持有2.2萬億美元（在18萬億美元的資產中）的股東資本，用于應對理賠和資產價格的波動。   

對此，瑞士再保的首席經濟師何思圖(Thomas Hess)稱，此次危機來臨之時，保險業的資產負債狀況非常穩健。盡管會發生資產蒸發的情況，但保險業仍有能力抵御這場金融動蕩。保險給付是由危害性事件觸發的，并不取決于保單持有人的意愿，因此保險公司不會遭遇“擠兌”狀況。唯一的例外是在壽險方面，但其高額的解約金使保單不太可能發生被取消的情況。此外，保險公司可以在保單到期前一直持有資產，不會僅僅因為股市下跌而被迫出售資產。   

影響幾許？  

“2009年投連險需求將急劇下滑，而非壽險的承保業績更加受到關注” 何思圖認為。  

實際上，金融危機對保險公司資產負債表中的負債和資產都在產生影響，但各險種及各公司所受影響的程度存在很大不同。何思圖表示，由于投資資產的價值下跌以及銷售明顯放緩，壽險公司遭到的打擊相對更加嚴重，尤其是投資連結儲蓄產品因為回報不佳和股市持續波動而出現下滑。相對而言，非壽險公司由于資產杠桿率較低，所以受到的影響較小，而對于非壽險保障的需求也保持穩定。  

就再保險公司而言，由于對經濟盈利能力的持續關注，非壽險和壽險的承保情況都維持強勁。預計非壽險和壽險的再保險費都將上漲，這部分是由于其具有不可替代性所致。保險公司的資本額下降致使尋求保護的需求增加。因此，預計再保險的保費金額將會加速上升。  

不言而喻，新興市場的增長亦將受到顯著影響。瑞再方面認為，新興市場在2008年上半年的經濟增長穩健，但下半年全球嚴重的金融動蕩對這些市場的增長造成了打擊。在主要的工業化國家在2008年到2009年中旬期間陷入衰退之時，新興市場的經濟增長也將受到顯著影響，而那些依賴于外部融資或出口的國家所受的影響將尤為嚴重。   

就此，瑞再亞洲首席經濟師黃碩輝表示，盡管2008年和2009年，預計新興市場的保險業和再保險業的增長將會放緩，但長期前景仍然良好?？紤]通脹因素后，在2008至2013年期間，估計新興市場的壽險增長幅度將處于7-10%的范圍內，而非壽險的增長幅度將處于3-8%之間。  

重思保險監管  

值得深思的是，此次危機還將引發對金融監管的重新思考。對于保險業而言，在未來的監管中考慮保險的性質是十分重要的。這是因為保險業的相關風險與銀行業的風險存在很大不同，所以保險業并不存在與銀行業相關的系統性風險。   

 不過，瑞再方面表示，即將實施的“償付能力標準II” (Solvency II) 監管框架所關注的是整體風險管理，其必要性因為此次金融動蕩而大大增加；這包括提高健全流動性管理的重要性；親周期性（pro-cyclicality）問題也需要得到解決，因為在經濟危機期間，會計、評級和資本要求方面的一些要素可能會擴大周期性。強有力的集團監管是另一個重要因素。在這方面，擔保要求不應該導致流動性風險增強，也不應該損害保險公司的價值定位。    

而不容忽視的是，鑒于金融危機降低了行業的風險承受能力，預計保險公司首先會關注保存資本。例如，保險公司近年來大量使用的股份回購方案可能會被推遲或重新考慮。資產風險將被進一步降低或對沖，而股利可能會減少。從過去的經驗來看，一些公司還可能會退出非核心險種業務。此外，預計金融領域的并購活動將在未來數年中增多。   

綜上，何思圖總結說，雖然目前的市場狀況還很嚴峻，但不應對前景過于悲觀。保險業眼下所面臨的挑戰是暫時的。目前的市場估值早已對一次嚴重的經濟衰退作出了反映。如果經濟在2009年期間復蘇，“預計2010年非壽險業務將出現承保業績良好與投資業績出色并存的罕見現象。同樣，壽險業務也能出現強勁反彈?！?nbsp;

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