三大保險股“中考成績單”耐人尋味

　　優質保單占比提高

有投資收益為公司業績“撐腰”，三大保險公司今年上半年明顯加快了保費結構調整步伐。保費收入中核心業務增速較快，同時，優質保單的占比也在提高，新單業務價值分別呈現不同程度的提升。

首都經貿大學保險系教授庹國柱分析說，由于財險多為短期業務，不涉及躉、期繳之說，因此，談及新單業務價值仍以壽險為主。這方面，中國平安上半年表現較中國人壽略勝一籌：與新單業務價值息息相關的個人壽險首年期繳保費上，中國平安今年上半年增長56.68%，中國人壽則同比增長22.45%。

安信證券保險分析師楊建海在接受記者采訪時用了簡單不過的一句話評價中國平安的半年報———“比看上去更美”。市場認為，中國平安壽險業務擴張速度超出想象，一個重要的表現是：個人代理人數量從年初的20.5萬人擴張至24.4萬人，半年內增長19%，這在平安的歷史上是不多見的。

楊建海認為，平安通過代理人規模的擴張間接實現了新業務價值的提升。數據顯示，今年上半年平安壽險新單保費收入增長迅猛，同時新單保費收入中期繳占比提高，使得APE（年化標準保費）增長率高于首年保費的增長率，同時首年保費的增長率高于總保費收入的增長率。而由于標準保費增長迅猛，使得截至2007年6月30日的一年新業務價值比截至2006年6月30日的一年新業務價值增長27.15%。

即便首年期繳保費上不顯優勢，但中國人壽在保持業務穩定增長的同時，對業務結構調整的力度同樣不容小覷。另一國內保險分析師向記者表示，從業務結構來看，中國人壽風險型產品結構非常良好，新保保費中期繳占比96%以上。由于風險型產品是壽險公司邊際利潤率最高的產品，因此其快速增長導致公司利潤快速增長。不過，中國人壽投資型合同收入中躉繳占比仍很高，有待進一步改善。值得一提是，新業務價值的擴大直接影響到壽險公司內含價值的提升。

　　業務利潤貢獻漸現多元化

三大保險巨頭半年報的另一隱形亮點是，其業務利潤貢獻漸呈多元化趨勢。這在中國平安中表現最為明顯。

以產險起家、壽險后來居上的中國平安，今年以來更加大了對非保險業的攻勢，尤其在銀行業務上加足馬力，銀行業務整合和對集團貢獻利潤的速度快于市場預期。平安半年報顯示，壽險業務、財險業務、銀行業務及證券業務分別占平安集團凈利潤比約60.4%、7.6%、10.9%及6.8％。銀行的利潤占比甚至超過了財險業務。而從平安近期連開福州、上海兩家分行的大動作及平安將旗下深圳平安銀行發展成全國性銀行的計劃來看，未來平安銀行業務的利潤貢獻仍將有較大提升空間。

相比之下，“多條腿走路”的優勢并未在中國人壽及人保財險上得以體現。主要原因仍跟三家公司發展策略傾向性不同有關。

從半年報中可看出，中國人壽仍恪守著“主業特強，適度多元”的發展策略。在維持壽險老大哥市場份額的同時，也不時向銀行、證券業撒下收購網。雖然中國人壽認購中信證券股份、收購廣發行股份的那部分盈利并未直接體現在中國人壽上半年盈利中，但其對中國人壽未來盈利增長的影響程度也不言而喻。

相對而言，人保財險仍以車險的業務量來取勝。不過，人保財險相關高層也表示，下半年人保財險將針對目標客戶群和特定渠道，進行個性化產品設計。尤其在調整業務結構方面，將提高效益好的非車險業務的比重。此外，不斷完善意外傷害保險，繼續推進短期健康險產品在全國重點城市的推廣。（來源：上海證券報）