利息稅和加息兩調控 23日保險股雙雙下跌

經濟觀察網訊 昨日，在大盤放量上攻的情況下，兩大保險股齊齊下跌。中國人壽（601628）報收于48.98，下跌0.79%；中國平安（601318）報收于83.46，下跌0.84%。

　　國泰君安的分析報告指出，此次減免利息稅和加息兩種調控手段一起出臺，對保險業的影響是“中性偏負面”，壽險股面臨短期回調壓力，但仍維持“跑贏大市”評級。

　　傳統壽險面臨銷售難題

　　此次加息減稅后，一年期實際存款基準利率達3.1635%，遠超出壽險預定利率上限2.5%，令傳統壽險的吸引力大幅下降。

　　國泰君安（香港）公司羅景在接受本報記者采訪時表示，預計在保監會放寬定價利率上限之前，傳統壽險產品的銷售面臨一定困難，進而影響行業保費增速下滑，此外，部分投保三年左右的期繳保單退保收益高于退保成本，預計行業退保率將有所上升，進而影響保險公司的盈利水平。

　　羅景認為，加息減稅對兩大保險股的盈利和估值也會產生不可忽視的負面影響。傳統壽險產品對中國人壽2006年的風險型保費貢獻超過65%，因此對中國人壽未來保費增長將有較大沖擊。而以萬能險和分紅險為主打產品的中國平安對加息的敏感性稍低，影響有限。

　　加息可使保險業純利增加

　　同時，加息減稅也將給保險業帶來豐厚的投資收益，一方面，占保險總資產近30%的銀行存款收益走高，另一方面，持續加息將令債券收益率進一步陡峭化上移，改善壽險公司資產負債不匹配的潛在風險，并提高新增投資和到期資產的收益率水平，提高壽險公司的精算價值。綜合考慮，此次加息令中國人壽和中國平安的純利分別增加4.8億元和1.5億元，分別增加1.6%和0.9%。

　　保險股面臨短期回調壓力

　　羅景認為，考慮到近期保險股累計升幅較大，且近兩個月保費收入增長可能會明顯放緩，壽險股面臨短期回調壓力。但基于支持壽險行業發展的基本面因素沒有改變，如經濟快速發展、人民富裕程度提升以及人口紅利帶來的強勁保險需求，因此仍看好其長期發展前景，維持中資保險行業評級為“跑贏大市”，推薦“買入”中國人壽、中國平安及港股中保國際，“收集”中國財險。（來源:廣州日報）

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