保險業拐點正顯現 國壽、平安業績或超出預期

兩大保險股今年以來在權益類投資上表現活躍，在民生銀行等股權認購中身影頻現。加上第一季度減倉及時，國壽、平安受大盤調整影響甚微。另外，受近期加息預期等外圍環境的整體利好影響，兩大保險股的半年報或將水漲船高。

按照6月22日的復權價計算，中國人壽股權投資的浮盈達338億元，這還不包括沒有市價的廣發行的投資，國壽獲得廣發行20%的股權，與花旗等并列成為第一大股東。

同樣，平安斬獲頗豐，共有311 億元的浮盈，另外還有24 億元沒有市價的其他股權投資，由于平安收購了深商行，并且擁有自己的證券和信托公司，這部分雖然不會體現為浮盈，但作為整個集團經營業務的一部分，資本市場的繁榮和發展直接融入了其長期戰略發展中。

至于今年第二季度以來股市的賺錢效應使保險營銷受到一定影響，尤其是5月的火爆行情使中國人壽和平安壽險的單月保費出現同比下降現象，中信建投謝瑩瀅分析認為，牛市中保險公司業績增長的最主要動力來自投資收益大幅增長，相比之下短期保費收入增長放緩對業績的影響較為次要。

根據國內分析師的普遍預計，國壽、平安的中考成績單或將于8月中旬出爐。

　　加息構成長期利好

兩大保險股上半年業績可能超預期，或許只是推動股票價格上漲的一個短期原因。從長期來看，加息預期、利息稅減免、保險QDII“出?！钡日呙嫦?，無疑將構成對保險業長期利好。

首當其沖的就是加息周期影響。目前國內加息預期強烈，對保險股而言加息構成長期利好。安信證券楊建海認為，從短期看，加息可以提高存款利率，但是也會導致現有債券價格下降，還有可能帶來股票市場波動，對保險公司的投資收益影響偏中性；但從長期看，新的投資資產的收益率水平會提升，同時加息往往與經濟加速增長相伴，股票市場的投資回報預計會保持在較高水平，因此保險公司的長期收益率水平呈上升趨勢。

事實上，加息對兩大保險股的影響已經凸顯無疑，今年3月、5月的兩次加息提升了國壽、平安的每股收益。日前一份分析統計預計，國壽2007 年保費投資因利率上升而增加的利息收入約4.51 億元，平安約為2.21 億元。根據國壽和平安保費增速，預計2007 年國壽、平安每股收益因加息而分別增加0.05 元、0.10 元。

同樣，利息稅有望得到減免，對于保險公司來說又是一大利好。海通證券分析師潘洪文昨向記者表示，利息稅一旦減免，對于保險公司最大的影響可能是保險公司銀行存款利息收入的增加。

至于保險QDII“出?！奔殑t的即將頒布，多位分析師認為，平安、國壽此前已有“出?！苯涷?，其對保險股的利好影響已基本消化。不過，這一政策對整個保險業的利好影響將持續很長一段時間。

值得一提的是，一位香港證券研究所分析師提醒投資者，保險資金被允進入同業拆借市場的消息以及近期保險資產管理公司將獲定向發行特別國債的傳聞，對保險公司投資收益的提高作用不會立竿見影地反映出來，但其帶來未來的影響作用是毫無置疑的。

鑒于國壽、平安近來股價表現，國際投行紛紛調高對兩保險股2007年、2008年的盈利預期，并將兩大保險股稱為“養老股”，多數建議“買入”。截至記者昨日發稿前，多位分析師的觀點是，“若按照目前兩大保險股走勢，平安、國壽的年內目標價有望達到100 元、60元?！保▉碓矗荷虾ＷC券報）