經濟觀察網 記者 田蕓 商品市場在周五經歷了兩年來單日最大跌幅之后，周一又持續此跌勢，諸多品種以跌停收盤。市場對此輪流動性推漲的單邊行情是否能夠持續產生懷疑。部分分析師認為流動性過剩的根本性原因并未改變，商品市場“中場休息”后將再拾單邊漲勢；而另一部分分析師則認為，大宗商品市場目前正在走向復雜化。 

行情蹦極 

從69900點到65000點，滬銅只用了兩個交易日就完成了這樣的暴跌。 

銅只是一個暴跌商品的一種。在經歷了4個月強勁上漲之后，商品市場從上周五開始進入暴跌調整行情。上周五，三大商品期貨交易所上市商品收盤全線大跌，中國期貨市場創2008年10月來最大跌幅；周一開盤，令人驚悚的跌勢仍在繼續，眾多品種連續第二日以跌停收盤；今日早盤依然顯示出震蕩態勢。 

12日，眾多投資者在經歷前期大漲后紛紛獲利平倉離場，帶動了商品收盤全線大跌，包括期銅、橡膠以及PTA等超過一半的上市商品尾盤均封至了跌停，大多數商品持倉量也都大幅減少，豆油、豆粕以及螺紋鋼等品種主力合約的減倉量罕見超過了10萬手。期銅、期鋅、橡膠以及大豆等13種上市商品跌停，上海期貨交易所有色金屬龍頭品種滬銅主力合約收盤于每噸6.56萬元，大跌3460元，期鋅主力合約也大跌逾千元，三大有色金屬期貨中盡管期鋁相對抗跌，但收盤亦跌逾3%。前期漲勢強勁的軟商品橡膠、白糖以及棉花等受影響亦紛紛大跌，明年5月份交割的棉花期貨暴跌7.51%，成為當日跌幅最大的期貨合約。橡膠和白糖期貨也都以跌停板報收。農產品中谷物以及油脂類商品也未能幸免：其中明年5月份交割的玉米期貨合約下跌2.3%，強麥期貨主力合約下跌了2.36%，早秈稻期貨主力合約成為當日跌勢最小的合約，下跌1.37%。 

周一商品多數持續大跌，滬鋅、橡膠、棕櫚、塑料、白糖、棉花、PTA等跌停。其中，滬鋅1103合約收于18855元/噸，下跌7%；橡膠1107合約收于32835元/噸，下跌7%；棕櫚1107合約收于8786元/噸，下跌5%；塑料1105合約收于12295元/噸，下跌4.98%；PVC1107合約收于8640元/噸，下跌4.95%；鄭棉1111合約收于26440元/噸，下跌10.01%；白糖1109合約收于6379元/噸，下跌7.48%。由于市場對于調控以及流動性緊縮的預期繼續加強，截至收盤，跟蹤國內19種上市商品價格表現的文華商品指數大跌4.27%，創下2008年10月份以來的單日最大跌幅。 

后市迷離 

連續暴跌，讓市場對后續行情瞬間失去了判斷，分析師對后市判斷也出現了分化。 

對于市場暴跌的原因，分析師們認為還應該從流動性角度來考慮?！皬难胄虚_始加息，已經逐步的從一種信號的預期正在向著一種常歸調控周期進行轉變，數量型調控未來也會逐步的加強，準備金的上調直接鎖住資金投放，削減未來新增信貸投放的預期?！?中期研究院首席宏觀策略分析師付鵬分析市場對于調控以及流動性緊縮的預期繼續加強。 

然而至于此輪因流動性產生的單邊市行情是否已經搞一段落，分析師意見不一。 

“中國流動性泛濫的根本原因都尚未改變?！?付鵬認為必須正確的面對中國流動性泛濫的根本原因，“首先外部水龍頭不收緊的背景下，內部水龍頭關小，影響能有幾何？其次，流動性泛濫的根本除了貨幣投放量大增的原因，還有一個根本的原因就是投資渠道不暢，投資環境和收益惡化，根本問題不解決，流動性不會根本性的撤離市場；第三，央行調控力度和預期一定會到一定程度才會顯現出作用；第四，中國正面臨著匯率和經濟發展模式艱難抉擇調整的關鍵時刻；當前的情況如果我們將這些要素放到企業經營階段，大家可以看到很多浙江企業已經停止出口加工，房地產嚴控，投資渠道不暢，只能轉入到其他資產上，這將加劇局部物價失控的風險，而這種流動性并不是簡簡單單的能夠通過加息通過準備金調控可以完全抑制住的，最近的儲蓄大規模削減，儲蓄搬家去了何處？” 

付鵬認為，流動性產生的根本因素在中期之內無法改變，也就是說，流動性驅動的行情在中期也難以改變?！把胄幸呀洿淀懥肆鲃有訴S資產價格這場足球比賽的中場休息的哨聲，經過短暫的中場休息后，兩者之間的博弈依舊會繼續上演?！?nbsp;

然而也有一部分分析師認為，連續大跌的幅度已經超過了市場對“中場休息”的預期，單邊行情可能將變得復雜化，流動性行情是否能夠持續已經值得懷疑。 

“美聯儲第三輪量化寬松遭到了全球反對，目前看來，發達國家與新興國家的政策對抗已經成為了市場的主要矛盾?！泵裆谪浭紫暧^分析師崔小龍認為美國已經不能“安撫眾怒”，而IMF已經不再向人民幣施加升值壓力，流動性行情也許后市難以持續?！拔ㄒ荒軌蚩隙ǖ氖巧唐纷邉輰②呌趶碗s化?！?nbsp;

付鵬指出，在這種市場環境下，債券市場可以成為投資者較為有效的參照物，“要關注這場比賽的邊裁，邊裁就是債券市場，當資金頻繁的開始關注并且回流債券市場的時候，也許就是游戲要結束的時候?，F在已經進入到了中場休息階段，后半程比賽將會更加艱難?！?nbsp;