經濟觀察網 記者 田蕓  全球著名公募基金英杰華投資中國區總裁林偉萌4月24日在中糧期貨、芝加哥商品交易所和東方財富網主辦的首屆“峰向  股指期貨”論壇上表示，股指期貨上市一周以來，雖然尚沒有能夠發揮價格發現等基本功能，已經顯現出非常好的苗頭，當“商業對沖者”和“大型投機者”最終加入以后，股指期貨最終將引領股票現貨的走勢。

此次論壇上，CME集團資產、外匯和替代融資研發部總經理約翰 W. 拉布茲斯基，對沖基金QCM中國市場首席代表劉洋等股指期貨專家集中討論了機構投資者對股指期貨的應用問題。證監會于4月21日發布了《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金參與股指期貨交易指引》，標志著部分機構參與股指期貨進入實質階段，而保險資金、社?；?、QFII參與股指期貨的相關政策仍在“待產”當中。

林偉萌指出，按照國外標準，股指期貨的市場參與者可以分為“小投機者、商業對沖者和大型投機者”。中國股指期貨上市一周，交易量活躍但持倉量非常低，這顯示出目前參與期指的投資者多為小投機者，商業對沖者和大型投機者的缺失使得股指期貨的基本功能尚未得到發揮。

“對于機構投資者來講，有了股指期貨他們可以更好地利用市場的有效信息，更有效地控制風險，以及更多地降低交易成本，然而這些功能目前都尚未實現?！绷謧ッ缺硎?。

他指出，商業對沖者和大型投機者加入以后，股指期貨市場才會出現大量的持倉過夜，投資者才能有效地觀察資金流向。這兩種投資者有著“先知先覺”的特性，有了他們，股指期貨發現價格和控制風險的功能才能顯現。

“對于基金經理來講，將股指期貨用于資產配置中，可以用較低的交易成本來迅速調整組合中的配置，已完成預測變化所匹配的投資組合，降低倉位變化的造成的敏感性?！绷謧ッ戎赋?，“目前證監會對持倉量雖然有限制，但對于基金經理來講，10%的持倉量已經可以給予其一定的空間發揮股指期貨資產配置的重要功能?！?/P>

基金經理還應在股票組合中加入股指期貨的現金管理功能?！霸鯓釉谡J購申購期滿后從容選股，經理人可以先加倉股指期貨，再從容選股。而面對大額贖回，股指期貨也是有效平衡組合的工具?！绷謧ッ日J為。

另外，中國的另類投資也將在股指期貨出現之后蓬勃發展起來?！爸袊侥蓟饡饾u轉成對沖基金，目前私募基金不考慮股指期貨是不可思議的事情?！彼f。

林偉萌認為幾個月后股指期貨的基本功能會完全顯現，機構投資者參與股指期貨的環境會逐步完善?！肮墒衅谑姓l引導誰走，是所有投資者都非常關心的問題。就國際經驗來看，當商業對沖者和大型

機者加入后，集體對沖等行為會越來越多，對股市的動向會產生較為明顯的影響。所以基金經理的思想值得所有投資者關注?！?/P>