交收首現對等 黃金火爆下的“小巧合”

經濟觀察網 記者 蔡志杰   “交收對等啦！” 

11月12日下午，當時間正好在15：30交收申報結束的時間節點，上海黃金交易所延期交收品種AuT+D的交收雙方出現了一個近乎戲劇化的結果：交收量均定格于1760手。 

“盡管在交易規則中，交收量對等只是三種交收申報結果之一，但是對等的情況還是AuT+D上市來首次 ?！鄙虾｜S金交易所交易部當天檢測員謝天12日告訴記者。 

相當多會員單位交易部為見證了這樣一個特定時刻感到慶幸：“太巧了!” 北京黃金交易中心交易員王威告訴記者，這樣的瞬間很有趣，而他也如同任何一位交易員一樣，比以往提前十分鐘結束了看盤時段。 

而當日的上海黃金交易所日統計里，也首次抹去了有關遞延費支付方向一欄。 

根據上海黃金交易所延期交收品種交易規則，每天15：00到15:30，參與延期交收品種交易的客戶可以根據實時持倉情況進行交貨或者收貨的自由申報。 

交收雙方最大的不同是根據多空（也就是收獲、交貨）的不同需要準備好相應的資金或者庫存。因為交收申報成功，在當日清算時完成資金和實物的過戶。如果不能完成，則必須要支付一定額度的違約金。 

在延期交收規則制定之初，上海黃金交易所專家團曾經就相關的細節做過假設，同時引入“中立倉”機制，來調節交收雙方數量不等時產生的差量矛盾。 

如果當交收申報結果為收貨量大于交貨量時，中立倉以交實物的形式入市，收回貨款并按當日結算價獲得多頭持倉；當交收申報的結果為交貨量大于收貨量時，中立倉以出資金的形式入市，收進黃金并按當日結算價獲得空頭持倉。 

如此以中立倉通過資金（或實物）滿足交收申報差額部分。當然，中立倉的角色即為一個中間人的角色，當然是一個聰明的“商人”，因為，只要交收不對等，其就可以獲取延期費收益，而這種收益沒有任何風險。 

據了解，在AuT+D上市之初，中國銀行、農業銀行、工商銀行等有財力有存貨的金融類會員盡收延期費“碩果”。而隨著近年來特別是2008年以來，越來越多的會員單位甚至是投資者參與到中立倉角色之中。 

不過，11月12日這樣的日子，想賺取遞延費的所有機構，計劃都落空了。 

因為延期費的支付方向根據交收申報數量對比確定。當交貨申報量小于收貨申報量時，空頭持倉向多頭持倉支付延期費；當交貨申報量大于收貨申報量時，多頭持倉向空頭持倉付延期費；當交貨申報量等于收貨申報量時，自然就不發生延期費支付了。  

上海老鳳祥首飾研究所資深交易員陸小茵表示，盡管交收對等在規則之內，但這種情況確實充滿了巧合，“也許還有交收雙方對于未來走勢的不確定?！?nbsp;

陸小茵所指的不確定，正是越來越兇猛的持續上漲的黃金走勢。今年9月以來，國際黃金高歌猛進連創新高，紐約商品交易所Comex期金連續上漲近200美元，漲幅高達21%，并一舉站上歷史1124.80高位。而國內現貨主力品種AuT+D也連續拉升超過18%，國內各期貨品種漲幅也均在19%左右。 

“上還是下，其實一直是交易員最關心的問題”，陸小茵解釋，而作為首飾黃金消費企業，老鳳祥首飾研究所把銷售與投機結合在一起，根據交易員對于市場的把握，低價買入黃金并完成交割，同時也在交易市場做高拋低吸的價差獲利的投機交易。 

由于首飾用金單位因為生產周期的原因，通常有一定的庫存周轉，因此不必要限定時間交割，通常公司策略就是在一定價格區間內，一段時間購齊即可?！帮@然，不斷上漲的金價經常打亂購金的節奏”。 

根據上海黃金交易所公開數據，在11月9日，盡管當天AuT+D漲幅高達3.33%，加權價在241.61元/克，為當時截至期的歷史新高。但雙邊交收量已經高達8320手，遠高于平日平均水平?！斑@種行情下，當日高點很可能就是日后低點?！标懶∫鸱Q。而所言甚是，僅僅三個交易日，11月12日，日最低價就已經攀升至244.01元/克。 

11月13日晚間，金價小幅回落，但美元指數的持續走低，令市場開始猶豫：這是技術超買的短暫調整，還是為再次沖高續勢？ 

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