美元疲軟助油價與股價同漲 經濟復蘇暗藏風險

經濟觀察報 記者 李平 10月15日，美國紐約商品期貨交易所的NYMEX原油期貨合約收于77美元之上，創一年以來新高。 

這是否意味著全球經濟從金融危機中徹底復蘇？經濟學家們有著截然不同的觀點。 

盡管國際能源署（IEA）以及石油輸出國組織歐佩克（OPEC）等機構同時上調了世界原油消費預期，認為全球經濟逐漸從危機中復蘇，但更多的經濟學家注意到，美元指數自3月來已累計下跌14%。投資者看低美元、把大量資金從美元資產轉移到股市和大宗商品市場才是油價和股價同漲的主因。 

油價小陽春 

在經歷了此前一個多月的動蕩調整之后，進入10月份，國際原油價格開始大步回升。三大原油價格指數都保持連漲態勢。 

10月15日，NYMEX11月原油期貨收漲23.19%，報每桶77.58美元，為2008年10月14日來最高收位。而就在去年年底，國際油價還曾一度下探到35美元。 

不僅如此，整個大宗商品市場都出現了亢奮行情，一路上揚?，F貨黃金一度升至每盎司1063.90美元的紀錄高位，今年以來現貨黃金已累計上漲逾22%。 

分析師們對于保持這一漲勢持樂觀態度。據高盛預計，原油價格很有可能在今年年底沖上85美元的高峰。過去一周，包括國際能源署及美國能源資料協會在內的多家機構上調了全球對石油需求的預估。 

這其中有一些是階段性的因素。主要是圣誕節及冬季是傳統的原油銷售旺季。而歐佩克則更強調，近期出現的油價反彈有著堅實的經濟基礎。在最新的月度報告中，歐佩克稱：“受財政和貨幣政策推動，全球經濟正顯示出復蘇跡象?！?nbsp;

南華期貨分析師張一偉認為：“歐佩克上調其全球石油需求預期，而此前國際能源署（IEA）已經上調其預期，這增強了市場對于能源需求前景將好于此前預期的樂觀情緒?！?nbsp;

紐約商品交易所公布的統計數據顯示，看漲油價明年3月將突破125美元的期權買盤，增加了8倍；3月份125美元買權未平倉合約，更是由789張猛增到6867張。 

股市與美元 

盡管歐美和日本等主要經濟體的政治家們急于展示日漸好轉的經濟指標，但似乎沒有多少經濟指標可以打消經濟學家們的疑慮。 

以美國為例，最為核心的就業率指標一路走低，財政狀況也未見好轉。而一些據稱被改善的數據，實際上可能在惡化。以企業利潤率指標為例，盡管這個指標得到顯著改善，但據調查，多數企業提高利潤的主要手段是壓縮成本——這對于經濟的持續復蘇而言是個壞消息。 

據全國實業經濟學協會(NABE)上周一公布的一份調查結果顯示，盡管有超過80%的頂級經濟學家認為，美國持續近兩年的經濟衰退已經觸底，但他們中的大多數人預計，就業、信貸或住房領域在未來數月內不會出現實質性改善。 

而且，接受咨詢的43位頂級經濟學家都認為，這次復蘇將是緩慢而痛苦的，很多人、很多行業都會在未來幾年中感受到經濟下滑的影響。 

事實上，支撐經濟復蘇判斷的主要是全球股市的超跌反彈。 

上周三，道瓊斯工業股票平均價格指數一年來首次收于10000點上方。而在中國，上證指數不斷轉陰為晴，收復失地，逼近3000點。 

證券投資分析師們認為，全球主要股指的上漲預示著全球經濟的強勁恢復。這種樂觀的情緒很自然地會傳遞到原油市場，因為經濟復蘇必然意味著對石油等大宗商品需求的快速增加。 

不過，這次的情況多少有些不同。 

交易員們擔心，如果即將發布的三季度經濟數據不理想，道指10000點可能僅僅是曇花一現。 

很明顯的證據顯示，資本市場和商品市場的上漲主要源自于投資者對美元資產失去信心，因而大舉進入股市和期市尋求避險。 

一些分析師曾試圖尋找這些資金轉移戰場的軌跡。上海一位不愿具名的分析師估計，僅在美國市場，大約有數百億美元的資金從美國國債等資產轉向大宗商品市場。 

由美元貶值所帶動的大宗商品價格反彈可能會反過來威脅經濟復蘇的進程。 

就在本月初，國際貨幣基金（IMF）稱，油價上漲仍然對目前復蘇中的全球經濟構成威脅。 

“事實上，油價已較今年早些時候的低谷水平上升近一倍，期權價格顯示進一步的上行風險?！盜MF報告稱。 

這個機構警告稱，隨著困擾原油行業的產能過剩被吸收，油價可能突然上漲至“極高的水平，就像上一次油價暴漲一樣”。它擔心這種狀況將不僅帶來經濟成本上升等短期風險，也有可能引發通脹等中長期風險。

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