籌劃白酒期貨交易 瀘州老窖金融業試驗

經濟觀察報 閆薇/文 9月20日，瀘州老窖（000568.SZ）聯合中國民生銀行推出“國窖1573高端定制白酒收益選擇權理財計劃”，這是中國白酒行業首個期酒產品。7月30日發布的半年報顯示，瀘州老窖公司高檔酒營業收入下降了4.19%至13.41億元；毛利率也同比減少了0.36%至81.93%。受到高檔白酒收入和利潤雙下滑考驗的瀘州老窖能否借力金融工具，收復高檔白酒失地？

試水金融

瀘州老窖利潤主要來源有兩部分，一是來自白酒傳統主業，另一個是來自控股的華西證券投資收益，2009年上半年華西證券對瀘州老窖凈利潤貢獻率將超過10%。瀘州老窖有關人士表示，收購華西證券股權是公司在白酒行業之外最成功的一項投資，總計11億元的投資僅兩年時間獲得的投資收益已經收回了近一半。

2007年，瀘州老窖收購了華西證券34.86%的股權，成為該公司第一大股東?？毓扇A西證券之后，瀘州老窖獲得了高額的投資回報?！盀o州老窖這幾年不斷進行調整，我們只做主業。但是我們也希望作為傳統企業可以了解現代金融、證券知識，幫助企業發展金融人才。作為傳統企業，對這方面的人才是欠缺的，于是我們收購華西證券，利用這個平臺幫我們實現雙輪驅動?！睘o州老窖董事長謝明說。

為保持高端白酒稀缺性，“國窖1573”品牌一直采取量從價的策略，年銷量將嚴格控制在3000噸以內。

本報了解，首個白酒期貨交易市場目前正處于醞釀中，瀘州老窖董事長謝明是策劃該期貨交易市場領導小組主要成員之一，該交易區擬設在瀘州。業界關注的是,這一金融業的嘗試“為什么不是五糧液和茅臺”?

期酒計劃

9月24日，借新中國成立六十周年之機，瀘州老窖推出國窖國禮酒，這是瀘州老窖定制酒系列的奢侈品品牌，全年推出6壇，每壇價位瀘州老窖尚未透露。這也是2009年下半年為國窖1573造勢的開端。

為了奪回高端白酒品牌失地，瀘州老窖開始醞釀奢侈品計劃?！斑@兩年，每次去老窖調研，公司的人都會提出做奢侈品的概念?！鄙钲谝晃痪祁惙治鰩煾嬖V記者。2008年，瀘州老窖推出首款定制酒，定價每壇3萬元，共推出800壇，當年全部被訂購，瀘州老窖代為儲藏三年。受此推動，2009年，瀘州老窖再推定制酒，定價為每壇4萬元，推出4000壇?！岸ㄖ凭频乃悸?，高于一般商務酒的價格，畢竟這是一種高端的、帶有禮品性質、是老窖精心釀制的稀缺資源，既然是稀缺資源就要按照稀缺資源的市場規則定價，如果你可以買得起我也可以買得起，這就不是稀缺資源了?！敝x明表示。

僅靠品牌宣傳還不夠，為推動奢侈品品牌，9月20日，瀘州老窖與民生銀行聯手推出酒類認藏產品。該產品每位客戶限購25萬元，對應10壇每壇3斤6兩的國窖原酒；投資周期12個月，期滿后投資者可贖回本金，并獲得4%的投資收益。上述深圳券商分析師告訴記者，通過銀行推出期酒產品在白酒行業中尚屬首次。在高端酒方面，茅臺的高端酒占其年收入的三分之一左右，五糧液則有十分之一來自高端白酒。瀘州老窖試圖通過上述理財計劃，傳達國窖1573封壇酒年度增值空間至少會有4%。事實上，近兩年，高端白酒的年復合增長率都會超過10%。茅臺酒每年度增值空間在10%左右。國窖1573的價格在2008年1月是418元每瓶，而2008年9月就達到478元每瓶。

“國窖1573品牌力還不夠，需要持續投入。特曲最近年年提價，但銷量還沒上去?！鄙钲谝患胰叹祁愋袠I分析師指出，“老窖的人很有金融意識，這是其他酒企沒有的?！?

收復失地

早在去年底,瀘州老窖就將中價位產品瀘州老窖特曲提價20元/瓶,提價幅度為0%-22%。其中,52度瀘州老窖特曲由原來的每瓶108元提高到128元,38度瀘州老窖特曲由每瓶88元提高到108元。在瀘州老窖董事長謝明的計劃中，“實現瀘州老窖特區2萬噸，出廠價200塊，距離這個目標差距很大?！?

從半年報看來，提價使該公司頗為受益:公司中低檔酒的銷售收入同比增長了25.01%至8.18億元；毛利率為35.81%,同比增長8.07%。謝明指出：“公司將繼續推行‘雙品牌塑造,雙輪驅動’戰略,對中低端品牌實施‘以量為主,強化競爭’。對國窖1573實行限產保質、量服從于價、重質量、重結構原則?！?

雙品牌戰略的背后是瀘州老窖在1988年做出的一個錯誤抉擇。

1988年7月，國家放開了名酒價格。在此之前，瀘州老窖、茅臺、五糧液、劍南春等名酒，在價格上都比較接近，沒有誰想到利用“價格利器”率先打破計劃經濟發展模式。1989年至1998年十年間，五糧液三次提價，使品牌價值扶搖直上。茅臺也選擇了控能保價。而瀘州老窖卻選擇產能放開，產量放大，價格走低，一方面，瀘州老窖很快在市場占有率上贏得了機會，另一方面，瀘州老窖特曲被擠出了高端酒的序列。

在此背景下，2001年瀘州老窖啟用新品牌“國窖1573”，并將此品牌定位于52度飛天茅臺，52度五糧液同一競爭行列中。2001年，國窖1573問世伊始，其定價要高于同等五糧液和茅臺。2006年之后，隨著經濟形勢向好，市場需求打開，高端酒進入提價高峰期。目前，從零售價格來看，52度飛天茅臺在730元每瓶以上，有些地方甚至標到780元每瓶，52度五糧液零售指導價在638元每瓶，國窖1573零售指導價則在598元每瓶左右。

然而，差距一旦拉開想要迎頭趕上也并非容易之事。

在今年7月30日發布的瀘州老窖半年報也證實了公司目前遇到的問題:首先是當前宏觀經濟環境對消費品行業的影響較大；其次是公司與行業龍頭企業在經營實力、品牌競爭力等方面仍有一定差距。

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