強行平倉或再現 期貨交易長假風險累積

今年長假將近，期貨界的神經已經高度緊張。三家商品期貨交易所也相繼發布了詳細措施,嚴陣以待防控長假可能出現的風險事件。

業內人士稱，全球大宗商品價格全線暴跌的可能性現在不能消除。

江西銅業股份有限公司（下稱江銅）算得上是現貨企業參與期貨市場的幸運兒。

去年國慶節后，期貨交易所為降低系統性風險而采取強行減倉措施，曾讓江銅對期貨市場的套保功能產生過極大懷疑，還有什么樣的保值模式才是有效的選擇也一直困擾著江銅。

江銅財務總監甘成久表示：“江銅去年全年產70萬噸精銅，下半年期貨虧損13.6億元，但現貨多賺將近13億元，這使得江銅在期現貨合約對沖后的實際損失不到1億元”。

“像江銅這樣的大企業，這個波動是在可接受的范圍內?！鄙钲谑斜歼_康集團創始人侯少藩表示。

實際上，江銅所面臨的主要風險并非實際套保策略的風險，而是極端行情下，交易所為系統風險控制所實行的制度風險。

面臨如此風險虧損更大的還有國內有色金屬行業第二大的獨立貿易商荷蘭托克貿易（上海）有限公司（下稱托克上海）。

托克上海是目前中國最大的獨立大宗商品貿易公司之一，核心業務是為托克集團在中國銷售有色和黑色金屬的礦石、精礦和精煉金屬，主要客戶是國內各大冶煉廠和金屬加工廠。

托克上海的吳劍是該公司遭遇交易所制度風險的見證者。在去年國慶節的極端行情中，吳劍持倉的套保頭寸遭遇交易所協議平倉，出現了230噸銅對應金額的虧損。

遭遇強行平倉的吳劍建議，國內交易所借鑒可以做到百分之百的“精確保值”LME特殊的現貨市場體系設計。

他同時建議，滬銅期貨的跨期套利交易不妨按單邊收取保證金及有關費用，以促進期貨市場發現價格的首要功能得以實現。

大連商品交易所和鄭州商品交易所分別自9月15日起陸續發布了有關“十一”休市期間調整交易保證金和漲跌停板等若干通知，警示長假累積的價格風險。

上海期貨交易所在上海、武漢、杭州、?？谒牡?，與各家期貨公司進行了國慶長假風險警示研討。

東證期貨研究所副所長林慧表示，與往年相比，今年的標準分外嚴格。不僅將風險控制措施提至節前，更將交易保證金比例和漲跌幅度限制提高標準上升。

“估計交易所是考慮到這次長假時間較長的特點，并在總結自去年國慶長假以來歷次長假措施的基礎上，將保證金比例和漲跌幅度都比平時提高了2到3個百分點”。林慧稱。

期貨公司最擔心的還是價格波動累積帶來的“爆倉”風險以及客戶惡意尋求暴富機會產生的“棄倉”風險。

按照當前期貨公司對銅期貨收取的12%-15%的保證金比例，出現極端行情，大約能夠維持兩個到兩個半停板。

之后如果繼續出現單邊下跌的情況，交易所將可采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金，以及限制部分會員或全部會員出金、暫停部分會員或全部會員開新倉、調整漲跌停板幅度、限期平倉、強行平倉等措施中的一種或多種措施。

據了解，海通期貨將收取高出普通客戶5%-10%的交易保證金，這樣即便客戶節后真的惡意棄倉，期貨公司也能留存足夠的保證金用于抵扣虧損頭寸。

大陸期貨首席風控管吳征表示，考慮到一次將保證金比例提高8個百分點客戶難以接受，公司決定分批提高保證金比例。

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