銅價大幅下挫 需求不足抑制升勢

經濟觀察報 記者 溫慧抒 陳軒棋 作為應用最廣泛的基本金屬，銅受到投資者的寵愛和打擊一樣大。

8月19日，倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅期貨合約在后市重挫4.3%，至每噸5980美元。去年底以來，銅價持續強勁反彈至6000美元上方，已距離危機前8000多美元的高點不遠。

上海期貨交易所的銅期貨從去年10月出現的低點后也是一路上漲，到8月14日見頂后已經上漲了235%。之后不到一周，銅價開始大幅度的回調，最大幅度達到了10%。

貿易商跟風囤貨

“金融危機后大家的生意都不好，銅的需求量也就減少了，我們有很長一段時間都不生產了?！睆V東一家銅類生產企業的負責人胡峰說。

胡蜂從事銅貿易已經有將近10年了，“一直都是做著實實在在的銅加工生產?！?

不過，從去年開始，他的做法發生了轉變。

胡蜂從去年12月開始給大量的員工放假，只留下幾個部門的管理人員，負責日常業務的處理。但他自己卻一點都沒閑著，每天都與當地的銅生產企業和貿易商在一起討論銅的期貨價格，由此來判斷現貨的走勢?！叭缓蟠蠹以谝黄鹕塘亢?，找個時間買進大量的銅現貨?！?

實際上，在今年上半年出現的囤銅現象不僅在廣東，浙江、上海、河北等都出現了大量有色金屬囤貨現象。

深圳金匯期貨經紀有限公司研發部經理蔣東林稱：“上半年政策的傾斜性十分明顯，流動性充裕是誰都能看到的，大家都有未來通脹的預期。大家對未來資產價格上漲過度亢奮，是出現這種囤銅的主要原因?！?

蔣東林曾實地調研，發現不少企業甚至不安排工廠生產直接把有色金屬當作一種對沖通脹風險的投資品種（或者干脆搏殺一把的投機工具），部分企業8月份的庫存則較5月份翻一倍。

事實上，部分國內貿易商囤積現貨行為，更多受價格預期驅使，即使現貨銷售不佳，但價格上漲的趨勢以及寬松銀行信貸為其囤貨提供了信心支撐。同時，國內期貨市場也為貿易商囤積現貨提供了庫存保值工具，也一定程度上降低了他們的風險。

天津大通銅業有限公司銷售部經理陳東估計，國內民間囤積銅可能高達50萬噸，超過國內一個月使用量，一旦大量釋放到市場，國內現貨市場將面臨巨大壓力，可能再度造成價格的扭曲。

真實需求不足

盡管今年以來中國進口出現大幅增加，銅的表觀消費增長30%以上，但中國的真實銅需求僅僅保持著不足10%的增長。

蔣東林認為，生產商、貿易商手中庫存經過上半年的大量進口已經可以滿足生產需要。

對房地產投資的持續增長將對銅的需求形成支撐。但隨著中國對銅的大量進口，有數據顯示中國粗銅的產量自5月起已連續2個月出現回落，顯示了生產企業對于需求的擔心。

國內外主要商品價差已經回歸到正常范圍，套利進口的需求將被抑制。

五礦海勤期貨總經理顧杰介紹說，8月開始的這個月，民間囤銅的已經沒有之前那么多了。套利的機構和個人已經都在尋找在其他品種上的套利機會。銅價的回調主要是因為階段的上漲動力不足，多頭沒有信心；銅材產量開始下降，對銅的需求減少。

民生銀行金融市場部研究中心分析師湯湘濱稱：“在大量進口工業金屬的同時，國內庫存快速增加，說明國內對這些商品的大量進口還未得到需求端有力的消化，國際主要的庫存指標也顯示基本金屬市場供大于求或去庫存化的過程仍將持續?！?

從近期的金屬期貨表現看，資金流出的跡象非常明顯。

“上周的多數時間，我們更青睞諸如美元和債券等更為安全的投資品種，我們現在的做法與經濟狀況惡化時所做的特別相似?！币晃淮笞谏唐方灰讍T說。一個多月前，這位交易員還在堅定地做多銅。

摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶表示，今年上半年中國銅進口量的大幅上升部分是因為政府大量囤積和投機性交易所推動，其升勢難以維持。

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