美元惹禍 大宗商品陡然掉頭

經濟觀察報 記者 蔡志杰 溫慧抒 “短線一把空如何？”6月底，陳飛只一句話，就遭到圈內炒手一頓圍攻：“大宗商品強勢不改”、“經濟回暖先回原材料”，稍微理智一些的炒手也提醒他：“盡管短線有調整需求，但仍不到做空的時候”……

其實，陳飛只不過預計超前了一個周。在外盤連線崩潰的影響下，國內商品期貨市場終于也在7月8日全線崩退。

全線下挫

滬銅、滬鋁、滬鋅主力0910合約分別下跌170點、35點和155點，橡膠和燃料油主力0910合約分別下挫45點和42點，一直保持強勢的新品種螺紋鋼主力0909合約也下跌了20點。

大連商品期貨交易所大豆一號和豆粕主力1001合約分別下跌98點和119點。豆油、棕櫚油和菜油主力合約更是平均下跌超過230點。前兩天逆市飄紅的能源化工商品也敗下陣來，全線飄綠。

分析人士認為，由于實體經濟復蘇極其緩慢，在近期利空經濟數據的影響下，市場的樂觀心理已經發生變化，第三季度商品市場將從前期的超跌反彈進入調整階段。同時，G8會議的召開，可能會維護美元地位，短期內或將導致美元反彈，加大商品的調整力度。

國泰君安認為，大宗商品價格可能將迎來中期調整，油價將跌破每桶60美元，全球通脹預期將回落，會對股市和經濟帶來一系列沖擊。

國泰君安在最新的一份研究報告里指出，“中期調整”主要原因有四：一是市場對過度寬松貨幣政策的預期已經顯著下降，大宗商品價格正在回歸實體經濟真實需求定價；二是美元盡管沒有升值，但已經在80點附近企穩，新興市場資金部分已開始回流美國；而大宗商品庫存將快速上升及諸多國家政策、政治事件性因素影響也是形成沖擊的重要原因。

而海通期貨金融分析師李靜遠認為，從年初到現在國際大宗商品市場整體漲勢已經持續了很長一段時間，此輪全線跌落有短期影響因素，更重要的是技術面的必然調整，但從基本面，隨著經濟大環境的復蘇，大宗商品期貨仍呈長期看漲趨勢。

實際上如李靜遠觀點，在G8峰會召開前，商品市場已經開始了動蕩。7月7日，紐約市場的主力原油期貨合約已經是連續第5個交易日收跌，周累計跌幅已近12%。而CFTC發布聲明表示要對大宗商品的投機頭寸設限，包括指數交易者和ETF基金。這一消息引發投機多頭清倉出逃，加速下跌。

“之所以做空，是大宗商品在6月已經出現了調整的信號”，陳飛指出，其中最重要的時點是6月11日原油價格見頂、美國10年期國債收益率見頂和美股見頂，標志著金融市場達到階段頂部，“盡管在此之后，不斷有利多數據出爐，但資本市場再沒能夠創出新高?！?

陳飛不僅是個人炒手中的老資格，也同時經營著一個小型私募。6月底掛空單在強勢國內市場的慣性沖力下并沒有獲利，但他堅信分析正確，堅持執行。

美元惹禍？

上海證券研究所首席宏觀分析師胡月曉認為，上半年美元指數的破位下行，是導致大宗商品價格上漲的重要原因之一，尤其是4月初以來到6月初，近兩個月時間里美元指數與全球期貨價格呈現了非常密切的負相關關系，美元指數持續下挫，而商品價格一鼓作氣扶搖直上。但是，美元走勢在6月以來卻呈現出震蕩盤整格局，這也令商品結束漲勢。

李靜遠表示：“美元即使上漲，也不足以讓整個商品市場走熊?！彼J為，美元與商品期貨價格呈負相關關系，所以，其指數的變動對于商品價格有很大的影響，但這個影響只能算推波助瀾，不能決定整個市場方向。

對此，金鵬期貨副總經理喻猛國則認為，上一段時間大宗商品的上漲主要是因為受到了通脹的和經濟復蘇預期的影響，而本段時間大宗商品有所調整，主要是因為流動性收緊的擔心?！拔覀儸F在對大宗商品依然是看多的，給投資者的投資建議也是這樣的”。

安信期貨研發部研究員趙晶晶表示，前一段時間大宗商品的上漲，最近進行了一些調整，表明僅依靠美元下跌而迫使大宗商品上漲的局面已經不可維持。她認為基于整個經濟大環境的回暖，大宗商品未來長期依然是上漲的，只是短時期內還要經過至少兩周左右的時間調整。

事實上，長期看漲幾乎得到大多數分析師的認同，但“去庫存化”也是他們考慮的因素。分析師表示，當國內的資源庫存逐漸成為現貨市場的壓力，同時進口價格又失去競爭力，中國逐漸停滯的進口步伐會讓大宗商品市場的“中國因素”短時間淡出，商品市場將不得不直面實體經濟的恢復和供需基本面狀況的考驗。

但總體而言，由于實體經濟恢復的滯后性，各國央行不會很快收緊貨幣政策，市場流動性充裕的局面短期不會改變。因此申銀萬國期貨研發部總監張敏杰認為，對大宗商品的后市不宜過分看空，未來更多的可能是在“正常的區間內震蕩，調整幅度在價格的10%~20%或是前期漲幅的50%?！?

而來自上海的一家貿易商負責人宣雪行也告訴記者，隨著經濟形勢的好轉，大宗品商品期貨也很難進一步下挫，因此單邊操作并不可取，他所在的貿易商將維持震蕩操作。

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