PVC期貨上市 短期催化難改行業過剩

經濟觀察報 記者 蔡志杰、溫慧抒 5月25日上午9時，隨著中國證監會主席尚福林一聲鑼響，大連商品交易所（下稱大商所） 新品種聚氯乙烯（PVC）期貨各合約正式掛牌交易。

當天，不少PVC現貨企業紛紛“炒新”，同時也帶動了股市相關公司走強?！八欠浅Ｖ档闷诖钠贩N，很可能開啟一個全方位的投資機會?！鄙虾Ｖ衅谄谪浤茉椿げ靠偨浝韰蔷硎?。

不過，由于國內PVC行業存在嚴重過剩，分析師稱，未來市場走勢難言樂觀。

現貨企業“炒新”

上個世紀90年代初，PVC期貨品種曾亮相于上海建材交易所。當時我國期業剛剛起步，市場并不熟悉期貨的真正作用，往往成為企業炒作的工具，最后被叫停。

16年后，聚氯乙烯再次回歸期貨市場。

PVC掛牌當天，上海氯堿化工賣出第一單?！?575元/噸符合我們預期，是一個不錯的賣出價格?！鄙虾Ｂ葔A化工總經理李軍說。

來自上海大陸期貨研究表明，PVC期貨合約價格每變動一個點位，投資者最高收益可達19元/手，是目前國內所有期貨市場單位價格變動投資收益最高的品種。

從持倉排名上看，浙江地區資金在PVC期貨合約上尤為活躍，如浙江大地、浙江永安、浙江天馬排名前三。

浙江、華南地區為我國PVC消費重地，浙江期貨公司吸引了大量的現貨商客戶。據了解，永安期貨3月即舉辦過PVC期貨研討會，并針對重點現貨、貿易商客戶做專門套期保值相關知識輔導。不僅包括了期限貨跨市套利的傳統套利模式，還針對PVC與線性低密度聚乙烯（LLDPE）、精對苯二甲酸（PTA）之間的套利研究列舉了大量案例。

此法也在上海中期、海通期貨、中信新際、中財期貨等多家期貨公司廣為傳播。

中化物產股份有限公司 （下稱中化物產）塑料本部部長趙鐵斌表示，套利的主要思想是“買強拋弱”，在強勢品種上建立多頭頭寸，在弱勢品種上建立空頭頭寸，以賺取兩者間價差擴大的收益。

從中化物產自身套保經驗看，LLDPE與PVC的比值從2008年3月至9月，一直維持在1.6-1.8之間，之后1.6的下沿被跌破，按照套利思路，其拋LLDPE買PVC；今年初，1.0-1.2的比值區間被突破，又可以買LLDPE拋PVC。

除測算套保成本需要，現貨企業更關注實際生產與銷售的結構性套利機會。

“PVC開盤炒到6630元/噸，這絕對被高估了，我們這里的現貨商都毫不猶豫地掛了空單?！庇腊财谪涬娮由虅詹拷浝砝钺摫硎?，PVC現貨不到6300元/噸，接下來的三個月又是消費淡季，普通投資者的 “炒新”熱情給了機構套利機會。

李軍認為，一旦價格觸及6500元/噸，企業開工率馬上恢復，供應增長，價格將再度回落，跌至企業生產成本時，減產將再度推高價格。

這一觀點也得到紹興一家生產商的認同：“PVC開盤6500元/噸以上，就直接掛空單?！彼J為，PVC生意利潤薄，一噸賺幾十元已經很難得，有200元/噸的差價，絕對是個機會。

如現貨商所預計，26日、27日，國內PVC主力0909合約低開低走，交投清淡。

“市場普遍認為超過6500元/噸就可以獲利”，上海中期能源化工分析師李宇宙表示，目前國內PVC主要采取的是電石法，超過6500元/噸，很多電廠就可能開工復產，因此壓力也比較大。

上市三日的PVC走勢也恰好反映了這個特點：華南市場6325元/噸均價，超過6515元/噸附近時就可以套利了，而當沖到6600元/噸的高位時，大量賣單隨即出現。

大多業內人士認為，中期來看國內PVC仍將以弱勢震蕩為主，震蕩區間主要集中在5500元/噸-6500元/噸間，不過受成本因素影響，PVC長期趨升。

不過，有分析師對于目前產能過剩的狀況報以更為悲觀的預計，6300元/噸已經不是下限。

銀河證券李國洪在報告中預計今明兩年我國PVC行業將出現800萬噸左右的供大于求，PVC企業平均開工率只能有50%左右。

PVC概念股不樂觀

統計顯示，目前國內的PVC生產企業有143家，其中21家是滬深交易所的上市公司。關聯市場的投資機會也被廣為挖掘。

5月21日氯堿化工（600618）公告，公司董事會通過了開展聚氯乙烯期貨套期保值業務的議案。受此消息影響，當天氯堿化工封于漲停板。

多家券商表示，PVC期貨的上市將抬升氯堿行業乃至塑料制造業的估值水平，對行業整體是一個利潤正?；?、穩定化的利好。

與此同時，由于PVC價格本身受到煤炭和原油價格起伏影響，也被市場認定為 “煤炭和原油價格的溫度計”。

中國石油和化學工業協會副會長趙俊貴在接受記者采訪時表示，我國已成為僅次于美國的石化產業大國，石化產品對外依存度依然很高，廣大企業面臨的價格風險日益加大?！癙VC展示了一個不錯的開頭?！?

大商所品種研究部王淑梅表示，國內PVC生產工藝加上國際煤炭、原油和電石等原材料價格波動頻繁，導致PVC價格不但具有強周期性，短期價格波動也非常頻繁且劇烈，去年不到4個月內價格下跌了42％。

不過，眼下國內PVC行業存在嚴重過剩，因此有分析師認為PVC期貨是行業表現的短期催化劑，即使PVC期貨促使產品價格短期出現反彈，因成本也會同步上升，對企業來講盈利并不能很快提高，“此時正是減持PVC行業的良機?！?/P>

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