2008期貨業：金融危機下的饕餮盛宴

經濟觀察網記者蔡志杰 12月8日，期銅創出70.4萬手的上市以來最高成交記錄。

12月17日，期鋁成交量整體高達84.4萬手，刷新歷史高點。

12月18日，天然橡膠期貨整體成交量也刷新了紀錄高點，達到136.6萬手。

12月22日，銅、鋅、天然橡膠、燃料油、豆油、棕櫚油、棉花、菜籽油等八大品種主力合約收盤漲停。上海、鄭州、大連三大交易所各期貨品種成交總額一舉超過70萬億。

12月23日，燃料油期貨創出181.1萬手的單日成交新高。

……

屢屢刷新的紀錄和數字讓2008年的最后一個月定格成為國內期貨業的饕餮盛宴。相比于金融危機下大多金融機構的寥寥生計，期貨公司可謂占盡風頭。

成交屢創新高

冰凍三尺非一日之寒。海通證券分析師李靜遠告訴記者：“并不是這一個月，也不只一個因素決定了交易額的劇增?！?

證監會主席助理姜洋公開表示，截至今年前11個月，我國期貨市場繼續保持平穩較快發展勢頭，共成交12億手，成交金額65.7萬億元，分別同比增長了88%和84%。期貨市場投資者開戶數也迅速增長至58萬戶。

“事實上，由于目前國內市場獨有的做空市場，期貨的單邊行情起了很大的作用?！崩铎o遠解釋說，今年的年初和三季度是高成交額的兩個高峰。年初，僅1月的交易額超過了6萬億，3月達到了7.4萬億，刷新了歷史月成交紀錄。而7、8兩個月的交易額也都超過6萬億，甚至在遭遇國際金融危機拖累而“百年一遇”單邊爆挫行情的10月份，也創出了6萬多億的交易額。

而北京中期期貨經紀有限公司總裁母潤昌表示，行情固然重要，但基于期貨市場自身的市場功能則是2008年紅火期市的法寶。暴漲暴跌的行情一定程度上激發了市場熱情，“特別是10月以來的暴跌行情，讓更多企業和投資者意識到了套期保值的重要性?！?

母潤昌看來，經過10年穩定、規范的運行，無論從監管、參與期貨公司還是各品種的完善，都比較規范?！霸诮洑v百年罕見的大宗商品暴跌行情的10月，國內三大交易所爆倉額度合計只有200萬，充分說明市場風險控制的嚴格?！?

“這同時也是市場大發展的基礎”，母潤昌強調。在他看來，2006年~2007年的大宗商品牛市無疑是國內期貨發展的黃金期。但在單邊下挫的行情里，更是期貨業迎接單邊行情牛市的考驗。

而即使在2007年的大牛市里，上海、大連和鄭州三大交易所全年成交額也僅為40.974萬億元。比2008年忘而生畏的“跌跌不休”的走勢引發的井噴式“天量”不到60%。

“明年的量應該更多，”李靜遠表示，隨著鋼材、稻谷等期貨品種的推出，期貨市場容量擴大，同時，由于實體經濟在嚴峻的國內外經濟環境下的慘淡預期，大宗商品將維持震蕩格局，多空分歧很可能在經濟惡化與復蘇間拉大陣線。從而引發的短線操作無疑將增加市場成交的活躍。

而經歷了半年忘價興嘆的經濟體，也會把套期保值作為公司經營的一部分，從而參與到期貨市場來?！懊髂昶谪浌镜臄U張趨勢不會改變，這也會帶來交易額的提升?！崩铎o遠稱。

收入分化拉大

事實上，盡管交易額大增，使得期貨公司傭金收入得到了普遍的增長。但也不是所有的期貨公司都享受到了利潤增長的實際利好。

據記者了解，相當多的地方期貨公司由于在風險控制以及走勢判斷的失誤，也遭遇了單邊投資金融機構相同的虧損噩運。而一些券商系期貨公司，由于在資金、人員、場地等投入過大，其收入還很難與高成本掛鉤。

相反，從事純商品期貨的老公司由于有市場基礎，嚴格的風險控制和經驗老道的研發團隊，而在交易額增長的過程中頗有受益。

以北京地區為例，北京中期在嚴格控制成本與投入的基礎上，主抓優勢商品品種，從而實現了2008的一個飛躍。截至2008年12月24日，其營業收入同比增長41%，相對于2007年商品牛市也環比增加了20%。保證金存量也同比增長50%，甚至2008年下半年交易量超過上半年10%。

來自中國期貨業協會的人士向記者透露，目前北京中期的發展比較穩定，2008年凈收入高居北京榜首?！邦A計全國排名也能進入三甲?！倍屑Z期貨也有不錯的發展。而此前一直活躍的江浙系期貨公司卻因為激進的操作方式，比較少見收益。但在全國范圍內，大中型規模的期貨公司營業收入都有不同程度的提高。

與此相對，山東本地某期貨公司，盡管傭金收入也在單邊行情的市場中得到提高，但由于對居間人的高反傭率（最高甚至達到90%）以及經營成本的增加，出現“增量不增收”的尷尬局面，甚至出現虧損。

“流動性增強了，參與人數多了，期貨價格的連續性、完整性和權威性才能得到體現”，母潤昌強調，市場交易額的大幅增加，說明期貨市場日趨成熟，社會關注度更高，而市場形成價格、發現價格的能力也更完善了。

“危機面前，中國期貨市場功能發揮更加突出”。東吳期貨總經理顏羽表示，其主要體現在資金自動尋找熱點市場的“自覺性”以及對價格體系的燙平機制。遠期價格預警和管理危機的作用令期貨理念深入民心，經歷了2008年的極端行情，期貨工具規避風險功能也將成為廣大企業共識。

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