警示節日累積風險 上期所元旦風控措施出臺

經濟觀察報 記者 蔡志杰 12月24日，上海期貨交易所發布“關于做好2009年‘元旦’期間市場風險控制工作的通知”。這是上期所修訂后的《風險控制管理辦法》實施以來首次出臺風控措施。 

措施規定，自2008年12月30日收盤結算時起，銅、鋁、鋅、黃金、天然橡膠和燃料油等期貨各合約的交易保證金水平，由原比例提高至9%。2009年1月5日，即節后開市第一天，銅、鋁、鋅、黃金、天然橡膠和燃料油等期貨各合約的漲跌幅度限制擴大至6%。 

如果2009年1月5日未出現停板，即節后開市第一天未出現停板，則當日收盤結算起的交易保證金收取比例和下一交易日起的漲跌幅度限制和調整為：銅、鋁、鋅期貨合約的交易保證金比例為7%，漲跌幅度限制為5%；黃金、天然橡膠和燃料油期貨合約的交易保證金比例為8%；漲跌幅度限制為5%。 

如果2009年1月5日出現停板，即節后開市第一天出現停板，而緊隨其后的交易日連續出現停板，則有關期貨合約停板當日結算時起的交易保證金比例仍為9%，次日的漲跌幅度限制仍為6%。如果出現連續三個交易日同方向停板，則按《上海期貨交易所風險控制管理辦法》的規定執行。 

法定假日前進行風險警示及調整保證金收取比例等風控措施，是交易所一貫的做法。前期修訂并已公布的《上海期貨交易所風險控制管理辦法》進一步明確了“交易所在遇國家法定長假和市場風險明顯變化等情況時可以調整期貨合約漲跌停板幅度”。 

但有資深業內人士指出，近期國內外金融形勢變化大，國際市場價格波動，價格不穩定，此次風控措施的出臺意義非同尋常。該業內人士介紹，國慶長假國際金融形勢劇變引發的大宗商品市場的暴跌，致使國內期貨市場連續跌停板，部分客戶甚至出現爆倉情況。此次風控措施的出臺顯然吸取前車之鑒，為防止節日風險積累，并為節后風險釋放做出了規定。 

上海中期的分析師王舟懿表示，此次風控措施主要從提高保證金和擴大漲跌幅板兩方面入手。需要特別值得提醒的是，新的《上海期貨交易所風險控制管理辦法》對于連續停板的情況，明確采取“從高確定”的方式。即合約的漲跌停板按照規定漲跌停板中的最高值確定。 

舉例來說，交易所現在已經把1月5日銅的漲跌停板幅度提高到了6%，如果1月5日那天銅以停板收盤，則1月6日銅的漲跌停板將自動調整到6%；如果1月6日仍是以同方向的停板收盤，則1月7日銅的漲跌停板幅度根據《上海期貨交易所風險控制管理辦法》仍為6%。其他品種也是一樣。如果遇到調整的交易保證金比例、漲跌幅度限制與現行規則規定的交易保證金比例、漲跌幅度限制不相同的情況時，則按兩者中比例高、幅度大的執行。比如說，如果燃料油1月5日以6%的停板收盤，則1月6日的漲跌停板則調整為7%；如果1月6日仍是以同方向的停板收盤，則1月7日燃料油的漲跌停板幅度將調整到10%。 

王舟懿認為，期貨公司應該根據調整的漲跌幅板相應提高收取的保證金比例，以確保風險可控。交易所相關負責人也表示，還將根據國內外經濟金融形勢，根據價格波動率、風險大小等情況適時調整相關風險控制措施。 

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