常清：華爾街危機不應影響中國金融創新（1）

網絡版專稿 記者 張景勝 2008年9月，華爾街被稱為陷入了自“1929年大蕭條以來最嚴重的金融動蕩”。先是12日美國雷曼兄弟宣布申請破產保護，美林證券同時爆出被美國銀行收購，而后美國最大保險公司——美國國際集團也面臨危機，至21日，高盛和摩根士丹利這兩家華爾街的“金字招牌”無奈地宣布，將由當前的投資銀行改制為銀行控股公司。一年多來的美國次貸危機更有愈演愈烈之勢。

這場源自大洋彼岸的危機究竟在多大程度上影響到我國期貨市場？而我們的期貨市場發展又該從這場危機中學到怎樣的經驗和教訓？為此，本網獨家專訪了我國期貨市場最早的設計者之一、金鵬期貨董事長常清教授。

經濟觀察網：自9月12日雷曼兄弟公司申請破產保護起，華爾街被稱為陷入了自“1929年大蕭條以來最嚴重的金融動蕩”，許多分析師認為，時至今天，愈演愈烈的美國次貸危機已將商品期貨拖入熊市。你如何定性目前的全球商品期貨市場所處的階段？

常清：過去可以分牛市、熊市，但是過去的概念不能適用于今天，比如說有色金屬，倫敦銅低的時候是1000多美元，高的時候是3000多美元，你從中間劃個線，是上升還是下降比較清楚。那么最近從漲到的8000多美元開始回調，回調到6000多，即便是此后回調到4000多，也不能說它是熊市啊。

牛市、熊市也是一個比喻，不如說上行、下行、大勢向下更為確切，我認為就目前而言，經濟在下行過程當中，因此能源、原材料從需求來講是一個減弱的過程，這對其價格而言是個利空，所以大宗能源、原材料價格只能說它是一個下行的趨勢，我覺得這也是一種比較準確的說法。

經濟觀察網：在你看來，這種大宗能源、原材料價格下行的趨勢何時會觸底，需要考量哪些因素？

常清：自從2001年以來，世界經濟增長發生了變化，此前是以美國的經濟增長為代表，美國一直是世界經濟增長的發動機，此后，以中國為首的“金磚四國“成為了世界經濟增長的另一個發動機，現在是兩個發動機。

過去是美國一打噴嚏，全世界都感冒，現在來說雖然美國經濟發展不好，但是發展中國家“金磚四國”如果經濟發展依然很好，比如中國要是仍然保持高速增長，就會對世界經濟作出從來沒有過的貢獻，美國經濟對世界經濟造成波動的幅度也會因此大大減弱。

客觀評價，美國的危機還沒有到底，仍還在爆發之中，這個發動機不可能拉動經濟發展；從我國來講今年GDP將是拐點，中國經濟的調整剛剛開始，正在從過熱走向正常，是個過程，這個過程也沒有觸底。

我認為這兩個發動機中，兩個只要有一個觸底，世界經濟包括對大宗商品的需求就會起來。

經濟觀察網：這種趨勢和背景之下，目前投資者該如何選擇可以保值增值的期貨品種呢？

常清：當經濟下行，投資者可以通過期貨做空來進行保值增值?，F在來說就是原材料，包括有色金屬、橡膠、能源產品，經濟只要是發展不好，需求下降，這種期貨品種的價格就是向下走的，這和經濟走勢是一致的，比如房地產商、鋼材貿易商，就可以通過對鋁、銅等期貨品種的做空來彌補實體價格的損失。

但是農產品和原材料板塊有所不同，農產品主要是受供給的影響，有需求剛性，不能用作保值增值的工具。