6·10震蕩：貨市交易員日記
經濟觀察報 記者 胡蓉萍 6月10日，央行宣布準備金率大幅上調后的第一個交易日，貨幣市場引發全面恐慌，資金價格暴漲，市場加權平均利率為3.9037%，比6月6日上調準備金前上漲86.23個基點。
當日，全國銀行間市場成交萎縮了178.9210億元，累計成交541.8260億元。
6月10、11日：激進的國開行
與到處借錢的小銀行
10日晚，國開行08年第十期5年期200億金融債券的招標方式，由利率招標臨時改為數量招標，確定票面年利率為4.90%。
農業銀行資金交易中心人士透露，此前的6月5日，國開行發的關于招標發行2008年第十期、第十一期金融債的函中其招標方式還是利率招標。該說法得到另一看到過當日發函的某商業銀行資金交易員的證實。
“市場緊縮預期強烈，利率水平上升很快，發行人害怕利率過高失去控制，從而影響發行。就采用了臨時改成數量招標的方式，維持市場利率的相對穩定?！蹦炽y行交易員分析。
改為數量招標的國開行5年期金融債在11日發行，同時發行的還有在11日早晨臨時改為數量招標的國開行第十一期20年期150億固定利率債券。
“20年實在太長了，我們是不敢拿的。今天這一天啊，可真是不容易，”11日，天津某商業銀行資金營運中心交易員王芳（化名）說，“我一上班就‘借錢’，連開十幾個MSN窗口，都復制上‘你出資金嗎’?！?
“今天一大早九點多就有一單七天信用拆借成交的，利率居然5.3%，簡直把我嚇得早上的睡意都趕得干干凈凈?！?
“也就100萬的成交金額，利率那么高都要，這個買家簡直饑不擇食了，賣家應該也就是農信社?！?
“市場中缺錢的銀行就是貸存比比較高的股份制商業銀行等。我們就很典型。所以今天可把我給緊張壞了，總算是扛過去了?！鄙鲜鼋灰讍T稱。
“最好能大筆拆借，實在不行也就只能質押式回購了，還是成交不了，那最后至少還能去賣債?！苯灰讍T表示雖然著急，但是辦法總會有的。
當日上午國開行發行的20年期利率為5.25%的固息金融債認購倍數達6.9倍，保險公司參與踴躍。分析師認為，由于保險公司不受上調存款準備金率影響，該期限金融債也符合其需求。
同時數量招標發行的5年期國開行金融債認購倍數為2.25倍，票面利率為4.90%，其中郵儲銀行以22.2億元居認購額首位，農業銀行和中國人壽資產分別以17.7億元和12.4億元居認購額第二、三位。
北京一銀行交易員稱：“五年的認購倍數正常，到了11號，市場資金沒有昨天那么緊張，市場心理也沒有昨天那么恐慌了?！?
6月12日：中行、招行開始放錢
12日，大銀行漸漸放松了口袋。
該日上午，愿意拆出錢進行拆借報價的還是5家農信社。成交緩慢而少量。
突然到了11點29分，中國銀行放出了愿意放錢的信號，他們愿意放出七天逆回購的品種。這是準備金率上調之后四大國有銀行第一次表示愿意放錢。
“中行那交易員的電話簡直成了熱線電話了。我們都叫這些四大行的人為‘有錢人’?！蓖醴几锌?。
盡管保守的銀行也不少，但是12日的資金面已經沒有那么緊張了，7天信用拆借的利率也從5%的高位回落到了3.58%。全天銀行間同業市場拆借交易成交筆數為138筆，成交量為911.955億元，較準備金率尚未上調時的6月6日的123筆、720.747億元的成交量也相對活躍。
央行似乎從來沒有認為市場資金緊張，當日還例行發行了20億期限并不很受歡迎的3年期央票。
6月13日：底部已抬高
市場信心在風聲鶴唳中漸漸恢復。
13日上午10點，中國農業發展銀行2008年第十一期5年期100億元金融債發行。其最主要的招標方式仍然回歸到了最常用的利率招標形式。
一位買入該金融債的交易員說：“發行人的信心漸漸恢復，從對利率高企的恐慌實行數量招標自定利率到現在敢于讓市場說話來利率招標，說明市場資金面漸松?！?
“準備金率上調宣布之后的第一個交易日出現的恐慌漸漸散去，銀行間市場正在恢復平靜和理性?！蹦潮ｋU公司債券交易員表示。
但是不可否認的是，準備金率上調的消息給市場留下了濃重的痕跡。
“底部明顯被抬升了。銀行的整個流動性還是被縮減得比較厲害的，一個點意味著很多錢?！蹦彻煞葜沏y行交易員稱。
從銀行的超儲率來看，目前流動性也不容樂觀。國泰君安研究員姜超表示：“預計6月份銀行超儲率可能降至1.3%甚至更低水平，目前的超儲率已經接近商業銀行可以承受的極限水平?！?
興業銀行資深研究員魯政委認為，目前更多表現為傳統流動性寬裕的國有銀行流動性趨緊，對拆出資金趨于謹慎，這種新的流動性分布非均衡格局，可能進一步加劇銀行間后市流動性緊張和利率波動。
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