銅、鋅長期走向看好

次級債短期沖擊難下定論

美國次級債危機明顯波及到了基本金屬市場。８月１６日，次級債引發了投機資金在基本金屬市場的集中拋售，ＬＭＥ各基本金屬品種價格急劇下跌，其中ＬＭＥ３月期銅當日下跌５５０美元，創今年３月２７日以來的新低；ＬＭＥ３月期鋅下滑２５０美元，刷新了１３個半月以來的新低。此后各品種價格有了不同程度回升，截至上周末ＬＭＥ３月期銅價格已回升至８月１６日大跌前的價位。

邁科期貨副總經理沈海華在上期所主辦的“期貨大講堂——首屆東北有色金屬論壇”上認為，最近由次級債引發的金融動蕩暫告一段落，但是否完全平息還不能確定，這構成了銅價的風險；此外，美國的房地產市場還沒有走出低谷、西方國家經濟增長放緩都是在銅需求方面存在著不確定性。

不過從長期看，仍然存在不少對銅價有利的情況，在供應面上，來自ＣＲＵ的數據顯示，在經歷一季度的快速增長后，全球銅礦產量的增長速度放緩。ＢｒｏｏｋＨｕｎｔ預計，２００７年全球銅礦產量增長６．３％，但實際產量仍有可能低于預期。

今年上半年，國內銅庫存的高企曾使內外盤銅比價過低，并抑制了中國的銅進口。沈海華認為，進口的下降使三季度國內市場的現貨越來越緊張，并由此帶動比價的回升。預計下半年國際銅價仍然保持在高位，并有創新高的可能，國內價格也將隨之走強。從長期看，雖然發達國家的增長率有所放緩，但新興市場保持高速增長，抵消了發達國家經濟放緩所帶來的影響。

資金流向有賴四季度數據

安信證券分析師衡昆認為，由于次級債問題的影響，短期有色金屬價格的反彈會非常有限。短期來看，有跡象表明投機資金正在撤離商品市場。而資金是否重回市場還需要等待四季度經濟數據的確認。

他稱，考慮到全球實體經濟比較強勁的基本面、金融機構充裕的資本準備以及對沖基金的風險承受能力，目前的流動性危機將逐步緩解。但全球主要經濟體的信貸收縮、以及由此引發的金融市場風險溢價上升將是趨勢性的，并會持續較長時間，這將對有色金屬的價格產生一定影響。

但從長期來看，西方經濟可望于年內見底，明年增長可望高于２００７年；同時，中國經濟加速跡象明顯，這都對消費構成了支持，至少２００７年難以看到明顯的過剩。若以鋅而言，由于其庫存仍處歷史低點，因此價格有望維持于較高水平，同時若銅價大幅反彈，也將帶動鋅價上漲。安信證券預計，２００７年和２００８年的國內外鋅價分別約在３００００元╱噸和３５００美元╱噸左右。