2007-04-27

天氣因素成市場關注點農產品啟動第二輪升勢

經濟觀察網訊 隨著時間的推移，天氣正成為農產品市場的關注點，表現在價格上，就是大豆和玉米的“翹翹板”效應正在減弱，而在同一天氣背景下的農產品同漲同跌的效應開始增大。

在所有的農產品品種當中，小麥是對當前天氣影響最敏感的一個。周三，受投機資金的推動，CBOT小麥短暫觸及漲停。小麥的激烈上漲看似投機資金推動，實際上，天氣仍是導致上漲的最根本的因素，因為小麥全球范圍內的供應緊張為小麥推動了牛市基礎，而歐洲和澳大利亞遭受干旱和美國小麥遭受霜凍更是為小麥的上漲提供了動因。

筆者關于5月底啟動農產品再一輪農產品牛市的論斷看來需要提前，雖然大綜性的農產品受到了上一產季農產品收獲的壓力，但隨著不利的天氣影響，人們開始增加對下一產季供應的擔憂。

豆和玉米的“爭地運動”雖然還在進行之中，但影響會越來越小。對于玉米來說，雖然“爭地運動”解決了土地的面積問題，但對于單產的擔憂也不會松懈。美國農業部4月份的玉米供需報告把美國玉米的單產預估為149蒲式耳/英畝，這個單產水平已經在美國玉米單產趨勢線之上停留了4年之久，而我們的統計，在過去的30年當中，這是一個最極端的時限，換句話說，美國玉米單產繼續大幅提高的幅度已經有限。如果2007/2008年度，美國玉米單產因天氣原因“突然”滑落，那么美國玉米的供需平衡表將再次要改寫。

也許會有人提醒筆者注意南美的增產，這確實是一個應該謹慎對待的問題。目前我們無法確切估量未來南美的農產品的增產潛力，但按照往年的歷史是，即使是南美大豆史無前例地一直增產，但仍無法超越世界全球范圍內需求擴張的速度。對于玉米來說，由于南美以往的產量基數并不大，即使快速提升，仍要落后玉米深加工擴張的水平，與大豆相比，無論是玉米的飼料需求，還是深加工需求，其增長的速度要快得多。另外讓市場“忽略”南美增產的是時間，本產季南美增產已經開始在市場價格上顯現，而對下一產季的影響尚十分遙遠，而且南美的增產依然要受到同一年份天氣背景的制約，所以，時間越往后推后，南美增產的利空影響會越來越淡。

同一的天氣因素會使農產品品種間的聯動效應越來越明顯。在過去幾十年的農產品交易歷史上，各種農產品走勢可能會出現短暫的背離，但從長期看，其波動周期是一致的，這其中的原因是，除了受同一產季的農產品受同一全球氣候背景影響之外，品種間由于替代關系導致的聯動效應是主要的原因，這種聯動效應，表現在期貨市場上往往是做多情緒或做空情緒的相互傳染。從多市場研究的角度去看，農產品價格的齊漲齊跌往往會因為疊加聯動效應匯成一股價格趨勢，特別在農產品牛市基礎仍很牢固的前提下，這種趨勢表現得將十分搶眼。

因本產季收獲壓力導致的價格回調已經結束，農產品的漲勢已經恢復，我們正處在農產品牛市第二輪向上沖擊的開端。（來源：證券時報）

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