有色金屬步入周期性收獲期 成2007年投資亮點

經濟觀察網訊 從有色金屬行業的盈利驅動因素分析，國內多數有色公司的業績取決于有色價格的走勢并對價格高度敏感。2006年國際有色金屬價格延續上漲趨勢。LME銅、鋁、鋅等基本金屬期貨價格漲幅分別達到90.4%、36.5%和33.2%，在小金屬中，鎳、錫也分別上漲了59.5%和19.3%，作為貴金屬的黃金價格更是大幅飆升了123%。

伴隨價格大幅上漲，2006年有色金屬公司盈利也大幅增長。根據我們對國內主要有色上市公司的統計，以息稅折舊攤銷前利潤EBITDA作為指標衡量，鋅行業平均EBITDA增幅193.79%、銅行業增幅96.88%、鋁行業增幅81.82%、鎳行業增長50.22%、黃金業增長41.74%，有色金屬行業正進入價格周期驅動的盈利收獲期。除了價格大幅上漲，部分有色公司產能擴張、資產注入也是盈利增長的影響因素。

我們認為2007年有色金屬價格仍將維持高位運行，雖然與去年相比，部分有色金屬的資源供給瓶頸在逐步減弱，產量的快速增長對價格形成較大壓力，但基于全球范圍的旺盛需求以及成本的大幅上漲，有色金屬價格仍將維持在高位。從需求分析，全球經濟快速增長構成的有色金屬旺盛需求在延續，特別是中國和印度兩個人口大國經濟快速增長對基礎原材料的需求是全球金屬基本面的重大改變，而歐洲和日本經濟的強勁復蘇是超出預期的驅動力量；從生產成本分析，由于能源價格和環保成本的大幅上漲以及礦產品的下降，有色金屬的冶煉和加工成本普遍大幅提升，這將對有色金屬價格形成支撐。

如果說2006年有色金屬價格的大幅上漲為行業內公司業績增長提供了外部環境，那么2007年資產注入和整體上市將為有色公司業績的大幅增長提供了強勁驅動因素。2006年以來，有色金屬行業上市公司利用良好的 資本市場發展機遇，紛紛將母公司中的冶煉或者礦產資源注入上市公司中，這帶來上市公司基本面的重大改變，如云南銅業，通過增發收購母公司四個銅礦山，將使公司銅精礦自給量由8000噸大幅提高到12.5萬噸。其他公司還有中金黃金、宏達股份、吉恩鎳業、貴研鉑業等。我們認為在有色金屬價格依然保持高位運行時，資產注入將成為2007年有色金屬投資的亮點。（東方證券：楊寶峰 施衛平 ）

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