股指期貨：法規障礙掃清 準備近尾聲

日前中金所副總經理胡政表示，目前推出股指期貨的準備工作已經接近尾聲。同時他認為，中金所推出的下一個品種應該是股指期權。

胡政表示，股指期貨不是一個投資產品，而是一種風險管理工具。因此，他希望能夠適當提高市場門檻，適當隔離風險，在起步階段能夠引進更多的套期保值者以及理性的套利交易者，形成一個真正的以機構投資者為主的市場。

據悉，推出股指期貨至少應該具備三方面的條件。第一是政策法規方面的準備。以前的政策法規里面沒有金融期貨推出的空間，為此，國務院修訂了過去制定的期貨交易管理暫行條例，新的期貨管理條例已經正式發布實施；此外，證監會也在陸續推出與之相配套的八個方面的辦法，法規方面的準備工作應該可以在較短時間內完成。

第二個條件是實際的組織準備。胡政指出，中金所從去年2月份開始籌備，去年9月8日掛牌，目前各方面的準備工作都在緊鑼密鼓地開展，很多工作已經進入了尾聲。

第三個條件是市場對股指期貨的準備?！皬奈覀兓I備開始，我們就希望中國的股指期貨市場能夠成為一個以金融期貨為主的、以機構投資者為主的市場?！彼f。

胡政指出，中金所的產品發展路線包括整個資本市場的衍生產品，其中包括利率市場的衍生產品，以及匯率市場的衍生產品。而作為中金所推出的第一個產品，股指期貨是最適宜現階段推出的一個產品。同時他認為，中金所推出的下一個品種應該是股票指數期權。

    上市法規障礙掃清

隨著《期貨公司金融期貨結算業務試行辦法》(簡稱《結算辦法》)、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務試行辦法》(簡稱《中間介紹業務辦法》)以及《期貨公司風險監管指標管理試行辦法》(簡稱《風險監管指標辦法》)于昨日的正式發布實施。這意味著股指期貨上市的法規基本出齊。

有關人士表示，上述三個辦法實施后，監管部門將進一步加強對證券公司和期貨公司相關業務監管，促進其加強內部控制和風險防范。對于不能持續符合條件要求或違規從事業務的，將采取必要的監管措施并追究責任。

《結算辦法》明確了期貨公司作為金融期貨交易所全面結算會員和交易結算會員，從事金融期貨結算的業務資格和業務規則，并對期貨公司金融期貨結算業務資格的取得與終止，全面結算會員期貨公司對非結算會員進行金融期貨結算的業務規則做了系統的規定。

根據《結算辦法》的規定，資金實力雄厚、風險管理經驗豐富、運作規范的期貨公司有資格申請成為全面結算會員。那些具有一定資金實力和風險管理經驗、運作較為規范的期貨公司可申請成為交易結算會員，承擔自身的結算風險。而規模較小、管理水平和風險控制能力有限的期貨公司取得金融期貨經紀業務資格，只能代客交易。業內人士指出，通過多層次會員結構，可有效分級承擔和化解風險。

《中間介紹業務辦法》主要規范了證券公司從事期貨中間介紹業務的資格條件和業務規則，對證券公司申請中間介紹業務資格的條件和材料、業務范圍和規則、監督管理和法律責任等做了基本規定。

《中間介紹業務辦法》明確，證券公司主要職能是為期貨公司介紹客戶并提供相關服務，不得代理客戶進行期貨交易、結算或交割，不得經手客戶保證金。期貨公司負責股指期貨代理交易及對客戶進行風險控制?？蛻糍Y金納入統一的期貨保證金安全存管監控體系。

證券公司從事中間介紹業務制度打通了證券公司與期貨公司的業務聯系，可發揮證券公司在客戶資源和經營網點方面優勢。同時，有利于發揮期貨公司在期貨交易風險管理方面的專業經驗，實現期貨現貨市場間的有機結合和優勢互補，隔離風險，有關人士表示。

《風險監管指標辦法》立足于投資者利益保護，以保障市場平穩運行、加強風險防范為指導思想，明確了期貨公司各項風險監管指標要求，以及期貨公司不符合指標要求的監管措施。

在借鑒境外期貨監管制度并參考國內其他金融監管機構資本充足監管標準的基礎上，結合期貨公司現狀以及下一步發展需要，對建立以凈資本為核心的期貨公司風險監管指標體系做出具體安排：一是規定期貨公司各類風險監管指標標準。二是強化凈資本指標報送過程的責任追究，強調信息披露及時性。三是明確各項監管措施。四是明確期貨公司資本補充機制，規定期貨公司可借入次級債務補充凈資本。

考慮到期貨公司金融期貨結算業務及證券公司期貨中間介紹業務都是新業務，期貨公司風險監管指標管理也是監管創新，證監會將根據實施情況及時總結、適時修改完善。