經濟觀察網 記者 田蕓 近日，央行擬利用外儲設立能源及貴金屬等投資基金的消息在市場激起波瀾，然而接近外管局人士透露，央行目前已經在投資貴金屬和能源，沒有必要再成立單獨的基金進行此方面投資。而大宗商品市場人士認為，央行成立貴金屬和能源投資基金的可操作性其實很低。 

貴金屬和能源已是儲備一部分

“當前的外匯儲備經營機制已經可以投資貴金屬和能源，而且種種跡象表明，央行已經在投資貴金屬和能源了?！币晃唤咏夤芫秩耸恐赋?。 

據透露，外匯管理局在香港設立的投資公司幾年前就已經收購了澳大利亞和英國此領域公司的股權。 

實際上，中國國際儲備的概念里有外匯儲備、黃金儲備、特別提款權等。相關人士透露，關于能源的投資，從外匯儲備經營的角度可能已經在做，投資渠道并非直接購買石油，而是通過購買一些原油衍生品、以及能源企業的股權等方式實現。 

“當前中央外匯業務中心已經像一個大的基金管理公司了?；蛘哒f是全球最大的基金管理公司，并且也基本上是按照基金投資的模式在做?！鄙鲜鋈耸勘硎?，央行設立貴金屬和能源投資基金的消息并無令人驚奇之處，事實上，在現在外匯儲備經營體系之下，再設立專門的部門或機構來運作，存在操作性上的困難，也沒有任何必要。 

“從法律上講，央行有沒有可能設立投資基金有待商榷?！币晃皇袌鋈耸抠|疑央行直接設立此種基金的合法性。實際上，央行如要加大在貴金屬和能源市場的投資，最可能的是在內部成立一個團隊?！熬拖瘳F在的基金管理公司如果想增加一個新基金，并不是新成立一個子公司，而是成里一個團隊?！?nbsp;

設基金：投資阻力重重

“央行如果真的成立大規模的基金去投資貴金屬和能源，可操作性非常低?！币晃淮笞谏唐肥袌鲑Y深人士認為?！昂芸赡苈淙氤嗦懵愕亍粯寶ⅰ牡夭??！?nbsp;

上述人士分析，中國外匯儲備投資貴金屬和能源市場的主要路徑有二，一是通過收購相關企業和礦產、資源的股份，但此種路徑將面臨非常大的政治阻力，基本不可能大規模實現；其二是進入金融市場，進行期貨、期權等衍生品的運作，“但場內市場的玩家其實只有很少的幾個寡頭，中國外儲如果入場，底牌會被看得一清二楚；而場外市場則根本沒有人愿意和外儲做對手盤?！彼f，此外，中國在國際大宗商品市場的操作中缺乏經驗和人才，根本不可能成為高盛、摩根大通等投行巨鱷的對手。 

據市場多方預計，中國外匯儲備業已突破3萬億美元。 

建行經濟學家趙慶明計算，外匯儲備的持有的直接成本是央行付給存款準備金的利息和央票的支付利息，還有經營團隊的工資、辦公費用等成本，如果加上美元等主要國際貨幣購買力的下降，我國的外匯儲備的收益率不低于6%才能平衡，而目前外儲投資的收益率為3-5%，略有損失。 

而如果從機會成本角度看，外資企業在中國投資收益不低于20%，中國企業的投資收益也不低于10%，假如機會成本為10%，外匯儲備投資則每年虧損5-7%。