經濟觀察網 記者 胡中彬 日本大地震及其引發的海嘯、基礎設施損毀和核輻射威脅，不僅對該國的人員生命財產造成巨大損失，更已引發全球金融市場的劇烈波動。

針對PE行業的影響，ChinaVenture投中集團分析認為，此次地震對國內的日本VC/PE機構正常運營的影響有限，但大型企業和保險類LP收緊對美元基金的出資，或將使國內美元基金乃至全球私募股權投資行業面臨更嚴峻的考驗，預計美元基金的新基金募集、現有基金招款都將受到一定阻礙。

在華日本VC/PE機構：影響僅限于正常運營

ChinaVenture 投中集團旗下數據庫產品CVSource統計顯示，目前在國內進行投資的日本VC/PE投資機構超過16家，總投資規模達15.13億美元，參與投資交易186起。集富亞洲、日本亞洲及三井創投參與交易數量較多，所占比例分別為36%、17.2%及7.5%；軟銀集團、集富亞洲及SBI集團投資金額較高，所占比例分別為59.3%、14.9%及4.1%。行業方面，日本VC/PE機構在中國投資的企業集中于互聯網、IT、通訊及傳媒娛樂等TMT領域，相關投資案例數量與投資金額的占比分別為78%和87.2%。

由于各家日本VC/PE機構的總部均位于首都東京，地震所引發的交通、通訊、水電及物資供應、人身安全等嚴重問題無疑將對投資機構維持正常的運營與決策流程造成較大影響。但由于相關機構大都已在中國設立分支和專門人員，且其在國內市場所占份額較低，因此此次地震不會對中國企業的私募融資活動造成實質性沖擊。

保險類LP：流動性或將收緊

除了日本VC/PE投資機構以外，獲得日本LP投資的國內VC/PE基金也在間接受地震影響之列。ChinaVenture 投中集團旗下數據庫產品CVSource統計顯示，除了軟銀、日本亞洲、集富亞洲等日本專業VC/PE機構所管理的基金，目前獲得日本LP部分出資、仍處于投資期的在華美元基金數量超過20支，總規模超過140億美元；鼎暉、弘毅、厚樸、新天域資本、賽富、聯想投資等知名機構的美元基金均名列其中，而出資的日本LP則以大型企業及銀行、保險機構為主。

鑒于合伙制美元基金均采取LP分階段出資的資金管理方式，上述基金中的日本LP短期或將面臨出資困難。ChinaVenture分析認為，在以美國、歐洲及中東為主要資金來源的美元VC/PE基金中，日本LP平均出資比例一般不高于15%，上述基金在近期項目投資的過程中，因日本LP延緩出資而造成的影響也相對有限。

ChinaVenture預計，目前日本地震對PE行業帶來的最嚴重影響，或許將來自大型企業和保險類LP資金收緊所導致的美元基金出資不足。由于無法預計日本地震及海嘯所帶來的總體損失，中國、日本、歐洲及美國的保險公司股價在地震爆發后出現不同幅度下跌，而隨之而來的災后重建和巨額賠付，也將令日本LP的主要來源——大型企業和保險公司面臨流動資金緊張的局面。

在各國保險行業普遍通過再保險實現風險與責任分散的背景下，積聚于日本保險業的賠付壓力預計將逐漸擴散至全球的銀行、保險類機構投資者。對資金的需求，將使機構投資者進行適度套現，投資態度趨于謹慎甚至收緊，流向PE行業的資金預計出現停滯或減少。

另一方面，地震引發的悲觀情緒與歐洲債務危機、北非政局動蕩等不穩定因素相疊加，如若長期導致資本市場低迷，無疑將拉低機構投資者資產組合中的證券類資產市值，從而使其被迫減持部分以PE為代表的低流動性資產，以維持整體資產配置比例——這與次債危機后，美國及歐洲的養老基金、資產管理公司等大型機構投資者因持有股票市值大幅下跌，紛紛出售PE基金份額的現象如出一撤。在上述影響的作用下，預計短期內新成立美元基金的募資、現有美元基金投資時的招款都將面臨一定阻礙。