經濟觀察報 記者 趙娟 最近一個月，關于新基金發行推進備案制管理有所突破的消息不脛而走。據本報了解，證監會基金部已經著手制訂備案制下的相關發行文件的模板，甚至有基金業人士已瀏覽過，并參與討論修改。未來除了創新產品，常規新基金的發行將從核準制改為備案制。

2009年6月IPO重啟以來，在支持“保增長”的大背景下，A股高速融資，2011年融資預期亦是居高不下?；鸢l行備案制的推進，既可推動基金業市場化，增加市場資金供給，亦可將資金通過基金支撐A股擴容“大池子”的方式再轉入實體經濟。

不過，現行《證券投資基金法》（下稱《基金法》）中明確規定基金產品發行需監管部門核準，備案制的成行很可能與正在緊鑼密鼓進行的《基金法》修法落成同步。

備案制的邏輯

“備案制的方向基本上是確定的，基金部已經運作了至少10個月，主要是將發行文件例如基金合同、招募說明書、法律意見書等的文本格式化?！币晃唤咏O管層的人士稱，“這將實現基金業局部市場化，意義重大?！彼瑫r強調，備案制是針對常規化產品，而創新類產品依然需要走審批程序。

據了解，證監會基金部內部已經著手制定了一些產品發行文件的模板，并與一些基金業內人士討論修改，但都還尚未公開。

在基金業界，備案制的轉變是明顯的市場化改革，即便放在整個A股資本市場改革的大背景下，這亦是前瞻性舉措。

新股發行改革一直備受市場詬病，并一再被市場呼吁應將現有的審批制轉向市場化的“注冊制”。市場資金的市場化供給，將是不容忽視的前提。

另一個背景是，高房價的持續調控，政府亦期望從此流出的資金流入實體經濟，但資金投資渠道有限。A股的高速融資則發揮著調節器的作用，借機將資金納入資本市場，再通過融資轉入實體經濟。

2010年A股融資近萬億，2011年亦是預期在8000多億元左右甚至與去年旗鼓相當。但高速擴容帶來的資金壓力明顯，增加A股資金的供給量即是現實。發行備案制的推進本身旨在推動基金業市場化，但也正契合了擴容“大池子”的需求這一背景。

從數家基金公司獲悉，基金部負責新產品審批的三處其實一直處于“人手短缺”的境況，約有多位工作人員都來自外部借調，而2010年平均每個月就有12只新基金發行的速度讓他們更加忙碌。

“其實許多常規產品已經很成熟了，還有律師的法律意見把關，實行備案制、事后監管也應該是水到渠成的事情?！北本┮患一鸸井a品部總監稱。

不過，《基金法》第4章多處規定，基金新產品募集申請需“經核準后，方可發售”。因此，業內普遍猜測，新產品實行備案制需等修改后的新《基金法》出臺。但證監會對基金發行備案制的積極推進，會否在合法之下采取規避的方式加緊推出有待進一步觀察。

《基金法》修改已經進行了一年有余，最新的消息是，目前修訂起草小組已經完成了首份草擬稿，將向有關部門征求意見。

發行推進之路

2010年底，基金部副主任洪磊曾表示，未來“放松管制，加強監管”仍是監管層的主要思路，“要堅持市場化的改革方向”，而“進行產品審核并不是限制創新，而是通過產品審核加強基金合同對基金管理人的約束力，更好維護投資者的利益”。

“備案制并不等于完全不審查，而是標準更加嚴格，公募產品面向大眾，必須通過更嚴格的合同加強對管理人的約束?！币晃粯I內權威人士稱。

新基金發行實行備案制其實在2006年就展開過討論。但隨后幾年，新基金發行的審批還是被解讀為監管層調節市場的工具之一。2008年，A股市場低迷，監管層為增加資金供給加速基金產品審批?；鸢l行的“市場化”之路也在無形中加速。

這一年新發基金高達102只創當年歷史新高，自2001年首只開放式基金成立以來，2002到2007年每年發行的新基金分別為14只、42只、52只、55只、88只和57只。2008年監管層還為債券型基金開辟了綠色通道，再加上QDII、創新型產品也走不同通道，實際上已經實現了多線審批，新基金審批速度明顯加快。

2010年1月1日起施行的新基金分類審批制度，根據這一規定，目前公募基金產品的發行按偏股型、固定收益型、QDII、創新型產品4條通道進行審批，基金公司可同時多通道申請新產品，分別排隊，分別審核。去年7月證監會再次簡化審批手續，優質公司新基金免過評審后，同時公示新基金審核進程。

在“通道化”新制度下，2010年新基金發行數量創出154只的新高，發行最密集的11月份高達31只，超過了2007年全年新發產品總量的一半。而基金新品亦是可圈可點。

從產品的名稱看，諸如國投瑞銀滬深300金融地產行業指數基金、國聯安雙禧分級基金、匯添富醫藥保健基金、海富通上證周期ETF、國聯安大宗商品ETF、諾安全球黃金QDII等紛紛亮相，新基金的名字已經不再只有簡單的價值、成長、大盤、小盤。而從基金合同看，新基金在投資范圍一欄的內容越來越明確和細化。

銀河證券基金研究中心研究總監王群航表示，監管部門不允許重復上報同風格類型的產品，產品越來越細分、風格越來越明確，這是市場化政策放開的結果，也是市場本身的發展規律。

數位產品設計人士認為，未來一旦重大的資本市場基礎標底的變革、新的衍生品的運用出現，在放開審批的基礎上，基金創新可能再進一步。

“通道化發行已經是一大進步，現在大家都在說備案制，但時間還不能確定，真能實現我們當然是求之不得?！北本┮患一鸸井a品部總監稱。

不過，基金發行領域的市場化改革不可能單一進行，目前證監會一直在大力鼓勵第三方銷售機構的發展。

市場無形之手

但，即使基金發行市場化，要達到理想的市場供給，依然是“市場無形之手”說了算。

2007年由于股票市場的火爆新基金數度停發，而2008年低迷的市場中新基金批量發行，屢屢被認為監管層意為市場輸血，但效果不佳。2008年全年發行102只基金，平均發行份額則從2007年的74.5億份降至17.9億份。

因此，推進中的備案制，基金公司雖普遍歡迎，但對效果卻難言樂觀。上海一家小型基金公司人士即表示，那樣基金公司的分化將更厲害，各基金公司的產品設計能力的差別非常大，大公司產品開發團隊可能就有10個人，小公司可能就只有一兩個人。

剛剛過去的2010年雖然新發基金數量創了新高，發行規模反低于2009年近700億份，新發基金平均規模僅21億份。

根據銀河證券的統計，2010年，在如此多的新基金發行的情況下，基金整體份額規?？s水了465.97億份，其中股票投資方向基金的份額規模從去年底的 20105.16億份減少到20097.10億份，減少8.06億份，新發基金速度趕不上存量贖回。

在經歷了2007年的非常規化擴張后，新發基金對基金業整體資產規模的貢獻一直難以再有突出效果。

“既是新基金發行放開，也會有個自然的平衡，很多公司發基金開始考慮經濟效益，發行成本至少幾百萬，而目前平均首發規模20個億份，通常新基金成立后還會有不少贖回，例如債券基金，如果規模小于10億中短期的經濟效益就沒有了?！鄙鲜霎a品總監稱。

近兩年，新基金數量的明顯增加也使得被銀行壟斷的銷售渠道越發擁擠，基金發行領域的市場化改革不可能單一進行，目前證監會一直在大力鼓勵第三方銷售機構的發展。

上海一家基金公司副總經理認為，目前基金發行市場依然處于失衡狀況，2011年還會是新基金發行密集的高峰期，這種發行沖動會隨著市場自身的調節回歸理性。