12月20日，大成基金香港子公司大成國際的兩只ETF在港交所掛牌；易方達香港子公司在上月底剛剛完成了3.8億港元的注資；此外，華安基金、廣發基金的香港子公司在本月先后成立。2008年中至今，已有9家內地基金在港“開店”。

證券業的步伐則邁得更快，在港的16家中資券商中，國泰君安香港子公司7月份完成了內地券商在港的第一單IPO；而海通國際對大福證券的收購，拉開了與同行的本地化差距；就在上一周，興業證券宣布在港擴張版圖。

“雖然步伐不一，但是目前整體上應該算是完成了起步階段的系統準備?！币晃皇煜ぶ匈Y金融機構業務情況的香港業內人士如此評價。

“試水”完成

相對無需證監會審批、發行時間迅速的私募產品，大成國際最終選擇“相對復雜”的公募產品。

據了解，內地基金和券商的香港“分店”基本都獲得了開展公募資格的第9類（提供資產管理）牌照，而公募基金資格的具備，正是傳聞中小QFII新牌照取得的條件之一。

目前，在港中資券商只有海通香港和國泰君安（香港）兩家發行此類產品，而這類產品公告中列明：須向QFII機構購買額度投資A股。

“購買QFII費用太貴，高達成本的5%-10%，如此一來，跑贏市場很難，”國泰君安（香港）董事總經理張禮仁表示。在他看來，中資券商的尷尬境地，正來自于其赤手空拳地與資產雄厚且享有QFII“特權”的外資搏斗。而這一費用，以資產管理為主業的基金公司則相對稍低，約為2%-3%。

無論如何，在完成前期系統建構和知名度傳播后，中資金融機構們紛紛表示正按自己的步伐實施具體計劃。

小QFII將解渠道困局

在他們心里，最大的期待與抱負也許是來自“不能說”的小QFII。

因為“說得最熱鬧時，10月份熱錢蜂擁而至，于是臨門一腳驟然停止”，一位參與其中的中資券商談到一波三折的小QFII政策，似乎頗有心得。他再三強調，與中國證監會等機構的溝通只是建議和訴求，而非“方案提交”。

不過，他們顯然都已做好了準備。

張禮仁表示，其最近一次與內地監管部門溝通正是在10月份左右，主要內容是產品設計和運作方面的調整。

他們提供了三套不同產品構成比例的方案，從純粹的股票和ETF方案，到純粹的固定收益產品如人民幣債券方案，及至兩者混合方案。張禮仁證實，從目前反饋意見來看，混合型方案更受青睞，即以八成的人民幣債券產品加上兩成的股票產品。不過，也有被訪券商認為，實際上在香港股票產品會更受歡迎，監管部門的考慮主要是在風險控制上。

一位參與競投的中資券商認為，最有望入選頭批小QFII資格的，將是目前最活躍的前五家基金和證券公司。

易方達基金香港子公司常務董事林永森表示，小QFII將為目前中資機構發展的渠道困局解套，不過首批額度應該不會很大。該公司早在8月份已開始系統準備，主要集中在中后臺業務及市場營銷。他稱：“已經和本地主要銀行簽訂好協議。借助小QFII平臺，銀行也更愿意與我們香港市場上起步晚的中資機構接觸?！?

大成國際也表示，銀行銷售渠道拓展確實艱難?！跋愀酃蓟鹗袌龈偁幖ち?，海外投資者的質疑與本地銷售渠道更是挑戰?！贝蟪蓢H基金經理張英輝談到。他們直接讓產品在交易所掛牌上市，正是有此考慮。對于申報的產品建議，其同樣以幾套方案應對變化。

截至10月底，香港的人民幣存款總額已達到2171億元，較9月底大幅增長45.4%。而6月底，這個數字只有897億元。小QFII的推出，只待時機選擇。