經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 “重資源、輕制造；調結構、講民生；關注政策紅利”是光大保德信下半年投資策略的“三步曲”。

今年上半年以來，A股市場的“跌跌不休”終于告一段落。進入7月份，滬深股市雙雙反彈，其幅度已接近8%，目前股指已在2600點上方。不過，此輪反彈能維持多久、下半年的市場走勢又將如何？

對此，光大保德信分析認為，在目前市場情緒相對偏弱的前提下，下半年投資應強調倉位控制，同時力圖靈活操作。 

光大保德信指出，在投資方法上，下半年仍應堅持“一主一次”的投資方法。

“一主”是指貫穿2010年全年的投資邏輯，堅持“α”的尋找，這些行業主要涉及中小市值為主的大消費領域、新材料新能源、節能環保、科技創新；盡管這些行業會出現階段性的高估以及系統性的回調風險，但是展望更長時間，仍需在經濟轉型的關鍵期把握成長股和主題投資機會。

而“一次”則是注意把握階段性的周期性行業的表現，特別把握在美元匯率變動、股指期貨和人民幣升值等大事件預期下的投資機會。

事實上，光大保德信所堅持的“一主一次”投資策略，已經使其獲得了良好回報。譬如，光大中小盤在此輪反彈中的表現。根據晨星開放式基金業績排行版截止7月30日的數據顯示，該基金7月的漲幅高達16.79%，領跑271只股票型基金。 

“三步曲”策略 

針對下半年的具體投資策略，光大保德信表示，主要應遵循三大原則。

譬如，重資源、輕制造。受產業鏈結構的影響，以及在長期貨幣推動通脹的背景下，黃金、鐵礦石、稀土及未來資源屬性將越來越強的公共產品和水資源等行業將直接從中收益。此外，重資源的實質是需要真正的分析下游需求和資源的稀缺屬性，并善于發掘那些面臨新需求背景下，企業自身資源和工藝擴張而帶來的超額收益。而在制造方面，由于國內綜合成本上漲、海外經濟恢復緩慢、貿易爭端日益加劇等因素，其2010年下半年的機會仍可能較小。

其次，調結構、講民生。其原因在于，對新經濟的政策推動和結構性行業，仍將在未來很長一段時間成為市場重點，但是在經過了年初的普漲后，隨著業績的分化，相信未來新經濟的股票也將著重基本面研究。從長周期來看，投資者應更關注民生相關行業，如消費、零售、餐飲、醫藥等，這些行業從長期來看和老百姓的衣食住行緊密相關。而在通脹過程當中，這些行業中那些具有良好品牌和渠道的企業可能安然度過滯脹期，并較為順利的利用良好的成本傳導機制改善盈利。

“關注政策紅利帶來的長期投資機會”是最后也是最重要的“一步曲”。具體而言，光大保德信認為，需要注重在政策鼓勵和主導下，不同行業的長期利益分配格局的不同所帶來的結構機會。

比如，在增加居民收入、重視收入分配改革的背景下，內需和消費領域無疑是政策紅利傾斜的重點領域；在醫療體制改革、推進全民醫療保障水平背景下，醫藥行業也是未來政策紅利和廣受關注的領域。

“諸如此類的政策紅利不同，所帶來的利益分配不同必將影響行業和企業的長期發展，而這些又往往成為主題投資的熱點?！惫獯蟊５滦胖赋?。