帶著上百個套利模塊，瞄準股指期貨上市初期的套利機會，對沖基金只待政策通行證。衍生品時代的大門已經打開，在股指期貨身后，期權、匯率、利率期貨等，這無不令全球對沖基金興奮。

同時，在國內諸多私募基金及產業現貨投資者中，本土對沖基金正在紛紛涌現。

海外對沖基金潛伏

韓裔美國人PaulKIM一年前開始頻繁往上海跑。Paul投資期貨20余年，是美國知名度頗高的對沖基金經理。2008年，Paul創立了對沖基金MisfitFi－nancialGroup，據其中國合作伙伴介紹，目前其運作資金約為3億美元，且投資業績在業界較為突出，根據Bayclays統計，Paul管理的一只農業商品對沖基金Calatrava，在去年5月創下了67.84%的收益率，在此類基金中排名第二。

在上海注冊了一家投資公司，建立起一支不到10個人的小團隊之后，Paul將其在美國開發并使用的約120個套利模塊帶到了中國，并想辦法將一小部分資金“挪”入中國用于相關投資測試，并搜集中國市場各種相關信息，并將目標投資品種的數據導入上述模塊進行測試。

半年的時間里，Paul證實了自己的一些交易模塊在中國的商品市場中可用，而他最翹首期待的，還是中國股指期貨上市交易的這一天?！捌谥傅奶桌臻g和前期的單邊市，他都非常感興趣?！鄙鲜鯬aul的合作伙伴透露。

但由于外匯管制和對外資投資金融市場的限制，Paul面臨著資金問題，他決定在中國境內募集人民幣進行今后的對沖投資。他向中誠信托公司提出發起一個信托產品，但由于銀監會的政策尚未允許，以信托平臺發行陽光化產品的道路暫不通行。

但是Paul相信，股指期貨上市之后，種種政策限制會加速松綁，那時他要成為第一個做中國期指產品的對沖基金。

實際上，Paul只是眾多在中國股指期貨上市之際奔向中國的對沖基金的一個代表。3月上旬傳出消息，由數學家大衛·肖(DavidShaw)創建的對沖基金DEShaw將在上海設立辦事處。

據悉，數家大型對沖基金已開始擴展在亞洲的業務，其中包括GLG、摩爾資本(MooreCapital)和索羅斯基金管理公司(SorosFundManagement)這些大腕。

“國際對沖基金在中國早已非?；钴S，但之前他們多偏向于投資PE，而且很大一部分對沖基金在中國設立辦事處主要是做市場而非投資?！敝袊鴮_基金中心研究部主管銳衍表示。而目前，銳衍接觸的多數對沖基金在指期貨上市之前表現出極強的投資興趣。他們通過注冊投資公司或與國內期貨公司合作等方式進入中國，并多聘用中國人作為模型總監，讓本土投資高手提供盈利邏輯，然后用模型加以固化。

同樣是因為資金跨境流動問題以及投資限制，他們也都像Paul一樣做好準備并時刻觀望政策放行。銳衍指出，“他們最想在股指期貨上市頭一兩年抓緊運作?！?

“根據香港和臺灣的經驗，股指期貨上市初期具有12%到35%的期現套利機會，年化收益率可達40%-100%。而在股指期貨上市兩年以后，套利機會變明顯減少，年化收益率則降低至5%-10%?！笔讋撈谪浉笨偨浝沓坦Ρ硎?，這個誘惑空間讓許多對沖基金抓緊布局。

本土對沖基金崛起

“對沖基金將成為未來中國金融市場的主力軍?！北本┳C監局副局長孫才仁指出。而這個“主力軍”將如何構成？銳衍分析，從國外對沖基金、本土研究對沖的私募以及做產業現貨的投資者中，將產生第一批真正意義上的“中國對沖基金”。