股指期貨開閘將成基金新“支點”

經濟觀察網 記者 申興 日前，股指期貨和融資融券業務從傳聞到獲得準生證，也令創新型基金產品和指數化藍籌基金再次進入人們視野，專業人士分析指出，股指期貨的推出不僅豐富未來基金產品創新的土壤，還可能為部分基金提供新的投資“支點”。

據Wind統計，雖然滬深300指數在2009 年12月僅上漲1.82%，但瑞和遠見、同慶B、瑞福進取三只杠桿基金在當月的二級市場漲幅分別達到9.27%、4.77%、3.62%，浙商證券分析認為，瑞和遠見估值水平提升的原因有二：一是股指期貨的推出會刺激大盤藍籌股及滬深300指數的大幅走強，必然會導致遠見的凈值大幅增長，高杠桿性將得以體現；二是在股指期貨業務推出以后，投資者可以利用股指期貨對沖遠見凈值的下行風險，進而在股指上行時獲取一定的超額收益。

業內人士還認為，公募基金主動參與股指期貨和融資融券的力度將比較謹慎，但大盤指數基金作為滬深300、中證100等指數的跟隨者，或將成為其直接受益者。

對于指數基金特別是滬深300指數基金、中證100指數基金，股指期貨的推出除了增加藍籌股和指數基金本身的吸引力外，主要作用體現在減少指數基金跟蹤誤差和提高投資效率上。目前申購資金從銀行申購到進入基金賬戶相隔兩天，這段時間內如果中證100指數上漲，會造成一定的跟蹤誤差。而利用股指期貨，指數基金可以通過其杠桿效應使用一小部分資金做多股指期貨合約，等資金到賬后平倉，從而降低基金的跟蹤誤差。

寶盈基金人士表示，目前基金法規定基金對于現金和一年期以內政府債券的投資比例必須在5%以上，造成指數基金最多只有95%的倉位盯住指數。以寶盈中證100指數基金為例，利用股指期貨的杠桿效應，指數基金可以用0.6%的倉位做股指期貨，經過10倍的杠桿放大，就可以實現100%盯住指數。

民生加銀投資總監、民生精選基金擬任基金經理黃欽來認為，未來中小盤股向大盤股的風格轉換是大概率事件。主要理由有四方面。一是當前中小盤股相對大盤股遠高于歷史均值的估值溢價不可持續，根據物極必反原理，大盤股與中小盤股之間的“蹺蹺板”反向運動勢在必行。二是流動性約束的階段性緩解：今年一季度將進入新的信貸投放期，流動性在階段上有所改觀。三是股指期貨等推出將是風格轉換的催化劑，市場普遍預期融資融券和股指期貨于2010年上半年推出。四是對于近期由于地產調控政策超預期導致的股指大幅回調，民生加銀認為由于政策超預期，股指合理的回調是正常的，但是不必過于恐慌，基本面向好限制了大盤股向下調整的空間。

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