基金業隱秘的世界：“一對多”起底

基金“一對多”專戶理財業務同樣如此——9月初開閘，轟轟烈烈地發行百余只產品之后，漸漸歸于平靜。

據接近監管層人士透露，截至11月中下旬，已經進行計劃財產備案確認的基金“一對多”產品大約有80只，由26家基金公司管理，總規模為160億元左右。在獲得專戶資格的30家左右公司中，有幾家公司仍未有產品進行計劃財產備案確認。

據悉，上述備案確認的產品中，各只產品募集規模大相徑庭，高至超過5億元，低則僅及5000萬元門檻，差距多達10倍。而華夏、易方達、交銀等6個基金公司所占份額已經超過總規模的一半。

強者恒強

2009年5月12日，證監會發布《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業務有關問題的規定》，并于6月1日實施。8月18日，業務細則正式公布，產品進入正式申報階段。9月初，首批“一對多”專戶理財產品正式獲批。

僅開閘兩個多月時間，對于160億元這個募集總額，業界普遍覺得還算是及格。不過上述產品大部分都是9月、10月發行的，進入11月以后明顯進入冷淡期。

應該有多只獲批產品沒有及時發行，“因為募集失敗的狀況已經出現，一些基金公司想看看情況再決定什么時候發行，大家還是有一定程度擔心的，由于前期儲備的量已經在9、10月份爆發，之后產品的發行可能會越來越困難?！币晃簧虾；鸸臼袌霾咳耸糠Q。

據了解，一些中小基金公司的產品發行陷入了不小的困境，個別基金公司尋找客戶為沖5000萬的底線而費盡腦汁。

從上述已經進行計劃財產備案的產品看，就公司“一對多”業務總募集規模而言，華夏、易方達、交銀施羅德位列這26家基金公司的前三名，分別為17.5億元、15.3億元和接近13億元。排在最后面的則是諾安、鵬華和國投瑞銀，分別為1.9億元、1.5億元和1.1億元。

就單只產品而言，規模最多的為興業基金由其機構理財部總監楊利平擔任投資經理的三年期靈活配置型產品興業全球趨勢1號，募資超過5億元。鵬華基金3只產品募集規模均為5000多萬元，其中鵬華鵬誠理財靈活配置4號資產管理計劃募集規模剛過5000萬門檻。

據了解，在上述160億的總規模中，華夏、易方達、交銀施羅德、建信、中銀和嘉實瓜分了整塊蛋糕的一半還多。業內人士對于這種分化也早有預計，一位上?；鸸救耸拷榻B，當時發行時由于華夏基金購買客戶太多，一大型銀行北京分行對于華夏基金設定投資規模的下限200萬元，也就是資產200萬元以下的投資被排除在華夏基金“一對多”的募集之外。

“強者恒強”現象在“一對多”中重現已經是大概率事件。

諸多特別

特定的合同期，特定的客戶，特定的激勵制度。

在這一系列特定之下，投資經理在對“一對多”賬戶的操作上可謂是謹慎又謹慎。

上海一位基金公司人士稱，目前基金公司對于“一對多”賬戶的操作還處于初級階段，投資經理們大多還沒有放開操作。不少基金公司對 “一對多”賬戶設置一個比例，把它稱為“安全墊”，例如5%?！耙簿褪钱斊渌芾磉@個賬戶凈值增加沒有達到5%時，該賬戶就處于累積‘安全墊’階段，在這個時期，投資經理會把控制風險放在首位，不會進行大幅操作?！?

專戶基金經理的績效考核機制同樣特別。

北京一位基金公司機構理財部門人士稱，公司對專戶理財投資經理的績效考核激勵機制同對其公募業務基金經理的差別很大。據其所知，一些基金公司給專戶理財投資經理設定了一個業績下限標準，比如8%或10%，如果在專戶合同結束時其所管理賬戶業績高于這個標準，那就可以享有一定比例的業績提成，也就是其工作獎金，但如果其最終業績低于這個標準水平，那很可能就只能得到固定的年薪了，“有的公司如果業績不達標甚至還會倒扣，從投資經理的年薪中扣除一部分以作為懲罰?！痹撊耸糠Q。

一位大型國有銀行金融市場部門人士透露，基金公司和客戶之間專戶合同的設定具有很大空間，“一對多”專戶同樣如此，比如基金公司的利潤分成，“業績超過10%部分提成10%，超過20%部分提成20%，或者是統一提成15%等等，每個合同都可能是不同的?！?

不過，北京一家大型基金公司的人士認為，“目前，專戶的人才、運作等都是問題。再加上產品設計等等，很多方面專戶都比不上公募?！蔽瞬抛钪苯拥姆绞骄褪羌?，而公募基金業務規模那么大，對基金公司和基金經理的吸引力都要更強?！皩粼谖磥砜隙〞泻艽蟀l展，不過要等到什么時候誰也不知道?！?

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