證監會高規格調研 意在股權投資基金監管話語權

中國證監會紀委書記李小雪、全國人大財經委副主任吳曉靈、深圳證券交易所總經理宋麗萍、弘毅投資總裁趙令歡、鼎輝投資董事長吳尚志……會議規格和內容從這份參會名單中可見端倪。

據悉，這是由中國證監會、證券業協會主辦的第三屆中國股權投資基金研討會，主要議題為“中國股權投資基金市場的發展與規范”。

事實上，業內人士皆知的是，由于私募股權領域涉及多個部委，部委間權力和利益如何協調的問題始終未能解決。不久前，在已籌備十余年、被稱為股權投資行業“游戲規則”的《股權投資基金管理辦法》（下稱 《管理辦法》）出臺再度延后的情況下，業內就此的一些討論沸沸揚揚，而證監會與發改委之間尚未達成默契更被較多提起。因此，上述證監會組織的研討會及會議議題頗受業內關注，并被認為是意在股權投資基金監管的話語權。

高規格調研

在上述會議之前的12月3日下午，深圳本土十余家創投企業受邀參加一次業內的座談會，參會的不僅有深交所的人員，還包括證監會研究中心人員，主要圍繞著股權投資基金的監管與自律方式的話題探討。

“由證監會牽頭討論PE（私募股權投資）、VC（風險投資）的監管還是第一回?！币晃皇苎麆撏度耸勘硎?。座談會主要探討是否應對GP(一般合伙人)進行資格認定、LP(有限合伙人)是否應設準入門檻等問題?！斑@些在以往的大小論壇上都已討論過多次?！睍罅私獾酱饲白C監會已在北京、上海舉行過類似的座談。

而在12月4日的研討會上，與會嘉賓幾乎囊括了所有和股權投資領域相關的部門：全國人大財經委、國務院法制辦、發改委、商務部、社?；鹄硎聲?、一行三會九個部門代表；除此之外，北京市金融局、中關村管委會、上海市金融辦、浦東新區、天津市金融辦、重慶市金融辦等地方政府代表也應邀參會；創新投資、鼎暉投資、厚樸資本、凱雷投資等近20家PE的頂尖人士、7家設立直投的券商、律師代表等亦有出席。

值得注意的是，證監會股權投資基金專題研究小組（下稱研究小組）也出現在該研討會上。據悉，這個成立時間僅幾個月的研究小組各成員單位包括證券業協會、登記公司、北京局、上海局、深圳局、天津局等。

事實上，證監會曾在2007、2008年分別舉行了兩次研討會，第一次是商討PE投資企業回歸A股的可能性以及需要解決的問題，第二次是討論人民幣私募股權投資基金的發展。此次，會議討論的核心問題是“我國應該建立什么樣的VC、PE監管體制”，規模約80人。

“這樣的話題已經在各種論壇討論了無數次，現在證監會專門再來調研這個意味深長?！币患抑鸓E機構人士稱。

會議的日程表（草案）中提到，“歐美國家開始重塑金融和資本市場監管架構，中國也正在研究《證券投資基金法》的修改以及股權投資基金行業的規范發展。這些制度變革將對中國股權投資基金市場的發展和規范帶來深遠影響，未來市場格局也將發生重大變化?！?

據了解，此次會議主要是以圓桌論壇的形式進行，研究小組也給業內人士展示出了“態度開放”，抱著探討的心態與創投進行對話，關于監管的方式、內容、可能出現的問題都進行了探討，并沒有想象中的“行政命令般僵化”。

監管話語權

“這次研討會和座談會，其實是證監會有關方面主動接觸行業，并不會有什么實質性的內容?！币晃槐本㏄E協會的人士告訴本報，早在8月份，發改委將業內期待已久的《股權投資基金管理辦法》上報國務院，但在九部門會簽中，證監會方面對相關內容并不認可，以“還需研究”為名希望能夠再延后。

而就在近期，證監會與發改委在監管思路上的一些不同似乎將這種模糊的較量變得清晰。

10月15日，證監會研究中心研究員王歐公開表示，VC、PE屬金融機構已無爭議，因此也應當按照金融機構的監管理念和思路來進行監管，同時提出中央政府一級監督和地方政府二級監督相結合的思路，并稱證監會正在加緊研究一套監管體制，來推動這一行業的發展。

對此，發改委財金司司長徐林在11月10日全球PE北京論壇的間隙與記者交流時稱“不主張什么都拿到北京來”，對PE應進行“適度管理”，實行屬地備案，就是分級監管的模式，股權投資基金由注冊地政府部門監管。

對于創投機構而言，關于行業監管的商討一直是由發改委牽頭組織，其中包括 《管理辦法》的多次研究討論?！拔覀冏隽耸臧l改委的工作，內部爭論了很多次后終于推動了產業基金的備案制?！币晃粯I內資深人士稱，并不愿意看到自己花費了十年心血來溝通的監管機構最后變成了另一個。

深圳高新技術產權交易所負責股權投資基金業務的梁姓人士則擔心證監會的嚴厲監管作風延續到這一領域：“如果股權投資基金像產業基金一樣需要審批批準，那行業的發展就大大受到限制了?！?

上述北京PE協會的人士認為，現在的《管理辦法》已經成為相關部委爭權奪利的一個犧牲品?！斑@次證監會高調召開研討會并成立了專題研究小組，醉翁之意不在酒，目的也是為了造勢，以謀求將來在私募股權監管中獲得更多的話語權?！彼J為，應該著重考慮如何設計相關部委協調機制，才可能解決根本問題。

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