監管現難題 股權投資管理辦法出臺延后

經濟觀察報 記者 程志云 張向東 原本年內能夠出臺的《股權投資基金管理辦法》（下稱《辦法》）或將放緩。

目前，根據管理層的意見，《辦法》出臺前，大型股權投資基金試點工作已告暫停。

監管難題

據知情人士透露，《辦法》（草稿）早在7月份業已向市場各方征求意見，修改稿已經上報國務院。

天津某大型產業基金內部人士透露，《辦法》出臺遇到了一些阻力，不會像幾個月前大家預期的那么順利。

這家首批獲發改委批準設立的產業基金內部人士稱，由于對監管框架還存有不小的分歧，管理層認為出臺時機尚不成熟?！霸阮A料的年內就獲準出臺顯然有些樂觀了?！?

發改委相關司局人士證實，的確遇到了阻力，起草工作組內部也存在不同的聲音?！暗壳巴七M工作并沒有停止，我們還將進一步進行調整和修改?！?

據了解，放緩的主要原因在于對《辦法》中股權投資基金管理框架的規定存在分歧。

上述天津產業基金人士表示，首要的問題是大型股權投資基金究竟是要采用審批制還是備案制度。

從去年以來，《辦法》對于傳統游戲規則的一個重要改變就是，不再采用審批制，而是采用更加市場化、效率更高的備案制度。

某大型股權投資基金人士稱，采取備案制度的問題是，一旦大型股權投資基金一旦出現風險，發改委作為主管機構是否承擔責任？

今年5月份爆出的紅鼎創投董事長劉曉人非法集資案已經為管理層敲響了警鐘。

被稱為 “中國民營天使投資第一人”的紅鼎創投董事長劉曉人涉嫌大量騙取資金接近2億元。

為此，國家發改委7月份緊急發出通知，要求加強對備案創業投資企業的監管，嚴格規范募資行為。

上述基金人士表示，和創投規則相類似，對于大型股權基金的備案制度中同樣存在“審批與監管”的味道。

對此，上述發改委人士表示，備案還是審批制度最終要國務院來決定。但無論在哪個部門備案或者審批，哪個部門就要承擔起相應的監管責任。

與審批還是備案制度相聯系的另一個問題是，發改委作為宏觀監管部門，缺乏微觀管理經驗。各地方發改委隸屬于地方政府，而不是國家發改委垂直管理。

據了解，目前市場中對于大型股權投資基金監管方式的一種聲音認為，應該由發改委和證監會共同管理。按照國外的經驗，對于股權投資基金的監管也應該放到證券業監督管理機構。

上述發改委人士也指出，發改委可以擴充自己的監管能力，同時也歡迎其他部委參與進來，這有利于政策法規的完善。

“但市場人士普遍認為多頭監管效果可能會更差?！贝笮凸蓹嗷鹑耸糠Q。

新基金遇阻

從2006年11月渤海產業投資基金獲準成立到去年年底，經發改委批準試點的產業投資基金已有三批共10只，總規模超過1400億元。

中信資本控股有限公司首席執行官張懿宸指出，在行業整合的大背景下，應該把有關PE行業發展的整體框架適時推出來，讓它在經濟發展中間起到它應該起到的作用，這個對國家來講是一件大事。

“從宏觀的角度看，中國的經濟現在不缺產能，缺少的是通過重組把效率發揮出來。這些東西一定是通過資本的紐帶，而且主要是通過股權資本的紐帶，而不是通過債權來做的?！彼f。

實際上，發改委力推股權投資基金規則的一個重要背景是，在美國金融危機的沖擊之下，國內急需引導過剩的流動性來幫助國內進行經濟結構調整和產業升級。

如今，《辦法》遇阻打亂了不少大型股權投資基金的時間表。

一位PE業內人士稱，據說在最近幾個月里已經有不少大型股權投資基金向發改委上報材料，僅天津就有十幾只。但這些基金短時間內都無法設立了。

發改委相關司局人士透露，根據管理層意見，大型股權投資基金試點工作已經暫停，最近一批試點之后，不再批準新的試點。具體要等待《辦法》正式出臺后，正式按照流程操作。

該人士稱，試點工作已經進行了3批，不可能一直以試點的形式開展下去。

目前對于《辦法》出臺的時間表，上述人士表示并不樂觀?！澳壳啊掇k法》還是再修改。首先要和各部委統一意見，最終還要國務院的拍板決定?！?

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