基金8月末普遍增持債券：只為銀行進場接盤

經濟觀察報 記者 胡蓉萍　伴隨著股市劇烈波動，8月初以來，債市迎來一波上漲行情，投資者欲抓住這曇花行情賺一把。

和大多數同行一樣，上海一家基金公司的債券型基金經理在 8月末增持了債券，這位言論上看空、行動上做多的基金經理稱，這波行情不會持久，可能只是曇花一現。

與之矛盾的是，他手中仍握緊債券，等待債市的主角銀行進場后再拋。

9月3日，因股市反彈因素，交易所國債市場大幅下挫。不過，當日市場成交出現大幅放量，13.94億元的成交額創出自今年4月2日以來的最大單日成交量。

股市劇烈波動和新股吸引力的下降，引發了部分資金涌向債市避險。

8月初以來，隨著股市回調加劇，債市一改數月來的疲態迎來一波上漲行情，上證國債指數和企債指數漲幅均超過1個點。國債、金融債、公司債、企業債等品種一個都不能少地都在漲。

市場普遍預期下半年新增貸款將大幅度萎縮，這將使得銀行配置債券的壓力重新加大。

據數據表明，早在7月，保險公司就有新增100多億元資金進入債市。

中央國債登記結算公司最新統計顯示，8月末商業銀行在銀行間債市的債券托管量為11.26萬億元人民幣，較上月末增加2727億元，增幅2.5%；基金公司的債券托管量6670億元，較上月增加122億元，為今年來首度單月增持。

宏源證券研究報告認為，在監管層嚴格資本管理的背景下，各商業銀行必將慎重考慮各類資產配置比例，重新選擇投資券種。

因此，作為債市中堅力量的銀行，在需求下降的情況下，高信用等級的券種與金融債、國債、央票等零風險品種或許會因此而平添了額外的需求。

“對利率產品需求的增加對債市企穩最起作用?！鼻笆龌鸾浝矸Q。

上述基金經理透露，其增持的多為利率產品，主要是為了迎合銀行的喜好，“殺進去就為了賣給銀行，賺得利差?！?

由于認識到未來凈的市場資金供給將給債市帶來穩定的流動性，并相信未來數月債市將是新增增量資金的選擇行情，8月底他氣十足地買了利率產品。

不過，懷揣著利率產品的他也忐忑不安，畢竟通脹預期這把“達摩克利斯之劍”高懸在債市之上。

“通脹預期被前期大量的債券拋售消化一部分，但并不等于通脹預期沒有了?！彼f。

在近十年的債券交易員職業生涯中，他一直認為資金供需對債市的短期平衡有較大影響，但對于債券利率的中長期走勢沒有任何意義，在經濟復蘇的背景下，對于長債利率他堅持使用通脹預期加經濟增長的框架來分析。

因此他非常關注第四季度的PPI和CPI，不錯過每一個關于這兩個數字的預測報告。

市場中一部分觀點認為中國剛剛走出通縮，短期內通貨膨脹壓力不大，腳步也不清晰，價格回升的速度會極為緩慢。

雖然CPI數據連續6個月同比負增長，在流動性充裕的情況下，仍有不少人一樣在擔心通貨膨脹的到來。

國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才則對本報表示，通脹將會在第四季度的某個時間點，一夜之間爆發?！拔疑踔敛幌牒湍阏勎覍@輪行情的真實看法，因為我不希望悲觀情緒通過媒體蔓延，希望這波行情長一點，賺得多一點?！鄙鲜龌鸾浝矸Q，只要通脹預期存在，債市的上漲行情就是短暫的?！拔覠o法控制自己的悲觀情緒?！?/P>

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