戰術投資“謀變” 社?；饠M整合投研部門(1)

經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 王玉　知情人士上周向本報透露，出于形勢變化與現實考慮，全國社?；鹄硎聲ê喎Q“社?；稹保M合并投資部與信息研究部。

不過，社?；饘Υ瞬⑽唇o予明確答復，“肯定需要理順投資與研究部門的關系，以及相關的流程；加強研究力量和對投資決策的信息支持，至于是否合并，目前尚無定論?！?月3日，一位社?；鹑耸空f。

另一位社?；鹑耸恳啾硎?，畢竟是部級單位，部門拆并是重大事項，不可能一蹴而就。

事實上，隨著10%國有股轉持任務的推進，日漸掌握話語權的社?；鹫谂で笞龊棉D持股權和投資管理工作以及提高資產配置水平和各類各項投資質量的 “捷徑”。而投資部和信息研究部可能發生的整合，也被視為其投資戰術的一種考量。

二合一

知情人士透露，此前社?；鸬耐顿Y部與信息研究部 “各自為戰”，彼此往來甚少，信息研究部并不為投資部提供所需的市場信息支持。

社?；鹜顿Y部的職能定位是：提出基金資金投資運營策略建議，擬訂投資計劃和長期資產配置計劃；開展直接投資業務；承辦委托投資的有關工作，對委托資產運作情況進行監督和管理；負責海外投資和項目投資業務。

而信息研究部的主要職責是：擬訂社?；鹩嬎銠C信息系統發展規劃，負責系統的日常管理與維護，組織計算機軟件開發；開展與基金發展相關的宏觀性、綜合性研究工作；研究社會保障機制的相關問題；草擬基金中長期發展規劃。

不過眼下，社?；鹪凇盎鹗找鎭碓从谫Y產配置、投資選時和證券選擇三個方面”的總體盤子下，主動投資的戰術資產配置的作用日益重要，盡管理論上在戰略資產配置與戰術資產配置中，后者為輔，但隨著10%國有股轉持的完成，社?；鹂赡苄杓哟髴鹦g資產配置，即“加碼”主動積極投資策略，這樣才能創造超值收益。

也因此，投資部和信息研究部各自為戰的局面開始改變。

據悉，現在的信息研究部早已開始著手投資策略、戰略與戰術資產配置等項目的研究，明顯與投資部的定位有所交叉。

一位社?；鹧芯坎咳耸拷ㄗh，貨幣政策對資產價格作用明顯，貨幣政策對資產價格的影響作用可以用于資本市場走勢分析和預測，為戰術性資產配置提供決策依據。近年中國資本市場與宏觀經濟的聯系逐步加強，針對宏觀經濟狀態的變化制定養老基金投資策略成為可能。

由是，投資部大可借鑒信息研究部的行業研究報告，挖掘短期市場機會；厘清投資部與信息研究部的關系刻不容緩。

不過，一位社?；鹑耸刻狗Q，如何整合還不好說，現階段重在理順投研關系與流程，加強研究力量，以行業研究為主，而不做個股判斷。

動向

事實上，在投資方面，社?；鹪絹碓椒e極。

統計表明，1614家上市公司中，二季度社?；鹜顿Y176家，總持股數量較一季度增加了12.82%。

深交所網站最新數據顯示，今年7月，社?；饛纳钍泄操I入50.7億元，賣出57.4億元，凈流出6.7億元，創2009年最大月度凈流出數額。數據還顯示，社?；痤H看好金融保險與制造業，如7月份社?；饍袅魅虢鹑诒ｋU1.98億；凈流入制造業12.4億元。

社?；饘善辟Y產采用委托投資和直接投資兩種方式，社?；鹨惨恢睆娬{，“總體上把握市場的漲跌，完全是嚴格執行社?；饝鹇再Y產配置計劃和風險控制相關規定的客觀結果，絕非基于‘內幕消息’”。

社?；鸱矫姹硎?，在市場時機判斷、倉位控制、行業配置和個股（券）選擇等方面，都由專業投資管理人完全獨立進行投資決策；其主要責任是履行事前和事中監控，在事后對投資管理人的投資能力進行動態評估，不會干預專業投資管理人的獨立決策。

但對于直接投資部分，似乎社?；鹫诎l生某種更為積極主動的變化。盡管社?；鸲麻L戴相龍曾說過，其投資立足于長遠，股票低時不輕易賣，然而，7月數據顯示社?；鸬耐顿Y仿佛另有一番作為。

“養老基金的積極投資策略，即利用中短期市場機會進行積極配置，在一定程度上主動偏離戰略資產配置基準，通過分析預測資本市場中短期走勢，加大預期收益較好的投資比例，反之，減少投資比例?！币晃簧绫；鹦畔⒀芯坎咳耸空J為。

不過，在上述人士看來，社?；鸬姆e極投資策略是基于戰略資產配置構建投資組合（被動投資策略）之后的投資行為。

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