批判系列之十：公募為誰？(2)

但在國內，2008年中國證券投資基金年鑒進行的一次中國基金持有人調查結果顯示，從投資者投資基金的目的看，排在首位的是 “買基金回報高”，排在第二位的是 “自己不會炒股”，二者合計占被調查投資者的81.3%，說明投資者購買基金主要受到短期高回報的影響，尚未將基金作為一種長期投資工具來看待；而從風險承受能力測試情況看，90％左右的基金持有人在投資基金之前沒有進行風險承受能力方面的測試，這說明無論是基金的銷售方還是購買方對于風險承受能力并不重視。

守不住的業績

在美國，共同基金的年化收益在15％左右，這與中國基金動輒翻番的業績相比，確實表現要遜色很多，但美國基金持有人自上個世紀80年代牛市以來的平均持有周期是3-4年左右，他們通常不會隨短期市場波動而頻繁進出。

中國證券業協會的統計顯示，國內基金個人投資者持有基金的周期則在13個月，這位人士稱，今年這個數據要更短。

而從國內基金最近幾年的業績表現看，基民的短期波段做法似乎“很有道理”。

2007年股票型基金平均凈值增長率達到126.84%，2008年這一數字變為負的50.63%。截至今年8月底，這一數據則是37.62%，而如果投資者在2007年末買入基金持有至今，很可能依然沒能解套。

今年的情況也尤為明顯。8月份，A股市場在2008年市場系統性下跌后迎接了本年度第一輪大幅度的中期調整，伴隨著股指的下跌，多數主動管理型的基金再一次在市場的挑戰中戰敗。

從7月31日-8月31日，滬指調整幅度達到21.8%，除了跟蹤指數的指數基金外，根據公開凈值數據統計，這一個月考慮到分紅情況，有近10只股票型基金凈值縮水超過20%，與大盤跌幅相近，其中景順長城旗下基金波動最為明顯，有3只股票型基金凈值縮水都在20%附近。

基金公司則公開宣傳：“長期投資，波段操作”，“長期投資不等于長期持有?！币恍┿y行客戶經理現在也常提醒客戶賣掉手中賺錢的基金，再選擇其他基金，當然，這也是為了銀行“中間業務收入”的增加。

一些專業的基金分析人士甚至對此前基金公司一直大力宣傳的長期投資提出質疑，銀河證券基金研究總監王群行一直在呼吁：在中國的市場現狀下，不能進行僵化的長期投資，基金投資就是要靈活，在合適的時間里投資合適的基金，就是長期投資。

“中國市場波動這么大，半年就可以有近翻倍的漲幅，一個月就有可能縮水20%，這種高波動的市場很容易讓投資者有炒基金的想法，想趕緊贖回基金，鎖定收益?！背啃牵ㄖ袊┓治鰩熗跞镏赋?。

為基金短炒買單

“由于不具備專業投資知識，普通投資者應該選擇基金間接分享中國資本市場成長的紅利”，這是中國市場中多數基金公司宣傳的口號。但現實是，多次市場調整中，買私募的富有者先知先覺，往往提前獲利出場，而短炒的公募基金則不斷深陷其中。真正損失的是那些渴望分紅的老百姓。

“投資者的不成熟、過于關注短期業績、頻繁的申贖影響了基金經理的操作?！边@些正是許多基金公司想要抱怨而又欲言又止的話。

但德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，在國內，投資者的認識有成熟的過程，難免受到市場財富效應的吸引，但基金公司和銷售渠道有投資者教育的義務，而他們又因為銷售任務帶有宣傳偏向，基金公司投資者教育不到位的一個表現就是——賣產品時夸大收益。

北京一家基金公司投資總監今年常抱怨，“現在基金投資行為靈活度也很大，倉位動輒5成動輒9成，現在大家都這么喜歡通過倉位來獲得相對收益，而把倉位擺在了重要位置，因為要比排名、拼倉位，所以基金經理都在做趨勢，使得市場更像一個賭場?！?

既然基金管理人都在追求市場波段收益，基金持有人也會問：我們又為何不可做波段？

基金經理的操作使得基金業績忽高忽低，而基民也誤以為“炒基”可以暴富。

“其實基民高換手的確不是很好的策略，甚至常常容易做錯?！蓖跞锓治?，投資基金也和投資股票一樣要考慮擇時又要考慮選“基”，還有更多的手續費，這對基民來說真不是一件容易事。

而基民更是基金經理短炒的真正買單人。無論是2008年的系統性大跌，還是剛剛發生的8月份的大幅度調整，基金公司往往成為市場上最后的 “炮灰”，上海一位基金經理稱，“其實本次下跌，多數基金沒有及時逃走而只能選擇就地臥倒?！焙軣o奈，基民的資產又一次縮水。

2008年，我們聽到很多基金經理在公開場合誠懇地向投資者道歉，但比起投資者錢袋中真金白銀的付諸東流，道歉依然蒼白。

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