光大保德信:政策仍存不確定性

經濟觀察網 記者 申興 近期，股指在經歷過單邊下跌后再度出現“過山車”走勢，各板塊也陰晴不定，金融、地產等周期性板塊成為助跌領漲的雙重“馬達”。日前，記者就近期市場走勢、后市看法、操作策略等采訪了光大保德信動態基金兩位擬任基金經理于進杰和王健。

光大保德信基金表示，近期市場的大幅回調一方面受略低于預期的7月宏觀數據影響，投資者信心有所下滑，但更主要的還在于今年以來漲幅過大，且沒有過像樣的調整。不過經過這波大幅調整后，在滬深300上市公司2009年業績同比增幅有望達到20%的前提下，滬深300的09年動態市盈率在20倍左右，估值相對合理。但是政策方面仍存在一定的不確定性，包括貨幣政策趨向明松暗緊等，預計后市個股分化將加劇，但市場中長期依然存在投資機會。

談及現階段的投資需要關注哪些重要方面的問題時，于進杰表示，首先對于宏觀經濟基本面的復蘇趨勢需要緊密跟蹤。8月份公布的7月中國宏觀經濟數據整體表現低于預期，其中投資和信貸出現了同比下滑。其他各項宏觀指標環比也沒有出現大幅反彈，例如消費和工業增加值都維持盤整態勢，而出口仍在低位徘徊。經濟數據低于預期促發股票市場出現較大幅度調整，而債券市場則略有反彈。8月份宏觀經濟數據有助于市場對未來經濟形勢形成比較一致的預期，因此對未來市場走勢具有重大影響。

“另一方面，需要密切關注貨幣政策的調整動向。7月的宏觀經濟數據低于市場預期，使得央行調整貨幣政策的可能性進一步降低。我們判斷在GDP增速低于9％和CPI在2％以下的情況下央行轉變貨幣政策方向的可能性較小，將維持目前的雙率不變，但是央行會對適度寬松的貨幣政策進行微調。貨幣政策調整的方式和力度將對市場流動性產生較大影響，因此需要重點關注?！?

王健則進一步指出，三季度后期的市場仍將受益于經濟復蘇態勢下部分數據持續向好的刺激，因為工業生產、發電量數據等都有可能受益于去年同比低基數的效應，而且可能出現環比繼續增長的良好局面，這將進一步提振市場情緒。但是，市場也面臨一定的風險因素，宏觀經濟的復蘇能在多大程度上傳導到企業盈利的改善仍需觀察，市場面臨的一個不確定在于半年報披露完畢后市場對上市公司整體業績預期的改變程度。另外，歐美經濟體的復蘇趨勢及其市場走勢也會通過實體經濟及投資情緒對A股市場走勢產生影響。

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