賭性加劇 基金頻繁突破配置底線

經濟觀察報 記者 王玉 市場火爆，理性的機構投資者操作手法也變得火爆。

今年以來，牛氣十足的股市，指數一路上漲，資金蜂擁而入，板塊快速輪動……而與此同時，基金的投資風格也在賺錢效應的驅動下快速地適應著這個變化萬端的市場。

截至二季度末，有近百只偏股型基金達到九成以上倉位，同時基金投資的集中度也日漸趨高。

在基金的投資中，除了基金契約規定的對個股配置的雙十限定外，一般基金公司出于風險控制的考慮對單一行業的配置比例會有一個大致的限定，但在牛市下，這樣的原則也悄然發生了變化。

“在上半年，不少基金公司基金的行業配置都突破了之前投資中的大致比例，在個股上基金肯定不會違反基金契約，但在行業上只要能賺錢大家就大舉殺入某一板塊，雖然這種做法幫助基金取得了不錯的收益，但還是有點賭的成分在里面?！鄙虾Ｒ晃换鸸救耸扛嬖V記者。

上述人士稱，這種激進的操作發生在當前市場雖然是“適用”的，但作為一個公募基金，這種操作風格卻顯得冒險并激進，而一些基金由于怕這種做法引起市場非議，在二季報公布前對其投資的行業配置分布作了一些調整，使之看上去顯得不那么“危險”。

突破配置

如今，很多基金在投資策略上都很大膽，對于某一板塊快進快出，大量進大量出已經不是什么忌諱。

一直以來，對基金資產進行行業的配置是公募基金規避風險的重要手段。

除了證券投資基金運作管理辦法所規定的一只基金持有一家上市公司的股票其市值不得超過基金資產凈值的10%之外，基金公司出于對流動性和風險的考慮對于每一個行業都會有一個大致的比例范圍作為其投資的基本原則，據了解不同的基金公司對于這個比例的限定并不完全相同。

據了解，一般情況下基金對某一行業的配置比例一般情況下和該行業的市值占整個A股市值相關。

據南方一位基金公司監察稽核部人士介紹，有的基金公司對于其最為看好的行業，最高的股票配置也不會超過其基金凈資產的20%，而大多情況下都不會超過10%。

對于單一行業，上述上?；饦I人士稱，如果這個行業在整個市值中占比為5%，那一般情況下單只基金對其的配置，即便看好的情況下，進行超配也不會超過其基金資產凈值的10%，不過這只是一個大概的原則，不同行業并不相同，而對于不看好的行業會低配甚至不配。

不過現在的狀況是，基金屢屢大幅度超配。

“尤其從二季度開始，很多基金都變得非常激進，操作也不過多考慮配置，看多就會大舉進入，狂買?！鄙鲜龌饦I內人士稱，“這樣，在其前十大重倉股中有可能就會出現六七只是同一行業的股票?！?

據一位北京基金公司中層介紹，在其與同行的交流中，有時也會聽到某公司對某行業股票的配置超過三分之一的消息。

其實在近期公布的基金二季報中，這種趨勢就已經有一些顯現。

基金二季報顯示，基金二季度的大幅加倉主要圍繞著金融、地產和采掘業進行。截至二季度末，金融、房地產和采掘業三者的投資占基金凈值的比例合計高達40.28%，比一季度末高了近12個百分點。

一些基金公司對某個行業的配置也達到了比較高的水平。

交銀施羅德精選股票證券投資基金二季報顯示，其對采掘業配置的市值達到了基金資產凈值的24.31%。

而其金融保險業市值占到了基金資產凈值的26.30%，地產占到了基金資產凈值的22.01%，也就是其金融地產采掘業共占到了基金資產凈值的72.62%。

同樣，景順長城內需增長開放式證券投資基金對采掘業的配置也達到了基金資產凈值的24.30%，其對金融、保險業的配置達到了41.89%。

而據上述北京基金公司中層介紹，一些基金持有金融地產煤炭的市值竟然超過了其基金資產凈值的70%。

“對于金融保險業和制造業，在整個基金凈資產中的占比達到20%到30%，那很正常，不過對于采掘業，如果也突破了20%的配置，一般并不太多，除非其有一些特別的考慮?！币晃换鸱治鰩煼Q。

無疑，這種過于集中的行業配置，如果順利會給基金帶來不錯的收益，但另一方面，也會有較大的風險。

“投資就是賭”

在上半年板塊輪動日益加快的狀況下，基金快進快出也就不失為把握市場節奏的好方式。

“板塊輪動是常態，但之前的板塊輪動是具有一定的規律和周期的，比如說去年的醫藥，而今年以來，這種輪動的速度在明顯加快?！鄙鲜鲅芯靠偙O稱。

板塊輪動的驅動力有兩種，一個是經濟的周期和行業的景氣，另一個就是資金的推動。

今年以來，在資金推動下，板塊輪動的速度以天甚至以時來計算。

7月20日，有色金屬節節攀升，21日輪到了有色和煤炭，22日煤炭和化工，到了23日房地產板塊又再次接起領漲大旗，而在21日時地產板塊的凈流出資金量在兩市中排名還靠前。

二季度，在寬松貨幣政策和對國際國內經濟形勢的信心日益鞏固的推動下，股指節節攀升，而金融、地產、煤炭等領域成為了基金重點布局的行業。

“這種布局也為公募基金帶來了不錯的收益?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄稱。但日益上漲的市場也加劇了基金的賭性。

有機構人士用“投資本來就是賭”來形容這種投資策略，“賭也是種能力，如果可以賭對，那為什么不？”

“板塊輪動越來越快，為了賺錢必須得想辦法去把握?！鄙鲜鲅芯靠偙O稱。

“我們也沒辦法，對于基金來說，能賺錢就是好基金，基民就認這個啊?！北本┮晃换鸾浝矸Q?；鸾浝韨儗τ谶@種市場下的這種做法也表現出了一些無奈。

而對于基金的上述策略，李大霄的看法是在市場好的時候，投資靈活一些，集中性進攻性的配置比較容易獲得收益，而在市場不好的時候大家可能會比較喜歡指數型的配置。

同時，對行業輪動的把握仍然被基金經理認為是之后操作的重要策略，“我對三季度市場仍然是有信心的，對行業輪動的把握依然會是我們投資的重要策略?！鄙鲜龌鸾浝矸Q。

• · 基金：兩市大跌源自技術性回吐 　|　 2009-11-24
• · 基金評價機構積極備戰爭入第一批名單 　|　 2009-11-24
• · 募資6億首個民營醫藥基金試水 　|　 2009-11-22
• · 證監會滬杭會議布控全國“捉鼠” 　|　 2009-11-21
• · 農行上市提速全國社?；鹩媱澣牍? 　|　 2009-11-19